圖說新能源汽車：二季度賣到了哪兒和需求結構變化

本文源自微信公眾號“金車研究”。

行業(yè)近況

二季度我國新能源汽車銷量25.7萬輛，由于國內公共衛(wèi)生事件形勢緩和，銷量環(huán)比實現(xiàn)翻番以上增長，但在去年補貼退坡前高基數(shù)的影響下，二季度新能源汽車銷量同比仍下滑27.2%。我們結合交強險上險數(shù)據(jù)，對第二季度新能源車銷往地和需求結構進行分析。

評論

全國概覽：特斯拉國產持續(xù)放量，特斯拉國產對我國新能源汽車銷量和需求結構繼續(xù)產生較大影響。二季度，國產Model3銷量2.97萬輛，占全國新能源汽車總銷量的11.8%，占純電動乘用車銷量17.3%。北、上、廣、浙繼續(xù)位列前五，河南份額提升，CR5占比保持在52%。銷量前五位的省市由限牌和發(fā)達省市包攬，其中廣東延續(xù)2019年領先地位，銷量占比排名第一，上海銷量占比從2Q19的6.7%提升至10.9%，超過北京排名第二。其他主要省份為浙江和河南，占比8.5%和6.2%。相比1Q20和2Q19，江蘇、山東則滑落至第六、七位。CR5保持在52%。個人需求占比環(huán)比維持穩(wěn)定，同比仍下降。從所有權看，第二季度個人需求占比為71%，較第一季度減少4ppt，較2019年同期大幅提升31ppt，相應單位需求和營運需求占比分別下降6ppt/25ppt至14%/15%。我們認為，由于公共衛(wèi)生事件影響延后復工，和補貼預期穩(wěn)定未發(fā)生搶裝，導致2B/2G(政府和事業(yè)單位)需求在2Q20下滑仍較大，未得到充分釋放。小幅限購放松對新能源車銷量影響有限。限購地區(qū)中，由于限購放松力度較小，各限購城市新能源汽車銷量占全國比例整體穩(wěn)定，我們認為對新能源車銷量影響有限。

供給端發(fā)力，促進B級及以上占比提升。我們長期認為，新能源汽車推廣的一大驅動力來自供給端，即優(yōu)質產品可拉動相應市場需求增加。特斯拉Model 3的熱銷佐證了我們的觀點，該車型憑借優(yōu)秀的科技體驗在市場下滑的背景下表現(xiàn)搶眼，單一車型占到全國純電動乘用車銷量的17.3%，并拉動1H20的B級車在純電動市場占比大幅提升至19.1%。同時，高端車型中蔚來汽車(NIO.US)的銷量攀升也拉動級車市占率達到6.1%。我們也觀察到，在主流的A級及以下市場中，未出現(xiàn)“爆款”效應，銷量和占比均發(fā)生下滑。

自主企業(yè)：比亞迪、北汽新能源和吉利銷售分布均勻，其他車企仍存在地域性特點。比亞迪、北汽新能源和吉利汽車在限牌/非限牌地區(qū)的銷售占比均勻，展現(xiàn)了比較廣泛的產品認可度。上汽、廣汽在限牌地區(qū)銷售占比高，而長安、奇瑞的新能源產品主要銷往非限牌地區(qū)，延續(xù)2019年和1Q20的地域性特點。

合資企業(yè)：繼續(xù)以插電混動車型為主，非限牌地區(qū)接受程度高。上半年合資車企缺乏純電車型推出，銷量表現(xiàn)一般。相比之下，合資企業(yè)的插電混動車型獲得了全國各地區(qū)較高的接受程度。造車新勢力：特斯拉放量，蔚來、理想(LI.US)環(huán)比增長。分地區(qū)看，限牌地區(qū)特斯拉銷量比例為60%，蔚來、威馬、小鵬、理想銷量的比例分別為50%/45%/58%/47%。

估值與建議

伴隨低基數(shù)，以及新能源汽車下鄉(xiāng)對A0/A00級車型銷售刺激，我們認為下半年銷量增速有望企穩(wěn)。長期看，汽車電動化趨勢方興未艾，建議關注頭部整車企業(yè)，包括蔚來汽車、特斯拉(未覆蓋)，以及特斯拉中國產業(yè)鏈標的。

風險

新能源車市恢復不及預期，新車上市進度不及預期。

全國概覽：北、上、廣、浙繼續(xù)位列前五，河南份額提升，CR5占比保持在52%

2020年第二季度，我國新能源中純電動車占比76%，與1Q20和2Q19水平相近。其中，非限牌地區(qū)純電動占比78%，高于限牌地區(qū)的73%。各省市中北京、山西、河南、廣西、福建等區(qū)域純電動比例較高。2Q20營運性質車輛占比環(huán)比回升2ppt至15%。各省市中，北京、河南、江蘇、廣西、河北等區(qū)域非營運性質(個人與單位用戶)車輛比例較高。

限購地區(qū)：小幅限購放松對新能源車銷量影響有限

為緩解公共衛(wèi)生事件對車市沖擊，各限購地區(qū)年初至今出臺多項限購放松舉措：上海3月起增加2020年牌照額度4萬張;杭州3月新增2.5個額度指標;廣州4月起加大指標投放力度;天津6月起新增年內牌照指標3.5萬個。由于限購放松力度較小，各限購城市新能源汽車銷量占全國比例整體穩(wěn)定，我們認為對新能源車銷量影響有限。

供給端發(fā)力，促進B級及以上占比提升;但“爆款”未下探

我們長期認為，新能源汽車推廣的一大驅動力來自供給端，即優(yōu)質產品(爆款)可拉動相應市場需求增加。特斯拉Model 3的熱銷佐證了我們的觀點，該車型憑借優(yōu)秀的科技體驗在市場下滑的背景下表現(xiàn)搶眼，單一車型占到全國純電動乘用車銷量的17.3%，并拉動1H20的B級車在純電動市場占比大幅提升至19.1%。同時，高端車型中蔚來汽車的銷量攀升也拉動級車市占率達到6.1%。我們也觀察到，在主流的A級及以下市場中，未出現(xiàn)“爆款”效應，銷量和占比均發(fā)生下滑。

自主企業(yè)：比亞迪、北汽新能源和吉利銷售分布均勻，其他車企仍存在地域性特點

合資企業(yè)：非限牌地區(qū)接受程度較高

造車新勢力：特斯拉國產放量，蔚來、理想銷量增速較高

(編輯：宇碩)