金融壹賬通(OCFT.US)3.7億美元ADS發(fā)行回顧：那三天發(fā)生了什么？

自8月11日開始，費(fèi)軼明就進(jìn)入24小時(shí)待命狀態(tài)，頻繁地倒時(shí)差約見美國、歐洲、亞洲等各地意向投資人，向他們介紹金融壹賬通（OCFT.US）ADS發(fā)行的基本情況，并參與到后期的線上路演環(huán)節(jié)。

最終的結(jié)果令人滿意，金融壹賬通（OCFT.US）從宣布將公開發(fā)行1650萬股ADS開始，最終完成定格在1800萬股的超額認(rèn)購，所花費(fèi)時(shí)間不過短短三天。

“我們?nèi)∮玫氖羌铀俾费莸哪Ｊ?，這種模式在中概股中較為常見。”費(fèi)軼明，這位金融壹賬通董秘、企業(yè)金融CEO對(duì)智通財(cái)經(jīng)APP表示，因?yàn)橐咔榈木壒?，此次加速路演取用“云路演”方式，投融資部門總計(jì)約見了100多位投資人，“從發(fā)布公告到正式完成，中間只用了兩天時(shí)間”。

這也是金融壹賬通自去年年底在紐交所IPO后的首次增發(fā)。8月13日，金融壹賬通宣布，公司完成公開發(fā)行1800萬股ADS，每股ADS代表3股公司的普通股，公開發(fā)行價(jià)為18美元/ADS。本次增發(fā)得到投資機(jī)構(gòu)的數(shù)倍超額認(rèn)購，在原定增發(fā)1650萬股ADS的基礎(chǔ)上，再超募了150萬股。

但這遠(yuǎn)不是結(jié)束。

8月18日，金融壹賬通再次宣布，已完成1800萬股ADS的發(fā)行，同時(shí)，其額外270萬股ADS的超額配售權(quán)已悉數(shù)行使（合計(jì)共發(fā)行2070萬股ADS），總計(jì)募集3.73億美元。在扣除承銷折扣和傭金以及估計(jì)的發(fā)行費(fèi)用后，公司預(yù)計(jì)將從本次發(fā)行中獲得3.56億美元。

有意思的是，壹賬通此次增發(fā)價(jià)格的折讓幅度，遠(yuǎn)低于中概股的平均水平。數(shù)據(jù)顯示，18美元/ADS的增發(fā)價(jià)，較之8月13日金融壹賬通當(dāng)日的收市價(jià)格，僅有1.9%的折讓。作為比較，近幾年中概股發(fā)行ADS/ADR的平均當(dāng)日收市價(jià)的折讓率約為4.3%。

獲機(jī)構(gòu)投資者青睞

根據(jù)公告顯示，這部分募集費(fèi)用將用于“提升其平臺(tái)和技術(shù)能力，并用于國際擴(kuò)張和戰(zhàn)略投資以及一般公司用途”。但也有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，去年年底才上市的壹賬通、在上市僅9個(gè)月后即完成了增發(fā)，是以此機(jī)會(huì)從資本市場(chǎng)“補(bǔ)血”。

“無論從增發(fā)價(jià)格的折讓幅度，還是從超購的倍數(shù)、從參與機(jī)構(gòu)的類型來看，都已經(jīng)給出了明晰的答案?！辟M(fèi)軼明用三個(gè)“從”字的排比句給出解釋，此次增發(fā)，80%份額被美國的長(zhǎng)線投資機(jī)構(gòu)收入囊中，有的機(jī)構(gòu)在2019年IPO時(shí)即已參與，凸顯了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于金融壹賬通近來發(fā)展的認(rèn)可，亦表現(xiàn)出投資者對(duì)于壹賬通未來發(fā)展的信心與看多，而“新進(jìn)入的長(zhǎng)線投資人也以美國本土和亞洲投資者為主”。

值得注意的是，3.7億美元的增發(fā)，距離8月5日金融壹賬通發(fā)布2020年Q2業(yè)績(jī)報(bào)告僅有6天之遙。而在這張中報(bào)里，營收增長(zhǎng)和利潤(rùn)虧損仍是繞不過去的兩個(gè)焦點(diǎn)。

金融壹賬通Q2財(cái)報(bào)顯示，其營收為7.74億元人民幣，同比增長(zhǎng)8.4%，毛利潤(rùn)2.97億元人民幣，同比增長(zhǎng)93.4%，期內(nèi)凈虧損為3.31億元人民幣，虧損幅度同比縮窄。

“SaaS企業(yè)都需要經(jīng)過先期的高投入，伴隨著收入的增長(zhǎng)后期才迎來利潤(rùn)快速爆發(fā)的階段。”費(fèi)軼明將金融壹賬通與Saas行業(yè)巨頭Salesforce作對(duì)比，后者成立10年后才第一次贏利，現(xiàn)在已然進(jìn)入了穩(wěn)定贏利的階段，其過去12個(gè)季度中有10個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了盈利。

這也解釋了金融壹賬通在過去數(shù)年在研發(fā)領(lǐng)域高投入的主因。數(shù)據(jù)顯示，2018年四季度至今，金融壹賬通用于研發(fā)費(fèi)用累計(jì)16.94億元，研發(fā)費(fèi)用在季度營收占比約為40%，至2020年Q2才微降到37.3%。

正是得益于在研發(fā)上的高投入，才帶來了金融壹賬通在科技領(lǐng)域的深厚積淀。

截至2020年第一季度，金融壹賬通累計(jì)申請(qǐng)專利3918件，主要聚焦于人工智能、區(qū)塊鏈、云服務(wù)、大數(shù)據(jù)、信息安全等核心技術(shù)領(lǐng)域；世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）專利數(shù)據(jù)庫近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在《2020年全球金融科技專利排行榜TOP100》中，金融壹賬通以363項(xiàng)金融科技專利申請(qǐng)量位居第三，排在榜單前兩名的是阿里巴巴和平安科技。

費(fèi)軼明表示，金融壹賬通的定位不是一家做基礎(chǔ)技術(shù)研究公司，而是提供‘技術(shù)+業(yè)務(wù)’解決方案的公司，技術(shù)是基礎(chǔ)，業(yè)務(wù)是理解和滿足客戶共性和個(gè)性的需求。

“壹賬通提供的是整套產(chǎn)品解決方案，其商業(yè)邏輯有別于一般軟件公司‘賣項(xiàng)目按人頭收費(fèi)’的模式。公司大量的研發(fā)投入是為了開發(fā)出滿足不同金融客戶需求的產(chǎn)品方案，幫助銀行和保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型，這也是壹賬通整體估值不同于一般軟件公司的根本原因?！彼M(jìn)一步解釋道。

隨著產(chǎn)品體系與業(yè)務(wù)解決方案的日趨成熟，“預(yù)計(jì)伴隨規(guī)模的增長(zhǎng)和發(fā)展，研發(fā)投入這一塊的絕對(duì)金額會(huì)保持增長(zhǎng)，但是在收入中的占比每年會(huì)呈現(xiàn)持續(xù)的優(yōu)化?！辟M(fèi)軼明用“優(yōu)化”一詞替代了潛臺(tái)詞中的“下降”。

他強(qiáng)調(diào)，金融壹賬通推出的產(chǎn)品業(yè)務(wù)，可在相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)的條件下滿足不同金融機(jī)構(gòu)客戶的需求，幫助客戶提升收入、控制風(fēng)險(xiǎn)和降低成本。“這也是公司近來在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)優(yōu)異、持續(xù)得到機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可的重要原因。”

迎“高速增長(zhǎng)期”拐點(diǎn)

事實(shí)上，無論是金融壹賬通的招股說明書，還是中國平安聯(lián)席CEO陳心穎此前的講話，都強(qiáng)調(diào)了金融壹賬通發(fā)展的“四段論”，即：“平臺(tái)孵化期——平臺(tái)獲客期——高速增長(zhǎng)期——利潤(rùn)增長(zhǎng)期”。

金融壹賬通目前正處于第二個(gè)階段步入第三個(gè)階段的關(guān)鍵路口。費(fèi)軼明表示，當(dāng)前的使命還不是盈利，而是做大營收、加強(qiáng)研發(fā)?！把邪l(fā)是為了帶來更優(yōu)質(zhì)的適用性產(chǎn)品，做大營收的關(guān)鍵點(diǎn)在于將大量普通客戶轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)客戶和忠實(shí)客戶，從而在中期帶來營收和利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。”

在四個(gè)不同發(fā)展階段躍遷的過程中，來自母公司平安集團(tuán)的支持始終是引起行業(yè)爭(zhēng)議的一個(gè)話題點(diǎn)。

金融壹賬通披露數(shù)據(jù)顯示，2020年二季度，金融壹賬通從平安集團(tuán)獲得的收入占總收入的比重為51%，而2019年同期該項(xiàng)收入所占比重為45%。在Q2業(yè)績(jī)會(huì)上，這個(gè)上升的占比已讓投資人提出質(zhì)疑，認(rèn)為金融壹賬通仍然在較大程度上倚重平安集團(tuán)。

“如果單看Q2，同比比例是上升的，但如果縱觀整個(gè)上半年，來自集團(tuán)的收入占比則基本與2019年上半年是持平的，大約在40%--41%的區(qū)間內(nèi)?！辟M(fèi)軼明坦言。

他同時(shí)指出，金融壹賬通一定會(huì)大力拓展第三方客戶，不斷提升第三方客戶的占比；但在短期來看，來自平安集團(tuán)的營收占據(jù)一定的比例，“不是壞事”。

主要原因在于，壹賬通的主要產(chǎn)品和業(yè)務(wù)解決方案都是服務(wù)于金融機(jī)構(gòu)的。金融機(jī)構(gòu)、尤其是持牌金融機(jī)構(gòu)整體風(fēng)格上會(huì)偏保守。一個(gè)新的產(chǎn)品，如果首先在平安集團(tuán)的生態(tài)中做了實(shí)驗(yàn)推廣及修正迭代，其安全性、可適配性以及對(duì)業(yè)務(wù)場(chǎng)景痛點(diǎn)的洞悉必然會(huì)更上一個(gè)臺(tái)階，有了這些被驗(yàn)證的合作案例，外部機(jī)構(gòu)的接受意愿無疑會(huì)更高。

事實(shí)上，平安集團(tuán)作為國內(nèi)最大的金融機(jī)構(gòu)之一，其業(yè)務(wù)體系中融匯了金融全場(chǎng)景，積累了多維度的金融數(shù)據(jù)，這為金融壹賬通的長(zhǎng)足發(fā)展提供了天然的先發(fā)契機(jī)。

正是站在平安集團(tuán)這個(gè)巨人的肩膀上，金融壹賬通在成立短短4年內(nèi)一舉拿下了涵蓋全國范圍內(nèi)絕大多數(shù)的主流金融機(jī)構(gòu)客戶，包括與國內(nèi)所有大型商業(yè)銀行、99%的城商行、52%的保險(xiǎn)公司都建立了合作關(guān)系。同時(shí)，規(guī)模效應(yīng)是云服務(wù)廠商發(fā)展過程中的核心邏輯，獲平安加持的金融壹賬通在過去幾年中持續(xù)大手筆加碼科技研發(fā)，建立了龐大的基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)品服務(wù)布局，在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。

由此，各大國際頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)金融壹賬通的未來發(fā)展看高一線。

摩根士丹利在最新研報(bào)指出，壹賬通二季度營業(yè)收入同比增長(zhǎng)速度快于第一季度同比增長(zhǎng)速度，公司將持續(xù)受益于中國長(zhǎng)期金融科技需求；匯豐則預(yù)計(jì)，運(yùn)營類產(chǎn)品將仍然是壹賬通下半年的主要增長(zhǎng)動(dòng)力，同比增長(zhǎng)約100%；KeyBank則上調(diào)壹賬通目標(biāo)價(jià)至28美元。甚至有券商給出了預(yù)測(cè)金融壹賬通扭虧為盈的時(shí)間節(jié)點(diǎn)---2022年至2023年。

成立于2015年的金融壹賬通，是平安集團(tuán)孵化的四家“獨(dú)角獸”企業(yè)之一，擁有世界頂級(jí)的人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)分析等先進(jìn)科技能力，在聲紋識(shí)別、微表情識(shí)別、語義識(shí)別等方面均處于世界先進(jìn)水平。2019年12月，金融壹賬通赴美IPO、成功登陸美國紐交所。