凈利暴增49倍，于愛帝宮（00286）而言僅是個開端

中期股東應占凈利潤同比增長逼近49倍，愛帝宮（00286）于市場動蕩的2020上半年交出異常亮眼的業(yè)績答卷。

智通財經(jīng)APP了解到，月子中心行業(yè)大龍頭愛帝宮于8月28日晚間發(fā)布公告稱，公司在公共衛(wèi)生事件肆虐的2020上半年，不僅實現(xiàn)營收規(guī)模同比大幅增長40.5%至3.24億港元（單位下同）；毛利總額錄得1.39億元，同比增幅達184.21%；最終錄得股東應占凈利潤2599萬元，實現(xiàn)了4869.4%的同比飆漲。二級市場方面，公司自5月底就有資金顯著進入的痕跡，股價自5月26日開啟沖漲態(tài)勢后的1個月左右時間，累計漲幅超過了76%，不僅遠高于年初平臺，更創(chuàng)出近兩年來的股價新高，期間成交活躍度也呈明顯放大的趨勢。

目前公司股價仍在高位平臺運行，或許隨著此次中期業(yè)績展現(xiàn)出公司向好的經(jīng)營態(tài)勢之后，愛帝宮有望開啟一波空中加油的上升行情。

行情來源：智通財經(jīng)

業(yè)務聚焦已成型，凈利同增幾十倍

聚焦月子中心主業(yè)，愛帝宮營收規(guī)模錄得逆勢增長。智通財經(jīng)APP了解到，由于2020上半年完成剝離國內(nèi)醫(yī)學抗衰老業(yè)務，愛帝宮健康產(chǎn)業(yè)基本完成剝離，收入貢獻中月子服務以98%營收占比幾乎成為唯一主業(yè)，公司已經(jīng)朝著聚焦經(jīng)營更進一步。而得益于月子服務收入貢獻的增加，公司2020上半年整體營收規(guī)模實現(xiàn)同比增長40.5%至3.24億元。

傳導至利潤端，月子中心業(yè)務高利潤水平直接將凈利規(guī)模抬升幾十倍。智通財經(jīng)APP了解到，得益于月子中心高毛利率的拉動，愛帝宮2020上半年毛利率水平錄得42.9%，較去年同期大幅增長21.7個百分點，疊加營收規(guī)模增長，毛利總額實現(xiàn)1.84倍同比大幅增長至1.39億元。計入其他收入和各項費用之后的2020上半年凈利潤達到2566.8萬元，較去年同期的212.8萬元增長超11倍，扣除非控股權益部分后的股東應占凈利潤為2599萬元，同比增幅達到夸張的48.7倍。

而從月子中心業(yè)務同比數(shù)據(jù)來看，逆勢增長態(tài)勢同樣十分明顯。智通財經(jīng)APP了解到，2020上半年爆發(fā)的公共衛(wèi)生事件，導致全球經(jīng)濟增速減緩，大部分行業(yè)都因此而出現(xiàn)停業(yè)過程。不過月子中心服務業(yè)，因服務對象為產(chǎn)后媽媽及新生兒，不能擇期消費，剛性需求特質(zhì)突顯，因此在特殊期間該需求仍然保持強勁，行業(yè)整體保持正常運營。不過衛(wèi)生事件抬升了行業(yè)服務門檻，也使得全國月子中心普遍受到不同程度的影響，此背景下龍頭服務商憑借過硬的實力，在此刻正在持續(xù)收割市場，不斷提升行業(yè)集中度。

資料顯示，即使在拒收了不少潛在高風險客戶，以及部分已預訂但因通關隔離規(guī)定而無法前來深圳的香港客戶，愛帝宮月子中心2020上半年營收仍實現(xiàn)12.3%同比增長至3.13億元，毛利總額保持11.4%的同比增長，而費用方面，行政開支錄得11.5%同比下滑，銷售及分銷開支也只是小幅增長5.7%，使得月子中心凈利潤同比大幅增長13.1%至4796.7萬元，凈利率得到進一步提升。

展望未來，隨著月子中心行業(yè)不斷增長，以及愛帝宮不斷發(fā)揮龍頭品牌優(yōu)勢，公司業(yè)績?nèi)詫⒕S持高增長態(tài)勢。

黃金發(fā)展之際，龍頭優(yōu)勢盡顯

生育政策放寬、消費升級、資本助力等因素，正推動月子服務行業(yè)持續(xù)增長。智通財經(jīng)APP了解到，2015年10月，十八屆五中全會決定全面實施一對夫婦可生育兩個孩子政策。2016年，中國的人口出生率從2015年的12.07‰上升至12.95‰，之后雖然有多回落，但每年新生兒保持在1500萬左右，2019年達到1465萬保持相對穩(wěn)定趨勢。前瞻產(chǎn)業(yè)咨詢數(shù)據(jù)顯示，2018年新生人口中約51%為二孩。與此同時，近6年我國人均醫(yī)療保健消費支出逐年上升，復合增速達13%，醫(yī)療保健消費支出占人均消費支出的比例從2013年的6.9%提升到2019年的8.82%，居民消費水平持續(xù)提升。受益于二胎政策放開、月子中心提供的高端、專業(yè)服務與消費升級相匹配，為國內(nèi)月子中心市場規(guī)模增長提供了牢固的基石。

而資本也在強勢進駐，還在進一步助推行業(yè)發(fā)展。2016-2020年5月，國內(nèi)月子中心投融資事件共125起，合計金額45.92億。2016-2019年投融資事件數(shù)雖然有所下降，但單筆金額提升較快。2018年國內(nèi)月子中心的市場規(guī)模已經(jīng)近93億，2016-2018年復合增長率為17.06%，高于母嬰健康管理行業(yè)中的家政月嫂、體驗中心等其他子板塊，客單價預計增速在5%左右，人次增速貢獻更明顯。

并且就目前而言，行業(yè)未來增長空間依舊十分廣闊。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國大陸月子中心的市場滲透率不到5%，而2018年中國臺灣月子中心機構約為350家，其滲透率高達60％以上，考慮兩地生活傳統(tǒng)、支付體系接近，內(nèi)地的滲透率還有較大提升空間。按照2019-2025年CAGER17%預測，2025年中國月子中心行業(yè)市場規(guī)模有望達281.2億元。月子中心憑借其護理專業(yè)性及功能配套等優(yōu)勢，未來市場份額將超越家政月嫂，在母嬰健康管理細分領域中占比最高。

行業(yè)前景雖然廣闊，但是能夠隨之受益的卻是只有愛帝宮這樣的龍頭服務商。智通財經(jīng)APP了解到，由于月子中心準入門檻較低，當前行業(yè)集中度分散，2018年月子中心CR5規(guī)模占比11.3%，其中愛帝宮在全國市場占有率為4.34%，處于龍頭地位。雖然市場分散，但由于母嬰護理行業(yè)在國內(nèi)尚屬新興行業(yè)，月子中心在前期獲客成本較高，各類廣告推廣、租金、人力資源的費用較大，可能出現(xiàn)收入無法覆蓋各類成本費用的情況。

再加上月子服務客單價高、試錯成本高，因此具有強品牌特性，消費者更愿意接受品牌知名度高的月子中心，品牌形象直接影響到月子中心的入住率，進而影響盈虧平衡周期和利潤率，因此月子中心行業(yè)盈利門檻是非常高的。目前新三板的幾家大型月子中心企業(yè)看來，整體盈利能力都不高，甚至出現(xiàn)多年虧損、退市的情況。新三板上市的喜喜母嬰、大美股份以及退市的喜之家、福座母嬰，2016-2019年的凈利率基本都為負值。

不過，大龍頭服務商愛帝宮卻憑借知名度高，獲客成本低；母嬰健康照護技術體系，將服務細化為1300個標準操作要點，保證母嬰安全；標準化運營體系，擁有9大服務體系；擁有健康照護專家團隊，包括母嬰護理、母嬰營養(yǎng)、乳房管理、產(chǎn)后修復等專家，保證專業(yè)性；專有健康護理產(chǎn)品，保準化和專業(yè)性拉開了與普通月子中心的差距等核心競爭優(yōu)勢，一直以來都保持著收入利潤高增長。數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年收入復合增速62.3%，利潤復合增速92.8%，2019年毛利率43.8%，同期月子中心數(shù)量復合增速36.8%，月子中心內(nèi)生收入復合增速約25%，2020年上半年凈利潤率更是實現(xiàn)逆勢增長。

目前愛帝宮已經(jīng)成功聚焦專注月子服務，并且公司北京、成都經(jīng)營數(shù)據(jù)也都證明其異地擴張復制的能力。面對當下行業(yè)性發(fā)展機遇，公司計劃使用“內(nèi)生+外延”雙品牌策略拓展客戶群體，其中“愛帝宮”品牌，定位高端，此外公司計劃開創(chuàng)新的中端子品牌，在全國范圍內(nèi)開設針對中等收入人群的舒適型月子中心，雙品牌布局，以實現(xiàn)對高端及普通類型的月子服務的全面覆蓋，進一步擴大行業(yè)市占率領先優(yōu)勢。此背景下，愛帝宮二級市場也將隨之開啟一波強勢的中長期行情。