依然看好美股牛市的三大理由

本文來自微信公眾號“Stansberry貝瑞研究”，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，它的歷史高點(diǎn)是在2月19日，收盤點(diǎn)位為3386，隨后市場在COVID-19恐慌最嚴(yán)重的時(shí)候暴跌了一個(gè)月。

3月下旬以來的股市已經(jīng)大幅反彈并創(chuàng)下歷史新高, 現(xiàn)在大盤已經(jīng)從底部上漲了50%以上，很多人都在想接下來會(huì)發(fā)生什么, 這樣歷史性反彈是否會(huì)失去持續(xù)力？以及應(yīng)該把錢投在哪里？

投資者為什么恐慌是有原因的：

首先，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)并不像衛(wèi)生事件爆發(fā)之前那樣蓬勃, 失業(yè)率處于居高不下。此外，尚未研發(fā)出一種能解決衛(wèi)生事件的疫苗。這些擔(dān)心都是合理的，我們對這些不利因素目前沒有明確結(jié)論。

不過本文將要表達(dá)的是，雖然現(xiàn)在還存在很多的負(fù)面威脅，投資者總能找到一個(gè)不買股票的理由。但撇開那些顧慮不說，對于投資者來說仍存在很多機(jī)會(huì)。以下是貝瑞研究北美分析師看好美股繼續(xù)牛市的三個(gè)主要觀點(diǎn)， 這些有利因素可以輕松的將市場推向更高的空間。

一、暴跌期間至今，“圈內(nèi)人”大量買入自己公司股票

早在三月的時(shí)候， 當(dāng)大部分投資者都恐慌性的拋售股票的時(shí)候， 有一些投資者開始建倉買入股票。

這些投資者不僅僅是市場嗅覺敏感的投資者， 他們同時(shí)也是大力買入他們自己公司股票的圈內(nèi)人。

沒錯(cuò)，這些投資者大多是那些在董事會(huì)上擁有席位的人。他們很清楚自己的公司是否賺錢。他們也知道什么時(shí)候交易會(huì)是一筆好的交易。

在我們進(jìn)一步討論之前需要先陳述的是，解讀這些圈內(nèi)人的股票行為可能存在不確定性，有時(shí)這些行為本身可能會(huì)產(chǎn)生一些誤導(dǎo)。內(nèi)部人士可能為了很多不同的原因而賣出股票。

1.他們可能手頭擁有大量公司的股票。

所以他們出售部分股權(quán)是為了能夠分散投資到其他資產(chǎn)上, 或者置換現(xiàn)金來購買新車或支付醫(yī)療費(fèi)用, 很難直接知道他們賣股票的目的。

但當(dāng)內(nèi)部人士大舉買進(jìn)時(shí)，這告訴我們一件事: 他們相信以目前的價(jià)格來看他們的股票是一筆好買賣，他們預(yù)計(jì)股價(jià)還會(huì)上漲。

三月份起市場上就出現(xiàn)著這樣的情況，這些公司的內(nèi)部人士開始大舉買進(jìn)公司股票。媒體的一則頭條有總結(jié)報(bào)道：

“總裁們正在大舉買入股票， 這給市場一個(gè)強(qiáng)烈的信號：反彈將會(huì)是真實(shí)的!”好吧，這些家伙抓住了三月以來的機(jī)會(huì)， 現(xiàn)在標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)達(dá)到了新高。

那現(xiàn)在提3月份的事還有什么意義呢?

原因就是， 事實(shí)顯示，部分總裁和圈內(nèi)人仍在大舉買入。

讓我們挑幾家標(biāo)普500指數(shù)涵蓋的公司舉例：回顧過去三個(gè)月，我們看到了來自美國銀行（bankofamerica）、食品分銷商Sysco（SYY）和無線網(wǎng)絡(luò)提供商T-Mobile（TMUS）等公司內(nèi)部人士的大量購入。

這些公司都是各自行業(yè)里的龍頭企業(yè)， 他們的領(lǐng)先地位在未來一段時(shí)間內(nèi)也不太可能動(dòng)搖。

想象一下: 美國銀行是美國第二大銀行，擁有約約2萬億美元的資產(chǎn)；Sysco是全國最大的食品經(jīng)銷商，它為餐館、醫(yī)療保健公司、教育機(jī)構(gòu)等提供服務(wù)；T-Mobile則是世界上最大的手機(jī)服務(wù)提供商之一，衛(wèi)生事件之下其業(yè)務(wù)影響不大，反而手機(jī)的平均使用率可能大量上升。

在過去的三個(gè)月里，這些公司的內(nèi)部人士在積極買進(jìn)自己公司的股票。

例如，有內(nèi)部人士購買了價(jià)值20億美元的美國銀行股票。另外，有公司內(nèi)部人士在期間購買了價(jià)值超過1億美元的Sysco和T-Mobile股票。

雖然現(xiàn)在時(shí)刻的買入量不同于此前3月份的購買量。但重要的是，我們?nèi)匀豢吹接腥?nèi)人士仍在買進(jìn)，這對投資者來說是一個(gè)利好的跡象。

這些內(nèi)部人士知道，他們的公司在未來幾年內(nèi)仍將在存在于它們所在的行業(yè)，他們可以繼續(xù)為各自行業(yè)中最好的公司工作，即使業(yè)內(nèi)不是最好的。因此，他們一直選擇繼續(xù)增持股票。

2、回顧歷史，“圈內(nèi)人”通常都是買在對的時(shí)間

根據(jù)最近媒體的報(bào)道，上一次發(fā)生大量圈內(nèi)人購買股票的時(shí)間是2009年，2011年和2016年。2008年的金融危機(jī)曾帶來歷史上其中最差的一次拋售。

2008年末到2009年金融危機(jī)塵埃落定后，這些圈內(nèi)投資者開始買入。正如我們所致， 從2009年的三月股市開始反彈，標(biāo)普500里的好多股票都在一年內(nèi)翻倍。

換句話說，投資者甚至不必去冒險(xiǎn)買入個(gè)股。只要緊盯這些圈內(nèi)人在2008年末所做的入市動(dòng)作，然后跟隨他們買入這些標(biāo)普500的公司并持有到年末。

僅僅2009年一年標(biāo)普500便上漲了26%，如果你踩中了當(dāng)年真正的底部，2009的回報(bào)將會(huì)是68%。無論如何你都應(yīng)該在這些圈內(nèi)人買入他們股票的時(shí)候果斷買入。

2011年, 股票有一些稍微的回調(diào), 這卻是這些”圈內(nèi)人”購買入他們公司股票較低價(jià)格的機(jī)會(huì)。

自2009年的底部以來這些股票已經(jīng)翻了兩番，它們最終在2011年的回調(diào)之后升幅達(dá)到了250%。

2015年末和2016年初市場經(jīng)歷了一次價(jià)值矯正, 圈內(nèi)人再度加倉被證明又成功實(shí)現(xiàn)盈利了。標(biāo)普500指數(shù)從2016年的底部上漲超過了90%。

基于過去十年的歷史，這些圈內(nèi)人可以說都是踩中市場時(shí)機(jī)的高手。跟隨他們的舉動(dòng)是明智之選。

但圈內(nèi)人買入并不只是當(dāng)前美股繼續(xù)牛市的唯一原因。

二、“接盤俠們”并未瘋狂涌入

另一個(gè)原因是, 那些“最后入市”的家伙們還沒有來得及進(jìn)場。

與公司內(nèi)部人士不同，投機(jī)者往往缺乏把握市場時(shí)間的能力。情感往往會(huì)滲透到他們最后的決定中，使得他們常在最不景氣的時(shí)候進(jìn)場。

這些魯莽的決策者總是試圖從市場上迅速獲利。正是這種行為會(huì)讓他們常常付出慘痛代價(jià)。更重要的是，當(dāng)這些投機(jī)者開始玩火柴的時(shí)候，這表明當(dāng)前的上漲勢頭已經(jīng)失去動(dòng)力。畢竟，如果投機(jī)者是派對的最后一批人, 他們都入場后, 后續(xù)也沒有人再繼續(xù)推高股票來維持牛市。

以比特幣在2017年的迅猛上漲為例, 加密貨幣的價(jià)值幾乎每個(gè)月都翻一番。從2017年1月的1000美元到12月中旬的18000美元。投機(jī)者看到了其他人的三位數(shù)的收益, 于是他們想要加入。

2017年末，比特幣上漲的唯一承諾是，其他人會(huì)以更高的價(jià)格從你那里購買, 然后人們繼續(xù)購買。

投機(jī)者開始大量涌入, 很多從未有過股票投資經(jīng)驗(yàn)的的朋友也在打聽他們是否應(yīng)該購買比特幣，他們生怕錯(cuò)過這次機(jī)會(huì)。然后突然見底, 比特幣又跌回3000美元區(qū)間。

2017年就是一個(gè)單純投機(jī)的階段，標(biāo)志著市場存在不確定的反彈。投資者押注于“更大的傻瓜”在未來某個(gè)時(shí)間點(diǎn)會(huì)從他們手中買入。當(dāng)這種情緒這次出現(xiàn)在美國股市時(shí)，你會(huì)想趕緊上車。

然而目前我們還未見到投機(jī)者大量涌入市場的跡象！

最簡單的觀察方法就是通過標(biāo)普500的交易者持倉報(bào)告。

這是一份每周報(bào)告，它實(shí)時(shí)告訴我們交易者在做什么。在極端情況下，這是一個(gè)很好的反向指標(biāo)。當(dāng)投機(jī)者“全力以赴”進(jìn)行交易時(shí)，通常意味著是時(shí)候謹(jǐn)慎行事了。因?yàn)檫@些人通常是最后一個(gè)參加“聚會(huì)”的人，所以通常最好做與他們所做的相反的事情。

投機(jī)者現(xiàn)在肯定正在重返股市，但我們還沒有看到這一指標(biāo)達(dá)到極端水平。這是一個(gè)很好的跡象，表明這次反彈還會(huì)繼續(xù)。

你可以看到投機(jī)者正在重回市場，但相關(guān)投機(jī)指標(biāo)還遠(yuǎn)未達(dá)到頂峰值。

事實(shí)上這些投機(jī)者剛剛?cè)胧校麄円呀?jīng)開始買入但還沒有達(dá)到需要我們注意的階段。我們會(huì)看到更多的投機(jī)行為在市場發(fā)生，直到我們知道警報(bào)響起預(yù)示著即將到達(dá)頂值。

然后我們來看一下最后一個(gè)支持牛市觀點(diǎn)的理由吧。

三、美股長期上漲趨勢依舊

這也許是對于美股來說最重要的信號了！

我們統(tǒng)計(jì)和量化了近一個(gè)世紀(jì)的數(shù)據(jù)來支持這個(gè)指標(biāo)， 這是一個(gè)被驗(yàn)證過的策略告訴我們?nèi)绾潍@得優(yōu)異的表現(xiàn)。同時(shí)，它也是一個(gè)簡單的策略，但非常有效。

投資者通常認(rèn)為應(yīng)該逢低買入，逢高賣出，然而這并不是一個(gè)好的策略。畢竟，一只股票在新的低點(diǎn)時(shí)總是有可以進(jìn)一步下跌。因此，要找到股票的確切“低點(diǎn)”要比想象的更為棘手。

相反，幾十年的數(shù)據(jù)提示我們應(yīng)該“買高賣高”，這里所表達(dá)的是你應(yīng)該在趨勢對你有利的時(shí)候投資。

以標(biāo)普500指數(shù)為例：自1928年10月以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的平均年回報(bào)率為5.6%，這看起來還不錯(cuò)但也并不夠太好。但是，如果你只在標(biāo)普500指數(shù)處于上升趨勢（高于10個(gè)月移動(dòng)平均線）時(shí)買入，收益的回報(bào)則會(huì)更好。

根據(jù)過去92年的數(shù)據(jù)，如果只在這樣的上升趨勢下買入，每年的價(jià)格回報(bào)率則為9.3%。因此你最好在趨勢對你有利的時(shí)候買。

這正是我們今天的狀況，以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)衡量，美國股市仍遠(yuǎn)高于10個(gè)月移動(dòng)均線。如下圖：

當(dāng)你把這些信息堆加在一起，你會(huì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在仍是買入美股的好機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，末日理論者永遠(yuǎn)有很多不看好的理由和觀點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)不像去年這個(gè)時(shí)候那樣繁榮。我們?nèi)匀豢吹綍?huì)有很高的失業(yè)率。我們還沒有研發(fā)出針對COVID-19的疫苗。沒有人知道下一步會(huì)發(fā)生什么。但我今天已經(jīng)做了上述闡述，牛市將會(huì)持續(xù)的信號仍然存在。

今天，標(biāo)普500指數(shù)正處于強(qiáng)勁的上升趨勢。圈內(nèi)人已經(jīng)給我們發(fā)出了購買的信號，而投機(jī)者們還沒有成群結(jié)隊(duì)地出現(xiàn)在市場上。

事實(shí)就是，現(xiàn)在的股市仍然存在很好的機(jī)會(huì)。即使你錯(cuò)過了過去幾個(gè)月的漲勢，你現(xiàn)在仍然有機(jī)會(huì)在股市中獲得超乎尋常的漲幅。

更重要的是，與市場每年約6%的歷史回報(bào)率相比，今日就入市往往會(huì)帶來超額表現(xiàn)。所以不要因?yàn)槭袌龅纳蠞q而陷入觀望。

(編輯：李國堅(jiān))