13個小時暴漲1.2倍，中地乳業(yè)(01492)的“原奶”開始香了…

繼昨日股價暴漲一度155%，創(chuàng)歷史新高之后，今日中地乳業(yè)(01492)的股價走勢再次引人矚目。

智通財經APP從盤面上來看，中地乳業(yè)股價高開低走，盤中一度拉漲超36%，隨后漲幅有所收窄。截至收盤，其股價上漲2.36%，報于1.3港元，最新總市值為28.26億港元。

行情來源：智通財經

結合昨日119%的收漲幅度來看，雖然都呈現(xiàn)高開低走的行情，但兩日暴漲超120%的漲勢也是沒誰了...

不過，港股乳業(yè)這把“漲勢之火”怎能只燒到中地乳業(yè)身上，中國圣牧(01432)的股價也不出意外地連翻大漲了——昨日中國圣牧股價暴力拉漲至60%，今日其股價再度攀升了33.85%。

原奶龍頭股價雙雙走紅之際，主要原因還是歸功于乳業(yè)雙雄的加碼動作。

日前，伊利股份(600887.SH)發(fā)布公告表示，全資子公司金港控股以自有資金認購中地乳業(yè)截止本公告日已發(fā)行股本約19.9%的定向增發(fā)股票，認購數(shù)量約4.3億股，認購價格為每股0.47港元，認購總價為約2億港元。認購完成后，金港控股將持有中地乳業(yè)已發(fā)行股本的比例約為16.6%，成為其主要股東。

不久前，也就是在7月27日，蒙牛乳業(yè)(02319)也發(fā)布公告指出，公司以每股0.33港元的價格認購中國圣牧11.97億股股份，中國圣牧于7月28日收到認購款3.95億港元。本次增持完成后，公司合計持有中國圣牧14.67億股股份，占已發(fā)行股份總數(shù)的約17.8%，并將成為中國圣牧單一最大股東。

雙方的爭搶原料奶市場的動作，自然而然地讓原料奶在業(yè)界“C位出道”了。

“不受寵”的原奶乳企翻身了

據資料顯示，中地乳業(yè)是一家主要從事牧場運營及原料奶生產業(yè)務的中國投資控股公司。且主要通過兩個業(yè)務分部進行運營，即進口貿易業(yè)務分部進口及銷售奶牛及飼料，并提供進口代理服務。其中，奶牛牧場經營業(yè)務分部飼養(yǎng)及繁育奶牛、生產原料奶及銷售牧場自繁育奶牛。

一言蔽之，中地乳業(yè)是一家專門做原料奶的乳企。

在國內，真正在原料奶上作出成績的的上市乳企不多，掰掰手指頭就可以數(shù)清楚了，除了知名的“乳業(yè)雙雄”蒙牛和伊利，光明乳業(yè)、新乳業(yè)，通過買買買拿下大部分奶源地，擁有一定話語權之外，剩下的就是一門心思做原料奶的現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧及西部牧業(yè)了。

當然，中地乳業(yè)也算得上一家較有盛名的原料奶乳企。目前其擁有8個現(xiàn)代化牧場和6.5萬頭的牛群歸母，且2019年原奶蛋白質平均含量為3.33克/百克,高于美國標準的3.2克/百克。

雖然身負“盛名”，但它前期也是一把辛酸一把淚，搖搖晃晃地走過來的。

據智通財經APP觀察，2013年，國內原奶收購價格進入快速上漲階段，由于當時國內出現(xiàn)口蹄疫，同時疊加國際原奶主產區(qū)新西蘭遭遇大旱等諸多因素推動，導致乳制品行業(yè)一度出現(xiàn)“奶荒”的事件。彼時，國內奶牛養(yǎng)殖企業(yè)為了搶占市場，開始大肆擴群。

結果一不小，“奶荒”擴成了“奶?！?。

自2014年到2018年12月，我國的原奶市場步入明顯下行周期，奶價大幅下滑。其中，2015年，農業(yè)部的數(shù)據一度跌至3.4元/公斤，但實際在很多主產區(qū)，收奶價格甚至跌至2.5-2.6元/公斤，行業(yè)再現(xiàn)倒奶殺牛。

之后的3年中，國內奶價雖然連續(xù)三次反彈，但大多淺嘗輒止，很快又跌出新低，而這也導致國內牧場大面積虧損。

(數(shù)據來源：方正證券)

不可避免的是，中地乳業(yè)的業(yè)績也隨著下行的原奶周期度過了一段波動的歲月。

2015年，中地乳業(yè)營收、凈利雙降，皆下滑了30%多，這一年是它的上市之年，結果就那這么寒磣的成績交給了其投資者。隨后的幾年內，業(yè)績亦表現(xiàn)的比較波動，2016年至2018年，其營收增速為99.03%、17.71%、25.6%，凈利潤增速14.94%、-88.14%、37.38%。

(數(shù)據來源：wind)

撇開這一段財報表現(xiàn)不談，實際上其盈利能力也并不是很強。銷售毛利率常年不超過5%，從2015年的2.95%提升到2019年的4.29%，凈利率從2015年的20.25%下降至2019年的6.81%。賣了這么久的原奶了，盈利能力依然停滯不前。

(數(shù)據來源：wind)

不過，不僅僅是中地乳業(yè)，“原奶三巨頭”中國圣牧、現(xiàn)代牧業(yè)、西部牧業(yè)的日子都不好過，虧損的狀態(tài)甚至成為了家常便飯。

其中，現(xiàn)代牧業(yè)更是連虧了三年，2016年至2018年，凈虧損分別為7.42億元、9.75億元、4.96億元。而中國圣牧則連虧了兩年，2017年虧損9.73億元，2018年則虧損為22.29億元。

可以說，在這一段原料奶下行歲月，是國內原料奶乳企們都難以承受的經營之痛。

轉機出現(xiàn)在2018年底。經過一輪調整，國內奶牛存欄數(shù)量達到了一個臨界點，導致市場供應嚴重不足。于是，2018年12月開始，原奶價格突破前期旺季高點，而后在2019年淡季價格格也沒有明顯下降，進而促使奶價波動中樞上了一個新臺階——2019年原奶平均價格為3.65元/公斤，同比上漲5.38%。

在這個供給緊張的背景下，原料奶乳企自然翻身做主，成為市場上的“香餑餑”了。

近期，中國圣牧發(fā)布了上半年盈利預告表示，預計公司上半年歸母凈利潤為1.3億元，而去年同期為虧損近7350萬元;而現(xiàn)代牧業(yè)也發(fā)布了上半年業(yè)績預告指出，上半年原奶產量和銷量均同比增長近兩位數(shù)，預計公司凈利潤不低于1.9億元，同比增長不低于40%。

而對于中地乳業(yè)來說，可觀的利潤也早已顯現(xiàn)至2019年的財報中了。據其年報顯示，2019年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入為14.99億元，同比上漲5.2%;實現(xiàn)凈利潤為1.02億元，同比上漲62.0%。

更有意思的是，中地乳業(yè)還在財報中坦言稱——“這是自2016年以來形勢最好的一年”。

需求有多大，原奶就有多香

據智通財經APP了解，我國乳制品市場經過多年發(fā)展，在2005年達到千億規(guī)模之后迅速擴容，其后十年間復合增長率達13.91%。而由于經歷過一段奶價下行周期，2015-2019年行業(yè)的增速已轉向個位數(shù)增長，2019年乳制品市場零售總額突破4000億元。

不過，隨著國內消費者的消費觀念逐漸轉變、消費習慣逐漸培養(yǎng)，我國乳制品行業(yè)規(guī)模還將有望繼續(xù)增長。據歐睿預測，未來五年我國乳制品市場仍然將穩(wěn)步發(fā)展，至2024年乳制品市場零售額或將突破5500億元。

(數(shù)據來源：渤海證券)

尤值得一提的是，2020年初新冠疫情這一只黑天鵝的出現(xiàn)，也加劇了公眾對喝牛奶的重視，畢竟“硬核醫(yī)生”張文宏所言的“多喝牛奶，可以提高免疫力”這一醒世名言再次讓大眾認識到牛奶的重要性。

據《2020中國奶商指數(shù)報告》中顯示，受新冠肺炎疫情影響，公眾對均衡營養(yǎng)、提升免疫力非常關注，超過96%的公眾認為乳制品對提升免疫力作用很大，近50%的公眾增加了乳品攝入的種類，并堅持每天足量喝奶。

此外，從人均消費量來看，2018年，我國人均消費量為17.44千克，同期日本與美國的人均消費量分別為38.65/84.85千克，二者的人均消費量分別是我國的2.22/4.87倍。換言之，我國的乳制品行業(yè)規(guī)模遠未觸及天花板。

在這其中，采用巴氏殺菌工藝的低溫奶將成為細分賽道成長性最高的板塊。

一直以來，牛奶是飲用奶市場的頂梁柱，拿下66.43%的零售額。前期，牛奶主要是通過常溫奶打江山，而隨著我國經濟水平不斷提高，以及在消費升級的影響下，低溫奶便以迅雷之勢走紅了——其未來五年其復合增長率或達到8.90%，是乳制品行業(yè)當中最具成長性的細分品類。

由于低溫奶，營養(yǎng)成分相對更高，保質短且需要低溫儲存，所以上游奶源的質量是非常重要的。

(資料來源：渤海證券)

于是，秉承著“得奶源者得天下”的這一理念，近兩年龍頭乳企開始掀起了“奶源爭奪戰(zhàn)”，目前幾家大型牧業(yè)上市公司多“名花有主”。

智通財經APP了解到，目前上市的大型奶牛養(yǎng)殖企業(yè)包括現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧、中地乳業(yè)、原生態(tài)牧業(yè)、西部牧業(yè)、賽科星等，現(xiàn)代牧業(yè)和中國圣牧被蒙牛收入囊中，賽科星被攬入伊利麾下，中地乳業(yè)此前一直主要供應伊利、蒙牛，原生態(tài)牧業(yè)和飛鶴深度綁定，只剩背靠新疆生產建設兵團的西部牧業(yè)還在獨立運營。

而如今，從伊利、蒙牛再度加碼的動作來看，可想而知當前的原奶乳企是有多香了。

基于上述，不難看出，乳制品行業(yè)作為一個周期性比較強的行業(yè)，既有難以承受的下行周期，又有喜大普奔的上行周期。這也就意味著中地乳業(yè)雖然備靠伊利這一座大山，解決了不少后顧之憂。