拜登 or 特朗普？ 大選前后美股走勢前瞻信號

本文來自微信公眾號“Stansberry貝瑞研究”。

距離美國總統(tǒng)大選只有三個多月了。

在沒有換屆的情況下，標準普爾500指數(shù)往往在大選前幾個月表現(xiàn)更好。

當標普指數(shù)在選舉日下跌時，通常會預(yù)期著會發(fā)生換屆。

這是投資的基本原則——市場討厭不確定性。

這聽起來像是老生常談，但相信我，你總是會聽到那句老話，這對華爾街幾乎所有的資金管理者來說都是本能反應(yīng)。他們十分討厭自己無法預(yù)測一家公司的盈利能力或收入流等情況，當他們掙扎于預(yù)測這些項目時，會無法確定股票的公允價值。

換句話說，如果你不知道一家公司能賺多少錢，你就不能在這些預(yù)測數(shù)上加上倍數(shù)。因此你無法判斷你要為買股票支付多少價格。

更進一步說，這也使得我們很難知道什么時候倍數(shù)太高了，什么時候應(yīng)該賣出。不掌握公司的盈利能力和收入流水，就像穿行在黑暗的洞穴中，沒有燈光卻試圖想找到出口，加劇你的焦慮。

當基金經(jīng)理感到害怕時，他們會選擇先賣出然后再思考問題。保證自己持有現(xiàn)金并在市場平靜下來時再買回，而不是無可奈何毫無作為的看著所有的回報消失。

但即將要舉行的選舉不能平息目前的焦慮。

執(zhí)政黨的改變可能意味著金融政策的改變。不管這是真是假，人們的看法是，共和黨政府是被視為支持增長和反對監(jiān)管的，而民主黨政府則被視為反對增長和支持監(jiān)管的。因此，今年選舉結(jié)果很有可能會“改變”美國企業(yè)的盈利能力（至少看起來會具有這種改變的能力）。

而目前的民調(diào)顯示，民主黨提名的候選人拜登（Joe Biden）會贏得總統(tǒng)大選。（請保持冷靜，我們沒有倡導(dǎo)任何導(dǎo)向，只是提了下統(tǒng)計數(shù)據(jù)。）

帶著這些問題，我們查了標普500指數(shù)在選舉前后的歷史表現(xiàn)。我們觀察了選舉前三個月和投票后九個月的市場表現(xiàn)。（我們不關(guān)注任總統(tǒng)競選個人的變化，而是關(guān)注執(zhí)政黨是否發(fā)生變化。）

如你所見，當同一政黨繼續(xù)執(zhí)政時，市場表現(xiàn)往往會好得多。在選舉結(jié)束后的九個月里，市場100%會上漲。這大概率是反映了相同政策將會保持連續(xù)性。它也意味著現(xiàn)有經(jīng)濟運作將會繼續(xù)，選民們?yōu)榇恕蔼剟盍恕爆F(xiàn)任執(zhí)政者。

相反，那些選民拋棄了現(xiàn)任總統(tǒng)的年份往往會產(chǎn)生不太理想的回報。這可能是因為在競選過程中總統(tǒng)做出的承諾在實際落地的時候可能存在不確定性的偏差。這也可能反映出選民指責(zé)執(zhí)政黨的經(jīng)濟問題。在新一屆政府選舉后的九個月里，通常股市有60%的概率會上漲。

但更有趣的是，市場甚至?xí)缪蓊A(yù)測選舉結(jié)果的角色，在選舉前的三個月里，當現(xiàn)任總統(tǒng)競選者占據(jù)優(yōu)勢時，92%的時間股市會上漲。

當換屆發(fā)生了，市場是漲是跌誰都猜不透。但根據(jù)歷史，在這種情況下，通常只有50%的概率市場會走高。

不止這些，回報的大小往往也會很有趣。

假設(shè)大選在未來三個月即將舉行，如果政黨更替，標準普爾指數(shù)可能會下跌0.51%。如果選舉前三個月政黨沒有變化，則標普指數(shù)會上漲5.42%。

以下是在白宮發(fā)生換屆時，標準普爾500指數(shù)的回報情況：

以下是執(zhí)政黨繼續(xù)執(zhí)政情況下標準普爾500指數(shù)的回報率：

正如我們一開始所說，基金經(jīng)理討厭不確定性。在衛(wèi)生事件持續(xù)以及即將舉行的選舉期間，時長的確還存在有很多的不確定性。

但貝瑞研究預(yù)計市場將在未來幾個月上漲，因為有關(guān)新型冠狀病毒疫苗將在秋季問世的利好因素存在。

然而我們需要關(guān)注未來幾個月的回報。如果在選舉前我們幾乎沒有獲得什么回報，這很可能預(yù)示著我們會有一位新的總統(tǒng)，這同時意味著未來9個月里的回報有可能會消失。

如果我們看到是一直上漲，這將意味著執(zhí)政黨將繼續(xù)執(zhí)政，這也會在明年夏天前帶來更多的上漲利好。

(編輯：李國堅)