新股研報(bào) | 農(nóng)夫山泉(09633)被譽(yù)為“水中茅臺(tái)”搶到即賺到

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

農(nóng)夫山泉(09633)是中國包裝飲用水及飲料的龍頭企業(yè)，致力于向消費(fèi)者提供高質(zhì)量的產(chǎn)品。12年至19年間，公司連續(xù)八年保持中國包裝飲用水市場占有率第一的領(lǐng)導(dǎo)地位。以19年零售額計(jì)，公司在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額均居于中國市場前三位

招股日期︰8月25日至28日

上市日期︰9月8日

聯(lián)席保薦人︰中金、摩根士丹利

收款行︰中銀香港

發(fā)售逾3.88億股，93%配售，7%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)，若公開發(fā)售認(rèn)購13倍至少于47倍，公開發(fā)售比例將由75%增至10%，47倍至少于94倍即增至14%，超購94倍或以上則回?fù)苤?7%

每股招股價(jià)為19.5元至21.5元，集資最多83.42億元，上市開支約2.01億元人民幣

按每手200股，入場費(fèi)4,343.34元

以上限價(jià)21.5元計(jì)算，市值約2,405.47億元(以19年經(jīng)調(diào)整純利約54.8億元人民幣計(jì)算，市盈率約40倍)

截至20年5月底 ，平均資產(chǎn)凈值約116.3億人民幣

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

17至19年收入分別為174.9億人民幣、204.7億人民幣、240.2億人民幣，20年首五個(gè)月收入為86.6億人民幣

17至19年毛利分別為98億人民幣、109.2億人民幣、133.1億人民幣，20年首五個(gè)月毛利為51.1億人民幣

17至19年純利分別為33.7億人民幣、36億人民幣、49.5億人民幣，20年首五個(gè)月純利為19.3億人民幣

17至19年經(jīng)調(diào)整純利分別為33.9億人民幣、39.7億人民幣、54.8億人民幣，20年首五個(gè)月經(jīng)調(diào)整純利為19.5億人民幣(若不涉及上市開支、捐款等一次開支)

受到衛(wèi)生事件影響，消費(fèi)者流動(dòng)性減少、零售網(wǎng)點(diǎn)關(guān)閉使得消費(fèi)品需求受到重大影響，由此導(dǎo)致客戶訂單數(shù)量減少。20年首五個(gè)月的收益及凈利潤按年分別減少12.6%和18.2%。不過，公司指今年6月的收益增長速度已高于19年6月，主要原因?yàn)槲覀儼b飲用水產(chǎn)品的銷售增長，相信公司業(yè)務(wù)已逐步回復(fù)

公司建立了包裝飲用水和飲料的雙引擎發(fā)展格局，其中包裝飲用水產(chǎn)品占去年收入約六成，而飲料產(chǎn)品則占約四成

公司歷史可追溯至96年9月，當(dāng)時(shí)公司創(chuàng)始人鐘睒睒先生在浙江省創(chuàng)立本公司前身新安江養(yǎng)生堂飲用水有限公司。經(jīng)過20多年的發(fā)展，本集團(tuán)已經(jīng)成為中國包裝飲用水及飲料的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品主要覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等類別

集資所得其中約25%用于品牌建設(shè)工作;約25%用于購買冰箱、暖柜及智能終端零售設(shè)備等設(shè)備，以提升我們的銷售能力;約20%用于新增產(chǎn)能所需的資本開支;約10%用于加強(qiáng)業(yè)務(wù)運(yùn)營基礎(chǔ)能力建設(shè);約10%用于償還銀行貸款;約10%用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和其他一般企業(yè)用途

基石投資者︰

引入6名基石投資者，包括新加坡政府投資公司(GIC)、富達(dá)國際、對(duì)沖基金Coatue、國有背景的國調(diào)基金及誠通中信農(nóng)業(yè)基金，以及ORIX Asia Consumer Trend Investment，最多投資共3.2億美元(約24.8億港元)，按中間價(jià)計(jì)算，約占發(fā)售股份29.7%，設(shè)六個(gè)月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

創(chuàng)始人鐘睒睒先生持股84.41%

其他個(gè)人股東持股12.12%

其他H股股東持股3.47%

簡評(píng)︰

農(nóng)夫山泉(9633)是中國包裝飲用水及飲料的龍頭企業(yè)，12年至19年間，公司連續(xù)八年保持中國包裝飲用水市場占有率第一的領(lǐng)導(dǎo)地位，被譽(yù)為「水中茅臺(tái)」，料會(huì)受到投資者極度歡迎

以上限價(jià)21.5元計(jì)算，市值約2,405.47億元，以19年經(jīng)調(diào)整純利約54.8億元人民幣計(jì)算，市盈率約40倍

公司引入6名基石投資者，按中間價(jià)計(jì)算，合共認(rèn)購約29.7%發(fā)售股份，大部份都是著名基金，陣容星光熠熠，料招股反應(yīng)十分熱烈