財(cái)報(bào)前瞻 |股息增速放緩 沃爾瑪(WMT.US)Q2財(cái)報(bào)還有何看點(diǎn)？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，沃爾瑪（WMT.US）將于8月18日（周二）美股盤前公布其第二季度財(cái)報(bào)。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，該公司二季度每股收益為1.25美元，同比下降1.6%；營(yíng)收1352.5億美元，同比增長(zhǎng)3.7%。

許多分析師預(yù)測(cè)，這家零售巨頭不僅會(huì)通過實(shí)體店、還會(huì)通過擴(kuò)大電商業(yè)務(wù)能力來獲取市場(chǎng)份額。其中，沃爾瑪借鑒了亞馬遜(AMZN.US)的做法，在增加營(yíng)收的同時(shí)，通過犧牲短期利潤(rùn)來實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。在此過程中，其數(shù)字業(yè)務(wù)營(yíng)收出現(xiàn)了巨大增長(zhǎng)，在過去五個(gè)季度年均增長(zhǎng)35%。

然而，要想實(shí)現(xiàn)股價(jià)持續(xù)上漲，沃爾瑪?shù)诙径蓉?cái)報(bào)不僅需要顯示其電商業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，還需顯示出其利潤(rùn)率和同店銷售額的改善。同時(shí)，股息也值得關(guān)注，自1974年以來沃爾瑪一直在支付并增加的股息，其增長(zhǎng)速度卻在近幾年逐漸放緩。

沃爾瑪經(jīng)受了時(shí)間考驗(yàn)

由于沃爾瑪每年都能獲得數(shù)百萬的客流量，這使得這個(gè)零售巨頭成為了一個(gè)金融堡壘。去年，沃爾瑪?shù)匿N售額超5000億美元，利潤(rùn)達(dá)150億美元。

盡管沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債表上確實(shí)背負(fù)許多債務(wù)。對(duì)一些公司來說，這可能會(huì)對(duì)未來的股息增長(zhǎng)構(gòu)成威脅，尤其是在嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退下影響營(yíng)收表現(xiàn)的情況下。但沃爾瑪可以擺脫540億美元的債務(wù)負(fù)擔(dān)，因?yàn)榧幢阍诮?jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)其門店的消費(fèi)需求始終保持不變。在2008年的經(jīng)濟(jì)衰退期，沃爾瑪?shù)匿N售額增長(zhǎng)并沒有減少，從2007財(cái)年的3448億美元增長(zhǎng)到2009財(cái)年的4011億美元。

目前公共衛(wèi)生事件已經(jīng)把經(jīng)濟(jì)置于未知領(lǐng)域，但截至目前為止，沃爾瑪正奮起應(yīng)對(duì)。沃爾瑪美國(guó)公司第一財(cái)季同店銷售額同比10%，電商銷售額同比增長(zhǎng)74%。其主要推動(dòng)因素是由于居家隔離，人們對(duì)各類消費(fèi)需求激增。而在需求如此旺盛的情況下，沃爾瑪還雇傭了數(shù)萬名新員工。

但沃爾瑪?shù)墓上⒃鏊僬诜啪?/p>

自從1974年沃爾瑪開始第一季度分派股息以來，該公司每年都會(huì)增加股息。這幾十年的業(yè)績(jī)讓沃爾瑪成為股息貴族。

不過，在過去五年里，該公司股息增長(zhǎng)的速度明顯放緩。在過去的十年里，盡管沃爾瑪?shù)募径裙上⒎艘环?015年以來，其股息只增長(zhǎng)了10%。

其主要原因之一是凈利潤(rùn)和自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)放緩。2010年，沃爾瑪?shù)睦麧?rùn)穩(wěn)步攀升，進(jìn)而帶動(dòng)了支出的上升。但近年來，沃爾瑪不得不提高年度派息率，以維持股息增長(zhǎng)。

沃爾瑪?shù)呐上⒙蕪?010年的不到30%上升到過去幾年的40%以上。目前的派息率與其他藍(lán)籌股大致持平，這為沃爾瑪提供了繼續(xù)增加股息的空間。但除非沃爾瑪能夠更快地增長(zhǎng)凈利潤(rùn)和自由現(xiàn)金流——鑒于與亞馬遜(AMZN.US)競(jìng)爭(zhēng)，沃爾瑪需在其規(guī)模和電商競(jìng)爭(zhēng)中投入大量資金——未來的股息增長(zhǎng)可能會(huì)仍將像過去五年一樣緩慢。

基于每股0.54美元的季度派息計(jì)算，沃爾瑪目前的股息率為1.6%，低于標(biāo)普500指數(shù)1.8%的平均收益率。在過去五年里，該指數(shù)中成份股的股息平均增長(zhǎng)了41%，約為沃爾瑪?shù)?倍。

能否保持并增加公司市場(chǎng)份額

盡管沃爾瑪?shù)谝患径韧赇N售額為10%的銷售增長(zhǎng)率，但仍有一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的表現(xiàn)更為強(qiáng)勁。截至5月底，克羅格（KR.US）同店銷售額增長(zhǎng)19%。而Dollar General在第一財(cái)季的同店銷售額上升了22%。好市多（COST.US）在7月份，其美國(guó)核心業(yè)務(wù)板塊增長(zhǎng)了16%。

隨著銷售趨勢(shì)從第一季度逐漸放慢，市場(chǎng)預(yù)計(jì)沃爾瑪?shù)脑鲩L(zhǎng)速度也將逐步減緩。但最大的問題是，在與克羅格等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額時(shí)，這家零售商是否保持了自身的市場(chǎng)份額。該公司CFO Brett Biggs表示，公司連鎖店的增長(zhǎng)速度將超過整個(gè)行業(yè)，隨著公共衛(wèi)生事件的發(fā)展，我們也將時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)情況。

成本仍在不斷上升

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，盡管受益于消費(fèi)必需品需求的激增，該公司仍將承受巨大的成本。

在第一季度，該公司在公共衛(wèi)生事件相關(guān)費(fèi)用上達(dá)到9000億美元，預(yù)計(jì)第二季度可能會(huì)更高。與此同時(shí)，從面對(duì)面購物方式轉(zhuǎn)向像非接觸式送貨方式，也給利潤(rùn)率帶來了一定的壓力。從數(shù)據(jù)上看，公司上一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率占銷售額的3.9%，但去年同期為4%。

預(yù)計(jì)仍不提供業(yè)績(jī)指引

考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、失業(yè)率、經(jīng)濟(jì)刺激措施以及公共衛(wèi)生事件的不確定性，沃爾瑪可能在第二季度財(cái)報(bào)中不提供業(yè)績(jī)指引。不過，該公司管理層可能將對(duì)從第三財(cái)季開始的月度需求趨勢(shì)發(fā)表評(píng)論。

三個(gè)月前，該公司高管們對(duì)其增長(zhǎng)持樂觀態(tài)度，尤其是考慮到消費(fèi)者對(duì)其全渠道銷售平臺(tái)的需求，但該公司也將謹(jǐn)慎結(jié)合其業(yè)務(wù)利潤(rùn)進(jìn)行分析，至少整個(gè)2020年，該公司利潤(rùn)方面可能仍有一定壓力。