Q2業(yè)績超指引，被低估的華米科技（HMI.US）終將用實力證明價值

2020年上半年，由于公共衛(wèi)生事件全球蔓延，對全球化業(yè)務(wù)的公司而言，無疑都遭遇了不小的沖擊。然而，面對突如其來的沖擊，華米科技（HMI.US）依然逆勢實現(xiàn)增長。

智通財經(jīng)APP了解到，8月18日，華米科技發(fā)布了2020年Q2業(yè)績，實現(xiàn)收入11.37億元，同比增長9.5%，超過了營收指引上限，上半年收入22.26億元，同比增長21.1%。該公司于第二季度總出貨量達到890萬臺，同比增長7.2%；上半年總出貨量1650萬臺，同比增長18.71%。

此外，華米也給出了第三季度業(yè)績指引，預(yù)計收入將達21億元至21.5億元，恢復(fù)兩位數(shù)的增長水平，同比增長約12.9%至15.6%。

對于上半年業(yè)績，華米科技創(chuàng)始人、董事長兼CEO黃汪表示，上半年公司繼續(xù)擴大了產(chǎn)品品類，新推出的包括新款智能手表、運動耳機等在內(nèi)的智能健康設(shè)備，都得到了消費者的認可，此次業(yè)績反映了華米科技日益強大的品牌認知度、有效的銷售和營銷策略以及卓越的價值主張。

今年以來，即使面對全球新冠衛(wèi)生事件的影響，華米股價仍錄得上漲，并遠跑贏道瓊斯指數(shù)。然而，其目前估值仍相對較低，PB為2.2倍，PE僅為10倍。

出貨量持續(xù)增長

華米科技作為全球領(lǐng)先的智能可穿戴創(chuàng)新公司，由小米手環(huán)產(chǎn)品研發(fā)及制造起步，2015年推出自主品牌AMAZFIT，逐步發(fā)展成小米品牌+自主品牌的產(chǎn)品陣營。目前，其擁有的產(chǎn)品包括小米手環(huán)系列產(chǎn)品、AMAZFIT智能手表、運動耳機、跑步機系列產(chǎn)品以及其他智能硬件產(chǎn)品，已形成全面的健康+健身生態(tài)產(chǎn)品系統(tǒng)。

該公司往年業(yè)績保持高增長態(tài)勢，近三年收入復(fù)合增長率為68.42%。2020年公共衛(wèi)生事件爆發(fā)，特別是海外疫情一直肆虐，對海外出貨量已過半的華米而言，壓力可想而知。然而，該公司積極應(yīng)對，業(yè)績依然強勁增長，Q1實現(xiàn)收入增長36.13%，第二季度則增長9.5%。

2020年第二季度，華米出貨量890萬臺，從季度上看，持續(xù)創(chuàng)下新高，不過增速較往季有所下降，主要為海外衛(wèi)生事件的影響。按年看，其出貨量近三年復(fù)合增長率達到52.87%。

智通財經(jīng)認為，華米能在衛(wèi)生事件的沖擊下依然實現(xiàn)強勁的出貨量增長，核心原因在于其自主品牌強大的產(chǎn)品力及市場擴容能力。

華米由小米手環(huán)品牌發(fā)展而來，自主品牌推出之后發(fā)展迅速，2019年自主品牌的收入貢獻已超過40%。自主品牌采取全球化戰(zhàn)略，AMAZFIT智能手表產(chǎn)品已經(jīng)進入了包括美國、日本等在內(nèi)的全球78個國家和地區(qū)，不斷滲透占領(lǐng)海外新興市場及發(fā)達國家的市場份額。

根據(jù)IDC的報告，今年第一季度，華米AMAZFIT品牌產(chǎn)品在全球出貨量中位居第五，美國、西歐和東南亞的銷量增長達到三位數(shù)，而第二季度，華米科技的海外表現(xiàn)搶眼，海外版產(chǎn)品已經(jīng)占到總出貨量的47.9%，整個上半年，海外出貨量占到了整體出貨量的55.8%。

值得注意的是，來自IDC的數(shù)據(jù)還顯示，2020年第一季度AMAZFIT手表在印度、印尼及西班牙、意大利地區(qū)的出貨量已攀升至市場第一。

此次Q2業(yè)績發(fā)布后，黃汪在朋友圈立下flag：Amazfit品牌自主建設(shè)的全球渠道和全球化渠道團隊逐漸形成；準備已久的完整產(chǎn)品矩陣將在下半年全線出擊；中后臺的傳感器和主芯片、手表操作系統(tǒng)、AI健康數(shù)據(jù)挖掘算法，已成為產(chǎn)品的強大競爭力和推動力，一邊投全球渠道，一邊投核心技術(shù)，兩手都要硬，花錢必須到位。

實際上，華米早已把智能硬件作為構(gòu)筑全球健康生態(tài)的入口，2019年底，其確立“科技連接健康”的公司使命，包括大數(shù)據(jù)和人工智能在內(nèi)的技術(shù)和健康戰(zhàn)略相結(jié)合，硬件對接C端，并通過與B端合作，正成長為全球重要的人體運動和健康大數(shù)據(jù)公司。

今年7月，華米全資子公司PAI Health宣布與保誠集團亞洲公司達成協(xié)議，將把PAI Health（個人健康評估系統(tǒng)）納入保誠的Pulse數(shù)字健康應(yīng)用程序，從而為保誠在亞洲11個市場的會員，提供新的心臟健康分析服務(wù)。這是華米“科技連接健康”使命的又一落地項目。

據(jù)智通財經(jīng)了解，華米在國內(nèi)也已獲取保險經(jīng)紀牌照，未來有望與更多保險公司開展多方面的合作。

就在財報發(fā)布前夕，8月17日，華米又與美國Aspen Imaging Healthcare達成合作意向，共同推進健康與科技相結(jié)合的產(chǎn)品開發(fā)。

重視研發(fā)投入及全球化渠道建設(shè)

華米的發(fā)展，可謂章法清晰，其制定了短中長期的戰(zhàn)略目標——短期實現(xiàn)“云芯端”可穿戴產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)商，領(lǐng)跑智能可穿戴行業(yè)；中期要建立強大的人體數(shù)據(jù)分析引擎，搭建健康大數(shù)據(jù)平臺；長期則致力于構(gòu)筑全球健康生態(tài)，引領(lǐng)世界健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)變革。

目前，華米仍處于搭平臺的階段，需要更多的產(chǎn)品銷售，以完成全球數(shù)據(jù)的覆蓋。截至去年8月底，華米科技智能設(shè)備的累計出貨量已經(jīng)突破一億大關(guān)，并且還在以每月數(shù)百萬的速度增加。產(chǎn)品質(zhì)量過硬及性能卓越，則是華米獲取全球消費者認可的核心籌碼。近幾年，華米持續(xù)加大研發(fā)投入，自主品牌AMAZFIT更新?lián)Q代加快，性能也得到了質(zhì)的提升。

在今年6月召開的首屆AI創(chuàng)新大會上，華米科技不僅正式把人工智能實驗室升格為人工智能研究院，還發(fā)布了新一代智能可穿戴芯片“黃山2號”，及一系列全新的生物傳感器和健康大數(shù)據(jù)AI算法，從而構(gòu)建起一整套AI健康管理技術(shù)架構(gòu)；采用“黃山2號”芯片的新產(chǎn)品，計劃在2021年第一季度上市。

在華米的各項費用中，研發(fā)費用一直是大頭。該公司積極打造自主品牌，將研發(fā)支出更多地用在自主產(chǎn)品上，同時也持續(xù)加大自主品牌的營銷推廣力度。2020年第一季度及第二季度，研發(fā)費用率創(chuàng)下最高紀錄水平，兩個季度該數(shù)字均超過10%，整個上半年為10.6%，較2017年高出3.1個百分點。

如黃汪朋友圈所言，華米重視研發(fā)和全球渠道的搭建，表現(xiàn)在報表上，除了研發(fā)費用率，銷售費用率也處于上升趨勢，2020年上半年為5.67%，較2017年增加3.52個百分點。不過，該公司目前的銷售費用率仍相對較低，還沒到需控制的階段，意味著未來持續(xù)加大全球渠道投入的空間依然存在。

據(jù)智通財經(jīng)了解，華米自主品牌全球化團隊已初步搭建完成，研發(fā)投入上還將繼續(xù)加碼，穩(wěn)步布局國內(nèi)外線上線下銷售渠道，推動“科技連接健康”的公司戰(zhàn)略進一步落地，夯實競爭力，蓄勢待發(fā)。

致力于健康大數(shù)據(jù)生態(tài)，看好未來發(fā)展前景

華米在2020年上半年給市場交出了一份不錯的成績單，而下半年的第三季及第四季度是產(chǎn)品銷售旺季，預(yù)計將恢復(fù)兩位數(shù)的增長水平。根據(jù)該公司第三季度的業(yè)績指引，以最低值算，期間出貨量將達1615萬臺，同比增長17.88%，而第四季度，或?qū)⒒謴?fù)到第一季度的增長水平，實現(xiàn)出貨量1995萬臺。

從往年看，該公司出貨單價處于持續(xù)提升的趨勢，不過2020年受衛(wèi)生事件影響，預(yù)計會有小幅下滑，主要為第二季度出貨單價下降幅度較大，但預(yù)期第三季及第四季度將得到提升，整體2020年的出貨單價預(yù)計135元左右。預(yù)計該公司全年出貨量將達5260萬臺，同比增長24.35%，收入71.18億元，同比增長22.5%。

然而，華米的發(fā)展目標不只是停留在智能手環(huán)及手表等智能硬件市場，隨著硬件全球市占率穩(wěn)固，大數(shù)據(jù)平臺搭建成熟，未來大健康產(chǎn)業(yè)將逐步得到變現(xiàn)機會。根據(jù)相關(guān)報告，2017年時，全球健康市場的規(guī)模已經(jīng)6倍于智能手機市場，僅美國健康市場的體量，就相當于全球智能手機市場的3倍。

綜上看來，華米科技收入及出貨量在第二季度逆勢增長，上半年保持兩位數(shù)增長水平，得益于產(chǎn)品卓越的性能以及全球渠道的搭建，加之單件售價并不貴，深得消費者認可，而該公司發(fā)展將由硬件銷售過渡到擁有大數(shù)據(jù)的健康生態(tài)平臺，未來前景巨大。目前，該公司估值較低，或存在修復(fù)空間。