金價(jià)上升邏輯未被破壞，黃金個(gè)股休整片刻將繼續(xù)登山？

黃金價(jià)格飆出歷史新高度，一眾黃金企業(yè)股價(jià)也隨之上演瘋狂行情。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，自2020年公共衛(wèi)生事件爆發(fā)開(kāi)始，黃金就開(kāi)啟了一輪波瀾壯闊的上升行情，其中5月底以來(lái)行情更是呈現(xiàn)加速演化，直接推動(dòng)黃金價(jià)格沖破1900美元/盎司，7月27日黃金價(jià)格再度大漲，倫敦黃金價(jià)格突破2011年的1940美元/盎司高點(diǎn)，創(chuàng)下了歷史新高。與此同時(shí)，港股市場(chǎng)中的一眾黃金個(gè)股行情同樣也在上演，其中山東黃金（01787）、紫金礦業(yè)（02899）7月27日分別錄得12.4%、6.8%的大幅上漲。

不過(guò)7月28日現(xiàn)貨黃金早間繼續(xù)瘋狂拉升，一度沖破1980美元，但隨后漲勢(shì)乏力開(kāi)始出現(xiàn)突然跳水，在短短幾分鐘內(nèi)一度下跌至1940美元下方，較日高跌近50美元，山東黃金、紫金礦業(yè)當(dāng)天也分別錄得-6.8%、-5.6%跌幅的高位回落。黃金行情就要這樣突然結(jié)束了嗎？想要弄清這個(gè)問(wèn)題還是得先了解當(dāng)前推動(dòng)黃金價(jià)格上升的主要邏輯。

行情來(lái)源：WIND資訊

多重利好持續(xù)共振，黃金大行情正在演繹

多因素共振，開(kāi)啟了這一輪黃金大行情。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，首先是避險(xiǎn)需求的強(qiáng)勁，當(dāng)前全球公共衛(wèi)生事件仍處于持續(xù)爬坡過(guò)程，新增確診病例的持續(xù)攀升加劇了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度的擔(dān)憂，再加上國(guó)際關(guān)系局勢(shì)和地緣政治的不穩(wěn)性，因此避險(xiǎn)需求將仍是市場(chǎng)現(xiàn)階段重點(diǎn)考慮的因素，這對(duì)金價(jià)構(gòu)成強(qiáng)有力的支撐。

其次是通脹預(yù)期的持續(xù)升溫和實(shí)際利率的走弱。據(jù)悉，當(dāng)前公共衛(wèi)生事件除了加劇市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度的擔(dān)憂，還加大了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)推出更多貨幣和財(cái)政刺激措施的預(yù)期升溫，因此抬高了未來(lái)中長(zhǎng)期通脹的預(yù)期，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國(guó)債實(shí)際收益率繼續(xù)回落，10年期國(guó)債實(shí)際收益率上周從7月初的-0.68回落至-0.92，5年期國(guó)債實(shí)際收益率一度下滑至-1.13，實(shí)際利率的持續(xù)下行，則提振了黃金的貨幣價(jià)值。

再加上美元的貶值還在驅(qū)動(dòng)金價(jià)上漲，此前美歐基準(zhǔn)利率差縮小，美聯(lián)儲(chǔ)的QE最為激進(jìn)，海量的美元供給將推動(dòng)美元走弱；同時(shí)3月流動(dòng)性危機(jī)已經(jīng)解除，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已有所反彈，美元避險(xiǎn)屬性消退；以及美國(guó)巨大的財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字可能會(huì)增加持有美元風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致美元吸引力下降，美元指數(shù)近期連續(xù)下跌，目前黃金正在積極發(fā)揮對(duì)沖美元貶值的重要作用。

雖然此次7月28日金價(jià)沖高回落之際，美元指數(shù)也伴隨著底部反抽的跡象，短期金價(jià)上行受到干擾，但中長(zhǎng)期看，無(wú)論是歐盟各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人就總額高達(dá)7500億歐元的“復(fù)蘇基金”以及未來(lái)7年的歐盟預(yù)算案達(dá)成協(xié)議；美國(guó)正在商討第四輪經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃，規(guī)模約達(dá)1萬(wàn)億美元，都表明各國(guó)央行仍保持貨幣寬松。國(guó)際關(guān)系形勢(shì)不確定性也還未消除，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景同樣并不明朗，此時(shí)黃金價(jià)格依然具備上行的基礎(chǔ)。剛剛經(jīng)歷頂部沖高回落的相關(guān)個(gè)股，仍有追蹤價(jià)值。

金價(jià)上行基礎(chǔ)仍在，龍頭企業(yè)行情有望延續(xù)

此次受益性最明顯的當(dāng)屬大龍頭山東黃金，目前公司股價(jià)不斷創(chuàng)出新高，經(jīng)營(yíng)端持續(xù)向好同時(shí)并購(gòu)步伐也在加快。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，山東黃金是一家集采、選、冶于一體的大型黃金礦產(chǎn)生產(chǎn)的龍頭公司，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在黃金的開(kāi)采與冶煉。公司的主要產(chǎn)品是成品黃金，包括外購(gòu)合質(zhì)金、自產(chǎn)黃金、小金條等，黃金產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的90％以上，黃金價(jià)格對(duì)于公司的利潤(rùn)水平有至關(guān)重要的影響。此輪黃金價(jià)格上漲期間，公司股價(jià)自3月底至今已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻倍，隨著金價(jià)有望繼續(xù)上行，公司強(qiáng)勢(shì)行情還將繼續(xù)上演。

行情來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)

公司近期發(fā)布公告稱，將以2.3億加元收購(gòu)特麥克資源公司，將獲得特麥克資源公司100％的股權(quán)，特麥克資源公司的核心資產(chǎn)是位于加拿大北部霍普灣金礦100％的股權(quán)?；羝諡稠?xiàng)目在收購(gòu)?fù)瓿珊?，山東黃金的資源量將增長(zhǎng)18％，黃金儲(chǔ)量將增長(zhǎng)36％，黃金產(chǎn)量將增長(zhǎng)11％。此前，公司全資子公司山東黃金（香港）表示，還將以0.6澳元/股的價(jià)格，對(duì)卡蒂諾資源有限公司實(shí)行要約收購(gòu)，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒊钟锌ǖ僦Z公司100％的股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿汕?，公司擁有黃金的權(quán)益儲(chǔ)量為309噸，平均儲(chǔ)量品味為2.09克/噸，權(quán)益資源量為884噸，平均資源量品味為1.93克/噸，在完成對(duì)特麥克和卡蒂諾的收購(gòu)后，公司將擁有黃金權(quán)益儲(chǔ)量562噸，權(quán)益資源量達(dá)到1307噸。連續(xù)的收并購(gòu)，不僅極大豐富公司上游黃金礦產(chǎn)資源的儲(chǔ)備和建設(shè)，而且也拓寬了公司的黃金礦產(chǎn)資源的全球化的布局，在未來(lái)黃金行情中加大受益程度。

另一大龍頭紫金礦業(yè)同樣受益明顯，股價(jià)創(chuàng)出了近十年以來(lái)的高點(diǎn)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，紫金礦業(yè)目前已成為以金、銅、鋅等金屬礦產(chǎn)資源勘查和開(kāi)發(fā)為主的大型跨國(guó)礦業(yè)集團(tuán)。截至 2019 年，公司保有金資源儲(chǔ)量 1886.67 噸，占國(guó)內(nèi)總量 14%；銅資源儲(chǔ)量 5725.42 萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總量 50%，均為國(guó)內(nèi)規(guī)模第一。當(dāng)前黃金開(kāi)采與冶煉加工是公司核心業(yè)務(wù)之一，2019 年黃金業(yè)務(wù)收入924.6 億元，抵消后收入占比高達(dá) 58%，貢獻(xiàn)毛利 53 億元，占集團(tuán)總毛利的 31%，黃金業(yè)務(wù)毛利主要來(lái)自礦產(chǎn)黃金，其占集團(tuán)總毛利比重接近 30%，為公司主要利潤(rùn)來(lái)源之一。而礦產(chǎn)金毛利率主要是受到價(jià)格影響，因此在此輪黃金價(jià)格上行行情中，紫金礦業(yè)業(yè)績(jī)也將有大幅增長(zhǎng)。

公司近兩年外購(gòu)腳步也在不斷加快，2020 年 6 月公司宣布擬以現(xiàn)金約人民幣 17 億元對(duì)價(jià)收購(gòu)圭亞那金田公司 100%股權(quán)。圭亞那金田公司的核心資產(chǎn)是位于南美洲圭亞那的 Aurora 金礦，探明加控制的金資源量為 118.69 噸，平均品位 3.15 克/噸；推斷金資源量為 59.13 噸，平均品位為 2.28 克/噸。Aurora 礦山成熟項(xiàng)目，已于 2016 年實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)，2016-2019 年黃金產(chǎn)量分別為 4.7 噸、5 噸、4.8 噸及 3.87 噸。如收購(gòu)順利完成，公司總黃金資源量將達(dá)到 2189 噸，產(chǎn)量方面也有望抹平波格拉金礦關(guān)停對(duì)公司 2020 年礦山金產(chǎn)量的負(fù)面影響。

二級(jí)市場(chǎng)方面，紫金礦業(yè)自3月20日起至今的累計(jì)漲幅高達(dá)110%，近期的股價(jià)已經(jīng)突破了2009年時(shí)期創(chuàng)出的高點(diǎn)，相信隨著后續(xù)黃金價(jià)格重新轉(zhuǎn)回上升態(tài)勢(shì)，紫金礦業(yè)強(qiáng)勢(shì)行情同樣會(huì)繼續(xù)上演。

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