四大理由！摩根士丹利繼續(xù)力挺通脹回歸

本文源自“見聞VIP”。

為了應(yīng)對突如其來的公共衛(wèi)生事件危機，美國政府在短短幾個月內(nèi)采取了激進而廣泛的貨幣和財政措施，所釋放的流動性史無前例。

兩周之前，摩根士丹利曾提到，廣義貨幣供應(yīng)量M2增速飆高至22.9%，規(guī)模也膨脹到18.3萬億美元，大概率會造成高通脹。

如今，在最新研報中，摩根士丹利首席經(jīng)濟學(xué)家Chetan Ahya再次直言公共衛(wèi)生事件給全球經(jīng)濟留下了“不可磨滅的印記”，其中最重要的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變就是通脹回歸。

包括華爾街知名的美股大空頭、上述投行美國首席股票策略師Michael Wilson在內(nèi)，整個摩根士丹利都認為，通脹可能升至發(fā)達經(jīng)濟體央行的目標(biāo)水平以上，尤其是美國的通脹。

具體來看，原因有四。而其中的第一點，也是很關(guān)鍵的一點在于，摩根士丹利預(yù)期隨公共衛(wèi)生事件而來的衰退將會十分猛烈，但維持時間很短，通脹也就將因此出現(xiàn)。

上述投行看到，從本質(zhì)上來說，此次衰退由外源性沖擊引發(fā)，私營部門沒有過度累積杠桿，銀行系統(tǒng)狀況也比2007年更好，這意味著去杠桿化壓力將更加溫和，金融系統(tǒng)仍可以發(fā)揮關(guān)鍵的中介作用。

因此，摩根士丹利預(yù)計，全球和發(fā)達經(jīng)濟體的產(chǎn)出水平將分別在今年四季度和明年四季度達到公共衛(wèi)生事件前水平，經(jīng)濟將迎來V型復(fù)蘇。

第二，摩根士丹利稱，“政策回應(yīng)在塑造經(jīng)濟增長和通脹前景方面也很重要”，從貨幣和財政寬松的層面來看，這一次的措施很及時，規(guī)模很大，協(xié)調(diào)性也很好。

另外，政策對于失業(yè)率和公共衛(wèi)生事件對低收入家庭造成影響的關(guān)注意味著，擴張性財政政策將持續(xù)更長時間。而這一為解決不平等問題所進行的政策努力“將帶來通脹，尤其是在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)可能向家庭轉(zhuǎn)移的情況下”。

第三，政策制定者關(guān)注不平等問題， 也就意味著在對科技和大型企業(yè)(巨頭)加強審查的風(fēng)險存在的情況下，貿(mào)易局勢可能還會繼續(xù)緊張。

摩根士丹利表示，在過去的30年里，科技、貿(mào)易和各大巨頭之間相互作用是通縮的主要驅(qū)動力，因此，要將它們分開，勢必就會帶來由通縮轉(zhuǎn)向通脹的轉(zhuǎn)變。

最后，上述投行認為，各國央行正在加倍承諾要實現(xiàn)通脹目標(biāo)，比如美聯(lián)儲已經(jīng)開始強調(diào)其2%通脹目標(biāo)的對稱性，這也就意味著在9月議息會議之后，美聯(lián)儲將盡全力推動美元進一步貶值。因基于市場的實際利率已經(jīng)大幅下降，那么戰(zhàn)略上的轉(zhuǎn)變能為美聯(lián)儲推出更多寬松政策提供空間。

在摩根士丹利眼中，正如2008年后去杠桿化的影響被低估一樣，當(dāng)前通脹動態(tài)的影響似乎尚未被市場充分理解，大多數(shù)投資者仍然傾向于通縮陣營。

但與此同時，上述四大因素的共同作用已經(jīng)給美國盈虧平衡通脹率帶來了非常不同的結(jié)果——并未下降到全球金融危機之后的水平，反而以更快的速度反彈到公共衛(wèi)生事件前的水平。

另外，美聯(lián)儲已經(jīng)非常清楚地表明，其最終目標(biāo)就是不對稱的通脹，而且無論是選擇通過量化寬松，還是直接向美國家庭支付數(shù)萬億美元，美聯(lián)儲都將實現(xiàn)這一目標(biāo)。

(編輯：宇碩)