漲得猛、跌得狠、反彈快，買黃金的新機(jī)會來了嗎？

本文來自 微信公眾號“財(cái)經(jīng)五月花”。

在摻雜人性的金融市場中，暴漲與暴跌共生共存，黃金就是最好的證明之一。

在突破2070美元/盎司的歷史最高紀(jì)錄價(jià)位后，8月11日和12日兩個(gè)交易日，倫敦現(xiàn)貨黃金的最大回調(diào)幅度達(dá)到200美元，一度逼近1864美元，其中11日當(dāng)天下跌近120美元，創(chuàng)下數(shù)年來最大下跌紀(jì)錄。白銀價(jià)格同樣重挫近14%，為近12年來最大單日跌幅。

8月12日，上海黃金交易所發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示稱，近期影響市場運(yùn)行的不確定性因素較多，金銀價(jià)格持續(xù)雙向大幅波動。請各會員單位繼續(xù)做細(xì)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉位，理性投資。交易所將視情況采取風(fēng)控措施，維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行，保護(hù)投資者利益。

不過，從日內(nèi)價(jià)格走勢看，買盤力量似乎依然強(qiáng)勁，今日午后現(xiàn)貨黃金價(jià)格迅速反彈，收復(fù)1930美元，而機(jī)構(gòu)看多情緒并未完全消失。

“相當(dāng)突然”的大幅回調(diào)

“做多黃金的交易擁擠，以至于這么突然的掉頭下跌速度，已多年未見，甚至來不及臨時(shí)設(shè)置止損?！秉S金市場多年的投機(jī)客張明對《財(cái)經(jīng)》記者表示。

張明還認(rèn)為，黃金市場的交易往往是雙向的，波動意味著交易機(jī)會，但也同時(shí)放大了風(fēng)險(xiǎn)。

即使經(jīng)歷了如此大幅度的回調(diào)，回顧年初以來走勢，現(xiàn)貨黃金價(jià)格年內(nèi)累計(jì)漲幅依然超過20%。

在本次回調(diào)之前，上漲情緒降溫的跡象已經(jīng)明顯。全球最大黃金ETF--SPDR Gold Trust持倉在8月7日減持5.84噸，持倉量降低至1262.12噸，創(chuàng)下一季度末以來最大單日減持，8月11日再次減持4.19噸，持倉量降低至1257.93噸。

華泰期貨分析認(rèn)為，黃金暴跌超過100美元，主要是受到美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善帶來的壓力，俄羅斯注冊全球首款新冠疫苗對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到較強(qiáng)的支撐作用。

中金公司報(bào)告指出，隔夜海外各類資產(chǎn)出現(xiàn)了較大幅度的逆轉(zhuǎn)和變化：硬幣的一面是黃金大跌近6%、同時(shí)作為成長股代表的納斯達(dá)克指數(shù)也相對走弱；硬幣的另一面則是美債利率快速攀升、同時(shí)作為價(jià)值股代表的道瓊斯指數(shù)相對領(lǐng)先、落后的歐洲股市則大幅上漲。

美債收益率的回升對黃金市場的壓制作用異常明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，5年期美債收益率在創(chuàng)出0.19%的歷史新低后已經(jīng)回升至0.27%，10年期美債收益率也從0.52%回升至0.64%附近。

“美債收益率的回升意味著買入黃金的機(jī)會成本在增大，因?yàn)槌藘r(jià)格上漲，黃金不能帶來任何利息收入?！蹦惩赓Y行資深貴金屬交易員對《財(cái)經(jīng)》記者分析稱。

上述貴金屬交易員還指出：“市場是殘酷的，下跌時(shí)的殘酷程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于上漲時(shí)的程度。獲利后回吐倉位的增加導(dǎo)致跌勢不斷擴(kuò)大，逢高拋售的追隨者要比追漲的跟隨者更多，這樣看來黃金價(jià)格的急挫也不難理解?！?/strong>

受外盤市場影響，國內(nèi)上海期貨交易所黃金和白銀均達(dá)到6%和8%的跌停價(jià)位，而包括博時(shí)黃金、上海金ETF基金等在內(nèi)的黃金相關(guān)ETF跌幅均超6%。

黃金概念股也整體下挫，包括西部資源、赤峰黃金、盛達(dá)資源在內(nèi)的多只股票一度跌停，銀泰黃金、紫金礦業(yè)（02899）、山東黃金（01787）、恒邦股份等跌幅最高也超過8%。在此之前，黃金概念股漲勢喜人，如赤峰黃金，從6月末的9元附近，僅用了不足一個(gè)半月的時(shí)間，就已經(jīng)上漲至最高的21元附近，漲幅超過130%。

迅速反彈：新的上車機(jī)會來了？

值得指出的是，在黃金價(jià)格跌至1864美元附近之后，反彈力度同樣驚人。在亞洲交易時(shí)段，午后黃金價(jià)格已經(jīng)從最低點(diǎn)反彈近70美元達(dá)到1930美元上方，且機(jī)構(gòu)看多情緒并未完全消失，而回調(diào)似乎也在預(yù)料之中。

中金公司預(yù)計(jì)，展望8月，在貨幣政策影響中性的背景下，財(cái)政政策和公共衛(wèi)生事件筑頂可能會帶來一定的積極變化。繼續(xù)看好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)，避險(xiǎn)資產(chǎn)（黃金與美債）在7月份大漲后或存在一定獲利回吐，特別是公共衛(wèi)生事件得到控制和復(fù)工進(jìn)展順利的話。

工行私人銀行部則提醒投資者，整體看，此輪黃金回調(diào)仍未結(jié)束，投資者宜謹(jǐn)慎交易，注意倉位管理。

“弱美元的中長趨勢未改，經(jīng)濟(jì)壓力仍在，調(diào)整過后，貴金屬仍有望是長期配置的選擇之一，但不可忽視的是波動巨大的黃金期貨和現(xiàn)貨并不適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限的普通投資者?！蹦成虡I(yè)銀行高級財(cái)富顧問對《財(cái)經(jīng)》記者表示。

據(jù)了解，就黃金的投資渠道而言，除黃金現(xiàn)貨和期貨，在黃金行情火爆之際，多家商業(yè)銀行的“積存金”業(yè)務(wù)也火了。銀行在與客戶簽訂積存金協(xié)議后，為客戶開立積存金賬戶，客戶在一定時(shí)期內(nèi)存入一定重量黃金，主要特點(diǎn)則是起點(diǎn)低，操作簡單，風(fēng)險(xiǎn)也相對低。

多位受訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此輪黃金上漲的趨勢并不是那么輕易結(jié)束，畢竟，全球經(jīng)濟(jì)下行、流動性持續(xù)寬松環(huán)境下，黃金價(jià)格易漲難跌。

世界黃金協(xié)會在2020年下半年黃金市場的展望中指出，2020 年，投資者將黃金視作一種重要的投資組合對沖資產(chǎn)。展望未來，市場對全球經(jīng)濟(jì)從公共衛(wèi)生事件中恢復(fù)的預(yù)期正從快速反彈（V型反彈）變成緩慢反彈（U型反彈），甚至可能因?yàn)楣残l(wèi)生事件反復(fù)肆虐而遭受多次沖擊（W型反彈）。

美銀(BofA)在本周發(fā)布市場展望報(bào)告指出，2021年底黃金目標(biāo)價(jià)位是2213美元/盎司，繼續(xù)推出的刺激政策將會令實(shí)際利率維持低位，同時(shí)考慮到經(jīng)濟(jì)衰退還會維持一段時(shí)間，黃金不排除漲至3000美元/盎司的可能。

據(jù)中銀國際預(yù)計(jì)，展望未來，預(yù)計(jì)宏觀環(huán)境以及央行的寬松政策都將會繼續(xù)支撐黃金，但美元的反彈以及投機(jī)者的獲利離場將為黃金價(jià)格帶來更大的波動。

高盛在7月底最新報(bào)告中將黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)至2300美元/盎司，并認(rèn)為，投資黃金必須區(qū)分貶值和通脹，目前最緊要的風(fēng)險(xiǎn)是貨幣貶值，而黃金正是對沖貨幣貶值的最佳工具。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則預(yù)計(jì)，資金外溢以及財(cái)政赤字上行中期繼續(xù)施壓美元，美元年內(nèi)有望下破90，而黃金價(jià)格如期一度突破2000美元/盎司，短期盤整等待新的動能，牛市未已。

世界黃金協(xié)會還預(yù)計(jì)，不管出現(xiàn)何種模式的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公共衛(wèi)生事件都很可能會對資產(chǎn)配置產(chǎn)生持續(xù)性的影響。它也將繼續(xù)強(qiáng)化黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)的作用。高風(fēng)險(xiǎn)、低機(jī)會成本和積極的價(jià)格勢能這三大因素將共同支撐黃金投資，抵消經(jīng)濟(jì)收縮引發(fā)的黃金消費(fèi)端的需求疲軟。

（編輯：趙錦彬）