里昂：下調(diào)中國(guó)海外發(fā)展(00688)目標(biāo)價(jià)至25.4港元，評(píng)級(jí)降至“跑贏大市”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，里昂目前將中國(guó)海外發(fā)展(00688)目標(biāo)價(jià)由33.9港元下調(diào)至25.4港元，評(píng)級(jí)由“買(mǎi)入”下調(diào)至“跑贏大市”。

里昂發(fā)表研究報(bào)告表示，中國(guó)海外發(fā)展上半年業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，目前市場(chǎng)擔(dān)心公司在完成管理層更迭后能否帶來(lái)實(shí)際局有說(shuō)服力的表現(xiàn)，由于公司尚未公布第二批股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)間表，因此市場(chǎng)目前擔(dān)心改善業(yè)務(wù)表現(xiàn)將會(huì)承壓，目前公司資產(chǎn)負(fù)債表依然表現(xiàn)強(qiáng)勁，估計(jì)將有助于公司應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定性，然而在土地并購(gòu)上則并未為公司提供實(shí)際幫助，因?yàn)楹芏嚅_(kāi)發(fā)商在一、二線城市均會(huì)組合營(yíng)收購(gòu)地，目前里昂將公司目標(biāo)價(jià)由33.9港元降至25.4港元，評(píng)級(jí)由“買(mǎi)入”降至“跑贏大市”。

里昂指出公司上半年核心盈利上漲0.3%至179億元人民幣，上半年公司收入上漲11%，但相關(guān)利好被毛利率收窄所抵銷(xiāo)，而公司目前仍然是行業(yè)中最健康的房地產(chǎn)企業(yè)，凈負(fù)債僅為32.9%，融資成本僅為4%。

目前上半年公司未計(jì)入銷(xiāo)售的合約銷(xiāo)售金額達(dá)2842億元，盈利能力有所下跌，目前在毛利率低于30%的估算下，公司盈利將會(huì)受到相關(guān)項(xiàng)目完工的影響，而這方面里昂則認(rèn)為存在資金回籠的延遲風(fēng)險(xiǎn)。公司現(xiàn)在已完成今年39%的銷(xiāo)售目標(biāo)，雖然全年目標(biāo)有望達(dá)成，但考慮到毛利率收縮的影響，仍不足以帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)的顯著增長(zhǎng)，因此將公司2020至2021年的核心盈利預(yù)測(cè)下調(diào)19.5%至25.6%。