業(yè)績增長提速+財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，第三方虛擬商品龍頭福祿控股招股在即

火速通過港交所聆訊，第三方虛擬商品龍頭服務(wù)商福祿控股距離公開資本市場僅剩一步之遙。

智通財經(jīng)APP了解到，據(jù)港交所官網(wǎng)披露顯示，有“SaaS+第三方虛擬商品及服務(wù)第一股”之稱的福祿控股，其招股資料已于8月31日呈交。緊接著9月2日，官方消息披露福網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)正式通過港交所聆訊，招銀國際為其獨(dú)家保薦人，初步預(yù)計(jì)下周一將正式開啟招股。

據(jù)悉，福祿控股是中國最大的第三方虛擬商品及服務(wù)提供商，通過“SAAS技術(shù)平臺提供一站式”虛擬商品相關(guān)服務(wù)及增值服務(wù)，解決上游獲客難、覆蓋渠道商少、拓展渠道慢、運(yùn)營效率低、缺少技術(shù)/工具等痛點(diǎn)的同時，還幫助下游渠道商大幅提升供應(yīng)端的效率，并實(shí)現(xiàn)為消費(fèi)者提供量身定制的需求解決方案，從而提升消費(fèi)者滿意度和用戶對虛擬商品提供商、消費(fèi)場景的變現(xiàn)潛力。

而且，福祿控股賽道的優(yōu)質(zhì)性和龍頭地位的優(yōu)勢，已經(jīng)在業(yè)績高增長態(tài)勢、財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及創(chuàng)始股東態(tài)度中有所體現(xiàn)。此外，公司的業(yè)務(wù)模式和商業(yè)邏輯，類似今年深受資本市場認(rèn)可的中國有贊（08083）、微盟集團(tuán)（02013），公司此次沖擊資本市場有望吸引大量資金關(guān)注。

業(yè)務(wù)全面回歸，業(yè)績增長再提速

坐擁多項(xiàng)第一，福祿控股是行業(yè)中的絕對大龍頭。智通財經(jīng)APP了解到，以2019年收入計(jì)，福祿控股是中國最大的第三方虛擬商品及服務(wù)平臺運(yùn)營商，市場份額為7.7%;以2019年收入及GMV計(jì)，公司是中國最大的第三方文娛相關(guān)虛擬商品及服務(wù)平臺運(yùn)營商，市場份額分別為11.7%及7.6%；同時，公司也是中國最大的第三方游戲相關(guān)虛擬商品及服務(wù)平臺運(yùn)營商，市場份額分別為11.8%及6.6%。截至2020年3月31日止12個月，公司的平臺合共為超910家虛擬商品提供商及超1450個虛擬商品消費(fèi)場景促成交易。截至2020年3月31日止三個月，公司完成了超1.15億份訂單，并促成了總GMV37億元人民幣（單位下同）的交易。自福祿控股成立起直至2020年3月31日，公司的平臺向超4.6億名消費(fèi)者銷售了超22000種虛擬商品。

當(dāng)前業(yè)務(wù)全面回歸增長態(tài)勢，正帶動福祿控股營收規(guī)模加速上行。智通財經(jīng)APP了解到，公司旗下業(yè)務(wù)按類別劃分為文娛、游戲、通信和生活服務(wù)四大類，公司在2018年和2019年主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大在文娛、游戲等高傭金率行業(yè)的投入，使得公司文娛、游戲兩大核心業(yè)務(wù)分別同比大幅增長13.1%、41.5%至1.31億元、9340.4萬元，帶動整體營收規(guī)模同比增長15.8%至2.42億元。

2020年前三月，受益于公司為虛擬商品提供商運(yùn)營的網(wǎng)店增加，以及該部分網(wǎng)店產(chǎn)生的交易GMV增加，帶動網(wǎng)店運(yùn)營服務(wù)的服務(wù)費(fèi)增加，一季度公司營收實(shí)現(xiàn)7997.7萬元，同比增速高達(dá)35%，呈現(xiàn)明顯加速態(tài)勢。而且值得注意的是，錄得53.8%高增長的第二大業(yè)務(wù)游戲部分，公司還策略性減少了傭金較低的虛擬商品，專注傭金率更高的預(yù)付虛擬卡部分。

利潤方面，毛利率大幅提升疊加規(guī)模效應(yīng)，使得整體利潤端增速再上一個臺階。智通財經(jīng)APP了解到，2019年公司營收占比最重的文娛業(yè)務(wù)毛利率回升至90.4%高位，疊加增速最高的游戲業(yè)務(wù)毛利率還大幅提升16.3個百分點(diǎn)至70.1%，帶動整體毛利率提升4個百分點(diǎn)至80%，毛利總額大幅增長21.9%至1.94億元。2020年前三月，公司文娛分部毛利率依舊有90.9%，游戲部分由于專注高傭金率部分產(chǎn)品后，毛利率實(shí)現(xiàn)夸張的37.3個百分點(diǎn)同比增加至87.6%，再加上通信業(yè)務(wù)毛利率提升16.5個百分點(diǎn)至60.3%，公司整體毛利率進(jìn)一步大幅提升12.4個百分點(diǎn)至86.3%，毛利總額達(dá)到6901萬元，同比增速高達(dá)57.6%。

費(fèi)用方面，雖然公司目前持續(xù)為了技術(shù)平臺領(lǐng)先優(yōu)勢、爭取更多市場份額以及品牌推廣，公司研發(fā)、銷售、行政等費(fèi)用均有所增長，但是規(guī)模效應(yīng)提升下財務(wù)成本等費(fèi)用率優(yōu)化，疊加稅收優(yōu)惠等原因，公司2019年凈利潤同比增長28.6%至8061.5萬元，凈利率提升3.3個百分點(diǎn)至33.3%。2020年前三月，公司凈利潤達(dá)到3616.2萬元，同比增速提升至81.4%，凈利率由去年同期的33.6%增至45.2%。并且，刨除以股份為基礎(chǔ)的付款開支和上市開支后等非經(jīng)營性因素后，公司2019年經(jīng)調(diào)整凈利潤增幅進(jìn)一步提升至39.2%，2020年前三月利潤增速更是達(dá)到了1.25倍。

除業(yè)績增長持續(xù)提速外，公司財務(wù)結(jié)構(gòu)也在經(jīng)歷全面優(yōu)化。

財務(wù)持續(xù)優(yōu)化，安全性穩(wěn)步提升

現(xiàn)金流穩(wěn)健+營運(yùn)資本改善+低負(fù)債率，福祿控股財務(wù)安全性具備很強(qiáng)的保障。智通財經(jīng)APP了解到，首先由于公司虛擬商品及服務(wù)特性，使得公司沒有存貨風(fēng)險，客戶下單后，公司直接實(shí)現(xiàn)由內(nèi)容提供商到用戶的虛擬商品交付，若無客戶下單，賬面表現(xiàn)為預(yù)付款。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-0.23億元、0.39億元、0.57億元，現(xiàn)金流持續(xù)改善。招股書披露，公司2017年因?yàn)闃I(yè)務(wù)快速發(fā)展，需要向上游支付的款較多，使得經(jīng)營現(xiàn)金出現(xiàn)凈流出，之后隨著業(yè)務(wù)穩(wěn)定和盈利能力增長，經(jīng)營現(xiàn)金流從2018年轉(zhuǎn)為正值，且到2019年數(shù)據(jù)逐步提高，具有良好的現(xiàn)金流運(yùn)營能力。

同時，公司營運(yùn)資本狀況不斷改善。數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年3月31日公司營運(yùn)資本分別為1億元、1.72億元、2.39億元、2.75億元。公司IPO融資后將部分資金用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，增強(qiáng)公司的營運(yùn)資本規(guī)模。

而更為重要的是，公司有息負(fù)債率僅為14.7%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)非常穩(wěn)健。截至2020年3月31日，公司當(dāng)前總資產(chǎn)5.41億元，負(fù)債2.51億，公司資產(chǎn)負(fù)債率為46.4%，有息負(fù)債率僅為14.7%。在2.51億元的總負(fù)債中，從銀行借款僅0.8億元、預(yù)收下游渠道商款項(xiàng)0.62億元、應(yīng)付工資稅費(fèi)等款項(xiàng)0.5億、應(yīng)付款項(xiàng)0.3億元。

此外，創(chuàng)始股東長期鎖定和市場擴(kuò)張預(yù)期還在為福祿控股提供加分項(xiàng)。

公司股東自愿鎖定4年，長期價值未來可期

智通財經(jīng)APP了解到，上市前公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，其中大股東持股58.88%，其他三個創(chuàng)始人27.97%，員工平臺13.15%，根據(jù)公司招股書的披露，公司股東承諾計(jì)劃創(chuàng)始股東鎖定期4年，每年解禁25%。

根據(jù)最新的招股書披露，福祿控股已與廣投資本在南寧設(shè)立合資企業(yè)。武漢福祿于2020年7月1日與廣投資本訂立一項(xiàng)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，協(xié)議各方將共同開發(fā)廣西的虛擬商品市場，并發(fā)掘廣西及東南亞虛擬商品及服務(wù)市場的商機(jī)。要知道，廣西省政府是國家一帶一路的東南門戶，公司憑借自身經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)等多方優(yōu)勢，加上廣投資本資源稟賦，有望大幅增強(qiáng)公司在東南亞虛擬商品及服務(wù)行業(yè)拓展機(jī)遇和競爭地位。

綜上而言，目前福祿控股憑借賽道的優(yōu)質(zhì)性和龍頭地位的優(yōu)勢，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長提速態(tài)勢，同時考慮到公司經(jīng)營現(xiàn)金流的優(yōu)化，以及創(chuàng)始股東穩(wěn)定性和戰(zhàn)略股東長期戰(zhàn)略合作性質(zhì)，公司具備極佳的增長潛力，其上市注定將是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。