申萬宏源：上調(diào)新高教集團(02001)目標價至7.91港元 維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，申萬宏源發(fā)研報稱，將新高教集團(02001)目標價從7.61港元上調(diào)至7.91港元，相對較7月29日收盤價有55.7%的上升空間，維持買入評級。

新高教集團于2020年7月29日宣布以1.52億元人民幣的對價收購旗下廣西學校39%的少數(shù)股東權益，公司持股已占到廣西學校總股本的90%。此次收購也將是新高教集團自2020年5月完成對河南學校45%少數(shù)股東權益后的第二次同類型并購。

申萬宏源認為新高教有出色的議價能力。新高教于2018年9月以人民幣1.47億元的價格收購了廣西學校51%的股份，在該并購完成的四個月后，廣西學校的舉辦者成功變更，并從那時起完成并表。此后，新高教集團一方面對學校實施嚴格的運營標準管控，另一方面通過擴張在校生人數(shù)以增加其收入。此次收購對價相當于11.9倍的20年預期市盈率，遠低于公司初次收購廣西學校時對應的14.4倍的18年市盈率。

申萬宏源認為，此次收購的標的學校已由新高教負責其日常運營，收購這所學校的少數(shù)股東權益也將是一張安全牌，與經(jīng)營相關的風險將降至最低。此外，申萬宏源預計，新高教集團現(xiàn)金流的不斷改善將給予公司良好的資金狀況，并在未來用以重啟外延并購。隨著公司不斷增加在校生人數(shù)，提升學費并優(yōu)化經(jīng)營效益，2019年至2022年的公司自由現(xiàn)金流(FCFF)將以36.5%的三年復合增長率上升。申萬宏源相信，新高教出色的投資業(yè)績將協(xié)助公司發(fā)現(xiàn)有價值的標的，從而增加集團收益。