阿納達(dá)科收購(gòu)大戰(zhàn)落敗之后，雪佛龍(CVX.US)卻成了最終贏家?

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，2019年4月雪佛龍宣布以330億美元式收購(gòu)油氣生產(chǎn)商阿納達(dá)科石油公司(Anadarko)。不到一個(gè)月后，它放棄了對(duì)阿納達(dá)科的收購(gòu)，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手西方石油公司(OXY.US)提出的收購(gòu)條件明顯更優(yōu)。但一年后，雪佛龍收購(gòu)諾貝爾能源公司(NBL.US)，成為這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中無(wú)可爭(zhēng)議的贏家。

阿納達(dá)科收購(gòu)大戰(zhàn)

雪佛龍一直渴望在油氣資源豐富的二疊紀(jì)盆地(Permian Basin)獲得更多的開采面積，而收購(gòu)阿納達(dá)科公司將在很大程度上滿足這一愿望。阿納達(dá)科公司在二疊紀(jì)盆地?fù)碛?4萬(wàn)英畝的土地，這些土地大多是相連的，這將使雪佛龍從全球第四大石油和天然氣生產(chǎn)商一躍成為全球第二大石油和天然氣生產(chǎn)商，僅次于美國(guó)的埃克森美孚公司(XOM.US)。

然而，收購(gòu)進(jìn)展并不順利。雪佛龍?jiān)?019年4月13日提出以65美元/股的“公允價(jià)格”收購(gòu)阿納達(dá)科，但在2019年4月24日，它很快就被西方石油公司以76美元/股的價(jià)格擊敗。盡管已經(jīng)是二疊紀(jì)盆地最大的石油生產(chǎn)商，西方石油公司仍希望通過(guò)收購(gòu)阿納達(dá)科的資產(chǎn)來(lái)鞏固其領(lǐng)先地位。

雪佛龍認(rèn)為收購(gòu)價(jià)格過(guò)高了，選擇退出競(jìng)爭(zhēng)。西方石油公司獲得了阿納達(dá)科公司價(jià)值不菲的24萬(wàn)英畝土地，以及170億美元的債務(wù)。西方石油最終支付了380億美元現(xiàn)金，外加承擔(dān)的債務(wù)，總計(jì)550億美元。

此外，由于雪佛龍和阿納達(dá)科此前已經(jīng)簽訂約束性協(xié)議，收購(gòu)失敗后，雪佛龍獲得了10億美元的分手費(fèi)。

沒(méi)有贏家

此次收購(gòu)的失敗，導(dǎo)致雪佛龍失去了在二疊紀(jì)的優(yōu)質(zhì)油田以及阿納達(dá)科公司在墨西哥灣的海上資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)本可以提高雪佛龍?jiān)谶@兩個(gè)地區(qū)的現(xiàn)有實(shí)力。雪上加霜的是，西方石油公司將阿納達(dá)科公司在莫桑比克的液化天然氣(LNG)資產(chǎn)出售給法國(guó)石油巨頭道達(dá)爾(TOT.US)。雪佛龍也在液化天然氣方面進(jìn)行了大量投資，而這一舉措增強(qiáng)了道達(dá)爾在液化天然氣領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，雪佛龍因此蒙受損失。

雖然西方石油公司從收購(gòu)阿納達(dá)科的競(jìng)爭(zhēng)中獲得了勝利，但也受到了廣泛的批評(píng)，因?yàn)槭召?gòu)成本太高了。承擔(dān)阿納達(dá)科的債務(wù)使西方石油公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)超過(guò)了400億美元，其中包括來(lái)自沃倫?巴菲特(Warren Buffett)旗下伯克希爾·哈撒韋(BRK.A.US)的100億美元融資，每年需要支付8%的高額利息。知名投資者Carl Icahn將這筆交易稱為巴菲特“從一個(gè)孩子手里拿糖果”。

不過(guò)，西方石油公司首席執(zhí)行官Vicki Hollub認(rèn)為這筆交易是值得的。據(jù)報(bào)道，她對(duì)一群股東表示“我們會(huì)成功的。”“我們將獲得這些協(xié)同效應(yīng)?！?/p>

但有分析師指出，西方石油公司并沒(méi)有從這些協(xié)同效應(yīng)中收獲太多。至少在2020年3月石油價(jià)格崩盤、油氣行業(yè)陷入困境之前是這樣。

輸家變成贏家

在2019年8月完成對(duì)阿納達(dá)科的收購(gòu)時(shí)，西方石油公司的股價(jià)約為每股45美元。如今，它還不到14美元。與此同時(shí)，西方石油公司的債務(wù)為385億美元，高于雪佛龍的341億美元，然而，雪佛龍的規(guī)模比西方石油公司大十倍以上。

到2020年7月，獨(dú)立石油和天然氣生產(chǎn)商諾貝爾能源公司的股價(jià)下跌了約60%，至每股10美元左右。諾貝爾能源在二疊盆地的資產(chǎn)規(guī)模只有阿納達(dá)科公司的40%左右，但它在中東地區(qū)也擁有一些寶貴的資產(chǎn)。7月20日，雪佛龍宣布以130億美元(約合每股10.38美元)的價(jià)格收購(gòu)諾貝爾能源。雪佛龍承擔(dān)了諾貝爾能源公司80億美元的債務(wù)，并發(fā)行了50億美元的股票。

因此，雪佛龍以相對(duì)較低的價(jià)格獲得了額外的二疊紀(jì)盆地勘探權(quán)。在大型石油公司中，雪佛龍仍擁有最好的資產(chǎn)負(fù)債表。

與此同時(shí)，西方石油仍在苦苦支撐。以前的贏家變成了輸家，輸家卻變成了贏家。

這對(duì)投資者意味著什么?

雪佛龍的勝利一部分是因?yàn)檫\(yùn)氣，另外部分則是因?yàn)閾碛辛己玫墓芾韴F(tuán)隊(duì)，他們?cè)敢夥艞壗灰锥皇侵Ц哆^(guò)高的價(jià)格。然而，西方石油公司和諾貝爾能源的遭遇表明，目前石油行業(yè)的前景并不明朗。

由于資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)良好，關(guān)注股息的投資者可能會(huì)青睞雪佛龍，但大多數(shù)投資者應(yīng)該避開這個(gè)陷入困境的行業(yè)。