復(fù)制2018年蘋果(AAPL.US)瘋狂漲勢？谷歌(GOOG.US)正蓄勢待發(fā)

智通財經(jīng)APP獲悉，谷歌母公司Alphabet(GOOG.US)于7月30日公布二季度財報，業(yè)績表現(xiàn)超出市場預(yù)期，但由于該公司在營收和利潤方面仍表現(xiàn)疲弱，因此投資者仍對該公司存在一定顧慮。

但是隨著廣告業(yè)和經(jīng)濟的復(fù)蘇，Alphabet或?qū)⒊霈F(xiàn)像2018年蘋果(AAPL.US)的走勢大幅上漲。

介紹

上周，來自科技行業(yè)的四大巨頭蘋果、亞馬遜（AMZN.US）、Facebook（FB.US）和Alphabet發(fā)布了第二季度的財報。值得一提的是，這些公司和微軟（MSFT.US）目前幾乎占據(jù)標普500指數(shù)的四分之一。（截至2020年4月16日的數(shù)據(jù)）

雖然以上所有公司表現(xiàn)都超出了分析師的預(yù)期，但Alphabet公司的營收卻出現(xiàn)了下降。

今年迄今為止，對比其他公司的表現(xiàn)，該公司也呈現(xiàn)落后形勢，股價漲幅僅為11%。

Alphabet此時的情況類似于2018年的蘋果。當(dāng)時蘋果正面臨銷售下滑和市場日益飽和的困境，其市盈率在10倍左右。

在2018年業(yè)績低迷后，自2019年初以來，蘋果公司股票的回報率已超過150%。促成如此回報的原因主要在于數(shù)百億美元的股票回購以及巴菲特的加入。此外，蘋果的服務(wù)和可穿戴設(shè)備板塊的表現(xiàn)促使投資者重新評估該股。

下表顯示了自2019年夏季以來蘋果和Alphabet之間的表現(xiàn)。

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因此，以下將重點介紹Alphabet最近一個季度的業(yè)績表現(xiàn)，以及哪些因素可以提振該公司股價。

對比各大公司，Alphabet受公共衛(wèi)生事件影響最大

盡管該公司Q2表現(xiàn)超出了市場預(yù)期，但由于投資者仍然對其財務(wù)數(shù)據(jù)心存憂慮，因此該股在財報公布后下跌了約3%，但其他大部分科技股都獲得了一定的漲幅。

Alphabet第二季度營收同比下降1.7%；營業(yè)利潤從91.8億美元下降到63.8億美元，營業(yè)利潤率從24%下降到17%，但高于市場預(yù)期的15.7%；凈利潤和每股收益也分別下降了約30%和28%，分別為69.6億美元和10.13美元；但其第二季度自由現(xiàn)金流同比增長32%至86億美元。

下圖概述了Alphabet的季度業(yè)績（見紅色標記）：

營收和利潤下降的主要原因是受該公司的谷歌廣告業(yè)務(wù)的影響，該業(yè)務(wù)包括谷歌搜索引擎和谷歌廣告，兩者營收分別下降了10%左右。

谷歌廣告業(yè)務(wù)的營收下降并不令人意外，因為公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致旅游業(yè)幾乎陷入停滯，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年谷歌約10%的搜索收入來自于旅游業(yè)。

相比之下，該公司的非廣告收入增長強勁，尤其是云服務(wù)、谷歌游戲和YouTube訂閱服務(wù)。YouTube廣告板塊的營收增長了6%。而谷歌Play、YouTube Premium和YouTube TV等訂閱業(yè)務(wù)的營收增長了26%，達到了51億美元。據(jù)首席執(zhí)行官Pichai稱，該公司目前在全球擁有約2200萬用戶，較上年增長逾60%。

谷歌云也實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長率，在第二季度同比增長約43%。同時，該公司還計劃與各大客戶，如Keurig Dr.Pepper、德意志銀行、Lowe's、Telefónica、Orange和Renault，簽署新的協(xié)議。此外，盡管該公司在其他領(lǐng)域采取了削減成本的措施，但管理層仍打算在谷歌云等領(lǐng)域進行大量投資。

下圖概述了Alphabet的季度各部門業(yè)績：

在財務(wù)狀況方面，Alphabet仍然表現(xiàn)非常強勁。該公司現(xiàn)金和有價證券達1210億美元，此外，該公司回購了價值69億美元的股票，并且計劃再次增加280億美元的股票回購。關(guān)于未來的發(fā)展，管理層稱，打算改進谷歌網(wǎng)站的直接購物功能，同時涉及教育和健康等方面業(yè)務(wù)。

考慮到該公司強勁的現(xiàn)金狀況，如果在可預(yù)見的未來，該公司在這些領(lǐng)域進行業(yè)務(wù)收購也不會令人意外了。

至于其他方面，管理層表示，Waymo和Renault結(jié)束了四級自主駕駛技術(shù)的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，另外Wing的無人機投遞業(yè)務(wù)也開始投入服務(wù)。因此，未來Alphabet的其他領(lǐng)域也可能出現(xiàn)令人驚訝的積極發(fā)展。

對Alphabet的估值

如上文所述，盡管營收和利潤主要來自廣告業(yè)務(wù)，而且廣告業(yè)務(wù)是Alphabet最大的業(yè)務(wù)，但公司的自由現(xiàn)金流仍同比增長了32%。

因此，分析師Güner Soysal表示，預(yù)計該公司在員工人數(shù)、數(shù)據(jù)中心和小型收購（如Fitbit）方面繼續(xù)進行投資，自由現(xiàn)金流方面將以每年10%的增長率增長。

此外，根據(jù)Morningstar的數(shù)據(jù)，Soysal預(yù)計自由現(xiàn)金流倍數(shù)為18.26倍。

因此，結(jié)合預(yù)期數(shù)據(jù)，通過以下計算，該公司公允價值預(yù)計為1969.52美元。

然而，目前的計算不包括未完成回購計劃的影響。因此股票回購計劃很可能進一步提振股價。

結(jié)論

雖然Alphabet的廣告業(yè)務(wù)受到公共衛(wèi)生事件的嚴重影響，但其包括云服務(wù)、訂閱業(yè)務(wù)和YouTube廣告在內(nèi)的非廣告業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色。

Güner Soysal稱：“考慮到目前股價的疲軟和對其增長的擔(dān)憂，Alphabet讓我想起了2018年落后于同行的蘋果。不過，我認為，隨著廣告業(yè)務(wù)和經(jīng)濟的復(fù)蘇，該股股價表現(xiàn)可能會迅速改變，甚至可能在未來兩三年翻倍?！?/p>