特斯拉(TSLA.US)一旦納入標(biāo)普500指數(shù)，意味著什么?

本文來自 見聞VIP。

摘要：如果加入標(biāo)普500指數(shù)，特斯拉(TSLA.US)將是市值最高的新晉成分股，很有可能引發(fā)美股史上最大規(guī)模的指數(shù)基金買入潮。為了買特斯拉，指數(shù)基金必須拋售幾百億美元的其余成分股。

作為多空交鋒最激烈的個股之一，特斯拉很快就將躋身美股主流，而且會觸發(fā)美股歷史上最狂野的指數(shù)基金追蹤行為。

伴隨著連續(xù)四個季度實(shí)現(xiàn)盈利，特斯拉掃清了被納入標(biāo)普500指數(shù)的關(guān)鍵障礙。

雖然業(yè)績達(dá)標(biāo)并不會觸發(fā)一只股票自動加入指數(shù)成為成分股，但標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司表示，一旦被八人委員會考慮入選，那么隨時都有可能被納入標(biāo)普500指數(shù)。

那么，成為標(biāo)普500成分股究竟意味著什么呢?

最簡單的一條：如果加入指數(shù)，那么很有可能所有的標(biāo)普500指數(shù)基金都將開始買入特斯拉。而被動投資基金們掌控著的資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)數(shù)萬億美元之巨。

史上最重磅成分股

特斯拉的市值已經(jīng)超過2650億美元，一旦加入標(biāo)普500指數(shù)，它將成為被該指數(shù)納入之初市值最高的成分股，在指數(shù)中的權(quán)重將達(dá)到0.8%-1%左右。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)按市值調(diào)整加權(quán)。按照這一標(biāo)準(zhǔn)，如果現(xiàn)在加入，特斯拉將成為第17大成分股，權(quán)重介于PayPal(PYPL.US)和輝瑞制藥(PFE.US)之間。

同時，特斯拉的市值也超過了95%的現(xiàn)有成分股市值。這將對追蹤指數(shù)的各類投資基金產(chǎn)生重大影響。

標(biāo)普500指數(shù)歷史上最近的一只重磅股出現(xiàn)在十年前——巴菲特的伯克希爾·哈撒韋(BRK.A.US)當(dāng)年調(diào)整后的市值為1270億美元，遠(yuǎn)低于特斯拉今天的市值。

從目前的形勢看，被納入標(biāo)普500指數(shù)可能會引發(fā)一系列潛在的買入活動。根據(jù)標(biāo)普道瓊斯數(shù)據(jù)，試圖追蹤標(biāo)普500指數(shù)的基金至少有4.4萬億美元資產(chǎn)。這些基金需要迅速購買特斯拉股票，以避免在跟蹤該指數(shù)表現(xiàn)時出現(xiàn)錯誤。

對于指數(shù)基金來說，根本沒有選擇的余地。一旦特斯拉加入，指數(shù)基金就必須要根據(jù)新的權(quán)重去進(jìn)行資產(chǎn)配置，以便能緊跟指數(shù)，否則就失去了指數(shù)基金的意義。

芝加哥Bianco Research主管Jim Bianco表示，特斯拉將被納入指數(shù)的這個事實(shí)意味著將吸金數(shù)萬億美元?！白鳛樗麄兓鶞?zhǔn)的一部分，基金經(jīng)理不能無視它?！?/p>

按照Vanguard Group基金經(jīng)理Gerry O’Reilly的說法：假設(shè)特斯拉被納入指數(shù)，將是一個人人參與的交易標(biāo)的。

他還補(bǔ)充說，被動投資基金必須拋售價值350億到400億美元的其余標(biāo)普500成分股，以便為交易新晉成員特斯拉騰出足夠的資金空間。

基金經(jīng)理們的挑戰(zhàn)

對于基金經(jīng)理們來說，要有效地管理像特斯拉這樣體量大而且波動也大的股票，根本沒有什么模板可以借鑒。要預(yù)測它在整個市場引發(fā)的連鎖反應(yīng)也不容易。

基金經(jīng)理們已經(jīng)在制定投資策略，以應(yīng)對這個多年來面臨的最大潛在交易挑戰(zhàn)之一。

為何說特斯拉進(jìn)入標(biāo)普500指數(shù)之后的倉位配置將成為基金經(jīng)理們的重大挑戰(zhàn)?一是因?yàn)樗兄堤?，二是因?yàn)樗鼱幾h太大。

看空者質(zhì)疑特斯拉的會計(jì)處理手段，而且認(rèn)為股價漲到了瘋狂的地步，是一個注定要破裂的泡沫——今年最高漲幅接近300%。而看多它的人則大肆宣揚(yáng)特斯拉的技術(shù)前景，并堅(jiān)信成為標(biāo)普500成分股將使得股價漲得更高。

摩根士丹利分析師Adam Jonas就是看多陣營的一員猛將。他認(rèn)為，最樂觀預(yù)期下，特斯拉12個月內(nèi)會漲到2500美元——這比他發(fā)報告前一日的收盤價足足高出69%。

華爾街投行Bernstein分析師Toni Sacconaghi則認(rèn)為，特斯拉估值高過頭了，只值900美元——這比他發(fā)報告前一日的收盤價低了42%。

評估特斯拉的復(fù)雜性在于：無論看多者和看空者各自找出怎樣的辯護(hù)理由，雙方都有一個驚人一致的共識：特斯拉估值太高了，以至于Adam Jonas和Toni Sacconaghi都給出了“減持”評級。

這種多空程度都處于相對極端水平也造成了一個奇異的現(xiàn)象：特斯拉股價迅猛躥升的同時，尋味而來的空頭也越來越多，狙擊火力也越來越猛，7月上旬空倉規(guī)模一度逼近200億美元的美股創(chuàng)紀(jì)錄水平。但股價大漲觸發(fā)了很多空頭的止損線，繼而發(fā)生被迫平倉，這種空頭回補(bǔ)又進(jìn)一步推升股價，導(dǎo)致更多空倉被迫止損……

就連標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司高級指數(shù)分析師Howard Silverblatt在接受采訪時都感嘆特斯拉，說標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司以前沒有討論過“這么情緒化的個股”。

而且，迄今為止，市場都還在為如何更準(zhǔn)確地評估特斯拉而爭論不休。有人堅(jiān)持認(rèn)為要按照行業(yè)屬性、從汽車制造商的角度來考慮估值，還有人認(rèn)為應(yīng)該從成長性科技股來權(quán)衡。

當(dāng)舊的評估模式正在被顛覆，而新模式仍在形成過程當(dāng)中時，對公司進(jìn)行估值就特別困難。畢竟，美國科技股的整體估值當(dāng)前處于十年最高位，周期股估值則處于相對低位。

此外，標(biāo)普500指數(shù)每年會進(jìn)行四次評估調(diào)整，但委員會也可以在例行調(diào)整以外的其他時間增加或剔除成分股公司。而委員會從不透露任何消息，只會提前5天宣布，以防止任何投機(jī)行為，甚至連上市公司本身都被蒙在鼓里。

也就是說，一旦特斯拉確定成為成分股，基金經(jīng)理們只會提前幾天得到通知，只有很短的時間來做出重大決定，仔細(xì)考慮究竟是在特斯拉被納入之前、還是當(dāng)天、或者納入之后再開始買入。

而且，對于掌握著百萬級數(shù)億級資金量的投資經(jīng)理來說，選擇哪種方法并沒有說起來那么簡單。不同的資金規(guī)模，做決策與實(shí)施的方法是完全不同的。

波動性將增加?

如果成為標(biāo)普500成分股，特斯拉注定是市場上無法被人忽視的“大象”。

Vanguard Group基金經(jīng)理Gerry O’Reilly把這件事稱為一個“超級流動性事件”。

某些交易者可能利用被動投資基金的買入需求而趁機(jī)哄抬特斯拉股價，而那些希望減持的特斯拉長期股東可能也會利用指數(shù)基金必須買入的特點(diǎn)試圖減少持股。

納入后一定會漲嗎?

答案是“短期內(nèi)可能會上漲，長期就不一定了”。

俄亥俄州立大學(xué)教授Rene Stulz從研究中發(fā)現(xiàn)：被納入標(biāo)普500指數(shù)的上市公司通常在成為成分股之前的一年股價表現(xiàn)非常好。但漲勢是短暫的。最近幾年來，有資格納入指數(shù)這種消息對于股價的影響其實(shí)是向下的。

今年被納入標(biāo)普500指數(shù)的10只股票中，大約一半左右的股票自納入以來表現(xiàn)都跑輸了指數(shù)。

麥肯錫的研究結(jié)果也與此類似：一只個股通常在納入指數(shù)之后的股價上漲大約能維持45天左右，主要就是因?yàn)橹笖?shù)基金買入。

“我們認(rèn)為，進(jìn)入指數(shù)不會導(dǎo)致特斯拉股價再次上漲。”Rene Stulz得出這樣一個結(jié)論。

特斯拉股價似乎已經(jīng)反映了這種研究結(jié)論——從7月22日財報顯示連續(xù)四個季度盈利以來，該股非但沒有走高，反而跌去10%。而在獲得納入資格前，特斯拉一路大漲，最高觸及1794美元，上周五收盤價比峰值低了20%。

其中的重要原因在于：被納入主要指數(shù)并不是公司長期估值的一個因素。

有一點(diǎn)可以肯定：在是否納入指數(shù)的決定公布之前，不用操心特斯拉掌門人馬斯克會在社交媒體上說些什么話，因?yàn)楫?dāng)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司在考察候選個股時，不允許候選個股游說投資者。

(編輯：馬火敏）