交易型SaaS業(yè)務(wù)上半年搶鏡增長，阜博集團(tuán)（03738）突破價(jià)值“天花板”

2000年初，奈飛將目光瞄準(zhǔn)流媒體行業(yè)，創(chuàng)始人里德·黑斯廷為了表達(dá)自己對(duì)流媒體的看好甚至說出自己的終極暢想——“在線看片的時(shí)代要來了，早晚有一天這會(huì)成為大生意”。

近20年過去了，曾經(jīng)那段風(fēng)靡全球的“租碟片時(shí)光”的確已慢慢消失在時(shí)代的長河中，與之相反的則是流媒體行業(yè)的風(fēng)生水起，2020年初的公共衛(wèi)生事件更是讓流媒體行業(yè)按下“加速鍵”。

流媒體行業(yè)的日益壯大之下，隨之而來侵權(quán)盜版也成為影視領(lǐng)域無法避免的痛點(diǎn)。于是，影視版權(quán)保護(hù)及分賬這兩個(gè)細(xì)分市場也相應(yīng)地迎來了發(fā)展風(fēng)口。

在此背景下，影視版權(quán)保護(hù)及內(nèi)容變現(xiàn)領(lǐng)域的港股上市公司阜博集團(tuán)（03738），憑借著稀缺性與成長性成為這一行業(yè)的明星公司，從該公司2016年的收入而言，它就奪下了全球線上視頻內(nèi)容保護(hù)市場的“NO.1”，占全球市場份額的7.5%。

下面不妨從阜博集團(tuán)2020年的中期報(bào)出發(fā)，來看看這家公司上半年是如何在復(fù)雜的市場環(huán)境中乘風(fēng)破浪的。

交易型SaaS業(yè)務(wù)上半年搶鏡增長

在解讀阜博集團(tuán)的中期業(yè)績之前，有必要先了解一下它究竟是做什么的。

成立于2005年的阜博集團(tuán)，是一家提供內(nèi)容保護(hù)、內(nèi)容變現(xiàn)及內(nèi)容計(jì)量的線上視頻內(nèi)容保護(hù)服務(wù)供應(yīng)商。業(yè)務(wù)模式分為兩部分，一是認(rèn)購型SaaS業(yè)務(wù)，包括內(nèi)容保護(hù)平臺(tái)及內(nèi)容計(jì)量平臺(tái)；二是交易型SaaS業(yè)務(wù)，包括內(nèi)容變現(xiàn)平臺(tái)。

簡單來講，它是一家專門提供視頻的版權(quán)保護(hù)及視頻內(nèi)容運(yùn)營變現(xiàn)的影視科技公司。

8月28日，阜博集團(tuán)交出了2020年上半年業(yè)績答卷，營收凈利爆發(fā)式增長的表現(xiàn)引人矚目。

具體而言，今年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營收約為2158萬美元，較2019年同期807萬美元同比增長167%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為950萬美元，扭虧為盈。每股盈利2.23美仙，不派中期息。

（圖片來源：阜博集團(tuán)半年報(bào)）

根據(jù)財(cái)報(bào)來看，該公司上半年業(yè)績爆發(fā)式增長主要是由于成功整合于2019年11月從ZEFR收購的RightsID及ChannelID業(yè)務(wù)，營運(yùn)生產(chǎn)力有所改善之際，且還顯著提升了其產(chǎn)品種類，尤其是推進(jìn)交易性SaaS業(yè)務(wù)的增長。

而如財(cái)報(bào)所說的，今年上半年，阜博集團(tuán)的交易型SaaS業(yè)務(wù)的確是比較搶鏡。財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)，該公司訂閱型SaaS業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入747.2萬美元，同比增長了18.6%；交易型SaaS業(yè)務(wù)則實(shí)現(xiàn)收入1410.3萬美元，同比增長695.4%，增長速度不搶鏡都不行。

（圖片來源：阜博集團(tuán)半年報(bào)）

在公共衛(wèi)生事件的突襲下,訂閱型SaaS業(yè)務(wù)依然能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)健增長，這一點(diǎn)無疑是值得肯定。讓人驚喜的則是是交易型SaaS爆發(fā)式的增長，這背后透漏一個(gè)很重要的信息點(diǎn)——即阜博集團(tuán)收購RightsID及ChannelID業(yè)務(wù)是一筆成功的交易，該收購動(dòng)作進(jìn)一步助力內(nèi)容變現(xiàn)業(yè)務(wù)扛起新的業(yè)務(wù)大旗，成為鞏固護(hù)城河的另一重要業(yè)務(wù)。

而除了營收凈利增長亮眼之外，從阜博集團(tuán)的資金負(fù)債表來看，其資金流動(dòng)性也是比較穩(wěn)健的。

截至2020年6月30日，其流動(dòng)資產(chǎn)為2230.8萬美元，其中約989萬美元為貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及約676萬美元為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物；而流動(dòng)負(fù)債為2214萬美元，其中約621萬美元為貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)。同時(shí)，其流動(dòng)比率（相等于流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債）為1.01，暫不存有資金緊張問題。

另外，需要注意的是，阜博集團(tuán)的盈利能力有所下滑，截至2020年6月30日，其毛利率50.2%，較2019年同期下降了31個(gè)百分點(diǎn)。

這一下滑數(shù)據(jù)乍看有點(diǎn)嚇人，但實(shí)際上是事出有因——其在財(cái)報(bào)中指出，毛利率下滑原因是2019年11月從ZEFR收購的某產(chǎn)品所帶來的收入毛利率較其他產(chǎn)品為低所致。這樣來看，該公司本身業(yè)務(wù)的增長是沒有問題的，在在線視頻強(qiáng)勁增長的背景下，其成長能力依然可期。

綜上所述，雖然阜博集團(tuán)毛利率有所下滑，但在公共衛(wèi)生事件的沖擊下，其營收凈利仍能保持如此增速也實(shí)屬不易，而在資金穩(wěn)健性的加持下，這一份中期財(cái)報(bào)不失為一份出色的“成績單”。

“內(nèi)生外延”打破長期價(jià)值天花板

如里德·黑斯廷所說那樣，視頻流量價(jià)值瓜田的確已經(jīng)完成變遷——即在線看片時(shí)代替代租影碟時(shí)代。

在這個(gè)背景下，阜博集團(tuán)曾在其招股書中披露了亮點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略：一是發(fā)展線上PPT業(yè)務(wù)及內(nèi)容計(jì)量平臺(tái)；二是通過戰(zhàn)略聯(lián)盟及收購進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

毫無疑問，阜博集團(tuán)的選擇是正確的。

在公共衛(wèi)生事件的沖擊下，今年在線視頻行業(yè)規(guī)模更是增長迅猛：尼爾森數(shù)據(jù)顯示，在三月份前三個(gè)星期，美國消費(fèi)者在電視上觀看4千億分鐘的串流內(nèi)容，較2019年同期激增85%。同時(shí)消費(fèi)者在線視頻的支付意愿也變得更強(qiáng)烈,Statista數(shù)據(jù)顯示，全球視頻點(diǎn)播市場規(guī)模按收入計(jì)預(yù)期以9.5%的復(fù)合年增長率由2020年增加至2025年的960億美元。

選對(duì)了路，如何走下去也是關(guān)鍵。

眾所周知，阜博集團(tuán)過去的收入主要是由內(nèi)容版權(quán)保護(hù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的，至2019年其就穩(wěn)踞全球版權(quán)保護(hù)領(lǐng)域市場首席。內(nèi)容變現(xiàn)這一塊業(yè)務(wù)雖然也在做但并不是它的強(qiáng)項(xiàng)。

據(jù)悉，阜博集團(tuán)的認(rèn)購型SaaS業(yè)務(wù)（內(nèi)容版權(quán)保護(hù)），主要包括Video Tracker內(nèi)容保護(hù)平臺(tái)、Media Wise內(nèi)容保護(hù)平臺(tái)以及TV Ad Tracking and Analysis平臺(tái)和mSync內(nèi)容計(jì)量平臺(tái)這幾個(gè)板塊；而交易型SaaS業(yè)務(wù)（內(nèi)容變現(xiàn)）則主要包括基于點(diǎn)播付費(fèi)變現(xiàn)的TVOD PPT和基于廣告收入變現(xiàn)的AVOD業(yè)務(wù)。

雖然內(nèi)容變現(xiàn)這一業(yè)務(wù)剛開始“做不大”，但實(shí)際上阜博集團(tuán)這一塊業(yè)務(wù)是大有可為的。

根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，全球視頻廣告支出預(yù)期將以7.1%的復(fù)合年增長率由2017年的217億美元維持迅速增長至2024年的350億美元。在線廣告市場的快速增長為收入分成模式的AVOD市場增長提供有力支持。

鑒于這一塊“蛋糕”誘人，于是阜博集團(tuán)選擇進(jìn)一步擴(kuò)展商業(yè)版圖，于2019年11月收購美國國ZEFR公司。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，ZEFR主要通過RightsID產(chǎn)品和ChannelID產(chǎn)品從事數(shù)字媒體化版權(quán)管理及貨幣化，簡單地說，就是將視頻資源進(jìn)行變現(xiàn)。所以說，收購ZEFR之后，阜博集團(tuán)完成了從內(nèi)容保護(hù)向內(nèi)容“保護(hù)+變現(xiàn)”的成長轉(zhuǎn)型。

尤值得一提的是，作為SaaS工具之一，RightsID是目前唯一同時(shí)在YouTube、Facebook、Instagram及SoundCloud等平臺(tái)運(yùn)營的獨(dú)立版權(quán)管理供應(yīng)商，因此在業(yè)務(wù)整合后，阜博集團(tuán)能夠獲得在YouTube等平臺(tái)上獨(dú)有的版權(quán)管理渠道，進(jìn)一步深化與知名視頻與社交平臺(tái)的合作。

就目前來看，整合ZEFR之后，其交易型SaaS服務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長——上半年收入同比增長695.4%，但于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之外，阜博集團(tuán)收購ZEFR很大程度上是看中了它的市場空間。

舉個(gè)例子，ZEFR以第三方身份在平臺(tái)上為內(nèi)容方做運(yùn)營，其中“全球視頻網(wǎng)站老大”YouTube就是其運(yùn)營的平臺(tái)之一。一旦阜博集團(tuán)通過ZEFR的技術(shù)產(chǎn)品，幫助版權(quán)方在YouTube上實(shí)現(xiàn)內(nèi)容變現(xiàn)，其盈利空間是非常大的。要知道，2019年YouTube的廣告收入就達(dá)到了150億美元，連續(xù)幾年保持35%以上的增長。

基于上可知，通過完善自己的業(yè)務(wù)版圖，阜博集團(tuán)已經(jīng)找到了“內(nèi)容保護(hù)+內(nèi)容變現(xiàn)”并行的增長點(diǎn)，而這也意味著其打破了長期價(jià)值的天花板，不再僅僅擁有版權(quán)保護(hù)的業(yè)務(wù)。

當(dāng)然，阜博集團(tuán)的成長潛力還不止于此。如火如荼的短視頻賽道于它而言又是一個(gè)新的增長機(jī)遇。據(jù)Quest Mobile報(bào)告顯示，2019年短視頻用戶規(guī)模已經(jīng)超8.2億，抖音、快手這些短視頻平臺(tái)近乎成為全民娛樂的工具。

而阜博集團(tuán)能不能抓住這一機(jī)遇，我們還是拭目以待吧。