小摩：預(yù)計(jì)內(nèi)地樓市明年形勢(shì)更復(fù)雜 首選華潤(rùn)置地(01109)等三只股

摩根大通發(fā)表研報(bào)表示，預(yù)期內(nèi)地樓市明年形勢(shì)更復(fù)雜，由于各地庫存差異大，一二線城市樓價(jià)很大可能將放緩，相反，三四線城市樓價(jià)則回升。該行看好具備以下優(yōu)勢(shì)的內(nèi)房企業(yè)，包括業(yè)務(wù)集中在沒有或較少調(diào)控政策的城市;擁有強(qiáng)勁的盈利前景;資產(chǎn)負(fù)債表防守性高，可為集團(tuán)提供更多靈活性。

該行首選華潤(rùn)置地(01109)、萬科(02202)及龍湖(00960) ，維持評(píng)級(jí)“增持”，華潤(rùn)置地目標(biāo)價(jià)由32元降至25.5元;萬科目標(biāo)價(jià)由23.5元升至27.5元;龍湖目標(biāo)價(jià)由16元降至14.8元。

小摩認(rèn)為，上市的內(nèi)房企業(yè)在各方面均會(huì)跑贏未上市企業(yè)，因上市內(nèi)房早年已購(gòu)入不少土地，因此，利潤(rùn)及盈利增長(zhǎng)動(dòng)力保持強(qiáng)勁。

此外，目前嚴(yán)格的土地銷售將降低行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)地價(jià)將下降。2017年，上市的內(nèi)房企業(yè)有能力提升其股本回報(bào)率。

該行又表示，近期在岸債券的新限制，旨在規(guī)范次級(jí)債券發(fā)行人，該政策本身并不針對(duì)上市發(fā)行人。因此，估計(jì)策略定位合適的開發(fā)商在未來一至兩年內(nèi)有望加快市場(chǎng)份額增長(zhǎng)。

該行看好內(nèi)房股表現(xiàn)多于內(nèi)房債券，隨著今年強(qiáng)勁的銷售將轉(zhuǎn)化為2017-2018年盈利，相反該行對(duì)內(nèi)地房地產(chǎn)高息債券看法負(fù)面。