“巴菲特指標(biāo)”閃爍警告信號(hào)，全球股市拋售潮要來了嗎？

本文轉(zhuǎn)自“萬得資訊”

據(jù)媒體報(bào)道，今年以來，美股與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“脫軌”的漲幅引發(fā)分析師對(duì)泡沫的擔(dān)憂，而“巴菲特指標(biāo)”——全球股市市值與GDP比率也創(chuàng)下1971年以來新高，暗示市場面臨拋售風(fēng)險(xiǎn)。

“巴菲特指標(biāo)”創(chuàng)下新高，全球股市閃爍警示信號(hào)

8月12日，美股三大指數(shù)均漲逾1%，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂觀程度有所提升。但另一方面，“股神”巴菲特最喜歡的指標(biāo)——全球市值與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比率在8月12日達(dá)到177.89%，創(chuàng)下1971年以來新高。

該指標(biāo)曾被巴菲特稱為“給定時(shí)間估值水平的最佳單一度量指標(biāo)”，一旦比率超過100%，就表示當(dāng)前市場被高估，而當(dāng)該指標(biāo)接近50%（接近美國市場的歷史平均水平），即表明當(dāng)前市場存在低估。在過去的二十年中，該比率在2000年、2008年以及2018年均突破三位數(shù)，隨后全球股市便迎來了拋售潮。

巴菲特曾表示，當(dāng)該指標(biāo)在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前的幾個(gè)月中飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn)時(shí)，它“應(yīng)該是一個(gè)非常強(qiáng)烈的警告信號(hào)”。而當(dāng)下美股市場同樣受科技股上漲推動(dòng)，蘋果(AAPL.US)、亞馬遜(AMZN.US)、微軟(MSFT.US)今年股價(jià)屢創(chuàng)新高，市值均突破萬億美元。FAAMG約占標(biāo)普500市值的20％，因此這些公司的估值下調(diào)會(huì)沖擊整個(gè)美股市場的估值。

該指標(biāo)的當(dāng)前水平也凸顯出全球股市高估與經(jīng)濟(jì)增長放緩之間的巨大差距。收益于政府和央行積極干預(yù)以紓困公司和支撐市場，全球股市上漲；同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)則因封鎖政策受到重創(chuàng)，工廠關(guān)閉、旅行禁令及在家辦公都對(duì)各行業(yè)帶來嚴(yán)重沖擊。

股市“拋售潮”或沖擊美國經(jīng)濟(jì)

另一方面，一旦全球市場上演“拋售潮”，將反過來為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來壓力?；暧^(Cornerstone Macro)首席投資策略師邁克爾?坎特羅維茨(Michael Kantrowitz)表示，股市在經(jīng)濟(jì)中所占的比重越來越大，股市下跌可能會(huì)對(duì)美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生重大影響。

“在過去的30年里，通過財(cái)富效應(yīng)，我們知道股市是經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。美聯(lián)儲(chǔ)的政策和降息最終使市場在經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了更大的比重?！彼a(bǔ)充說，如果市場下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，“工具就會(huì)減少”，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)“效率降低了”，無法進(jìn)一步降低利率。

這位策略師最近在一份題為《股票大到不能倒》的報(bào)告中指出： “我們認(rèn)為，在消費(fèi)者信心、財(cái)富和收入對(duì)股市的杠桿作用比以往任何時(shí)候都大的背景下，市值與GDP的比率將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)?！彼a(bǔ)充說:“股市太大了，不能倒在這里，因?yàn)楣墒写蟮赡軙?huì)給美國政府帶來巨額賬單?！?/p>

坎特羅威茨同樣談及了“巴菲特指標(biāo)”，不過他看待這一指標(biāo)的方式與巴菲特略有不同。他表示：“這不僅僅是一種估值指標(biāo)，更多的是一種衡量經(jīng)濟(jì)對(duì)市場杠桿程度的方式”。換句話說，考慮到目前股市相對(duì)于經(jīng)濟(jì)的規(guī)模處于歷史最高水平，如果股市出現(xiàn)大幅回調(diào)，將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大影響。

不過，該指標(biāo)也有其不足之處。例如，它將當(dāng)前股票估值與上個(gè)季度的GDP進(jìn)行比較，并不是所有國家都提供定期、可靠的GDP數(shù)據(jù)。并且美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及美債收益率上升，都在暗示經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。如果全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，有望通過提高分母降低指標(biāo)數(shù)值。

富國銀行 （Wells Fargo＆Co）股票策略主管克里斯·哈維（Chris Harvey）說：“當(dāng)下市場很多現(xiàn)象讓人想起90年代后期的崩潰。”但他不認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的拋售潮會(huì)卷土重來，而是預(yù)期未來幾個(gè)月股市漲幅可能會(huì)減弱。

（編輯：趙芝鈺）