國(guó)泰君安：中金公司(03908)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，ROE提升有望超預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布報(bào)告稱，中金公司(03908)20H1投行及交易業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)大幅改善，隨著資本市場(chǎng)深改的全面推進(jìn)，公司業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，ROE提升有望超預(yù)期。

摘要維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至24.25港元/股。公司20H1實(shí)現(xiàn)收入及其他收益總額/歸母凈利潤(rùn)142.9/30.5億人民幣，同比+40.1%/+62.3%，加權(quán)平均ROE6.2%，同比提升1.8個(gè)百分點(diǎn)。20Q2歸母凈利潤(rùn)17.75億元人民幣，環(huán)比+39%。公司投行及投資業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)全面增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)向上超預(yù)期改善，隨著資本市場(chǎng)深改的持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)交投活躍度的大幅提升，公司整體業(yè)績(jī)同比有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

公司年內(nèi)有望完成A股IPO發(fā)行，資本實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展， ROE有望持續(xù)提升，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至24.25港元/股，對(duì)應(yīng)2020年P(guān)/B1.95倍，增持。

手續(xù)費(fèi)收入全面增長(zhǎng)，投行業(yè)務(wù)繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)：1)公司20H1實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金收入60.43億元，同比+41.8%，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入分別同比+32.2%/+35.5%，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入同比大幅增長(zhǎng)+71.5%。2)20H1公司A股IPO、再融資主承銷規(guī)模分別排名市場(chǎng)第2/第3，作為全球協(xié)調(diào)人主承銷港股IPO規(guī)模排名市場(chǎng)第1;實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資承銷與保薦收入12.72億元，同比激增+310.9%，驅(qū)動(dòng)投行業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)向上改善，隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的全面實(shí)施，預(yù)計(jì)下半年公司投行業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。3)公司資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.24億元，其中資產(chǎn)管理和公募基金業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.87億元，同比+61.2%，總AUM達(dá)8983億，較19年年末+7%。

權(quán)益投資收益同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，負(fù)債端成本繼續(xù)下滑驅(qū)動(dòng)資金類業(yè)務(wù)利差擴(kuò)大：1)20H1公司實(shí)現(xiàn)投資收益55億元，同比大幅增長(zhǎng)59%;其中權(quán)益類投資實(shí)現(xiàn)收入26.9億元，同比大增126.9%，驅(qū)動(dòng)投資收益增長(zhǎng)。2)20H1公司資金類凈收入(扣除利息支出)同比+32.5%，權(quán)益乘數(shù)(扣除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶款)持續(xù)提升至7.4倍，較年初+20.09%;20H1負(fù)債端成本繼續(xù)保持下滑趨勢(shì)，推動(dòng)資金業(yè)務(wù)凈利差持續(xù)擴(kuò)大至2.4%(年化)，同比+0.6pct。