盈利下滑用“核酸試劑”護(hù)盤(pán)，醫(yī)思醫(yī)療（02138）如何破浪？

股價(jià)要漲，總有千萬(wàn)個(gè)理由。

做檢測(cè)試劑的上市不在少數(shù)，且今年股價(jià)都表現(xiàn)得十分亮眼，如A股的三諾生物(300298)，邁克生物(300463)、明德生物(002932)等，這些股票年初至今股價(jià)累計(jì)漲幅均在150%，可謂是一騎絕塵了。

然這些做檢測(cè)試劑的生物類公司，多數(shù)本身就是從事檢測(cè)業(yè)務(wù)，因此股價(jià)累計(jì)大幅上漲也是在情理中，而美容醫(yī)院做檢測(cè)試劑的公司則少之又少，香港醫(yī)思醫(yī)療集團(tuán)(02138)就是集醫(yī)學(xué)美容及核酸測(cè)試的企業(yè)。

在大盤(pán)大幅下跌的情況下，香港醫(yī)思醫(yī)療集團(tuán)股價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，近兩日公司股價(jià)錄得逾8%的漲幅，而同期恒生指數(shù)累計(jì)下跌近1.5%。股價(jià)強(qiáng)勢(shì)的背后或是因?yàn)橄愀坩t(yī)思醫(yī)療集團(tuán)7月23日發(fā)布的兩則公告，一是2019財(cái)年年報(bào)，二是公司推出核酸測(cè)試。

行情來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)

多重因素打擊，公司積極開(kāi)展其他業(yè)務(wù)對(duì)沖

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，香港醫(yī)思醫(yī)療集團(tuán)是香港最大的醫(yī)學(xué)美容服務(wù)提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括五大板塊：醫(yī)療、準(zhǔn)醫(yī)療、健康管理、傳統(tǒng)美容服務(wù)和保健美容產(chǎn)品銷售，共經(jīng)營(yíng)56家診所及服務(wù)中心，所占樓面面積合共約30.1萬(wàn)平方呎，在香港、中國(guó)內(nèi)地及澳門共有96名全職專屬注冊(cè)醫(yī)生。

即使受到香港問(wèn)題、公共衛(wèi)生事件雙重影響，公司營(yíng)收規(guī)模依然錄得小幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，從業(yè)務(wù)占比來(lái)看，2013年至今，公司93%以上的業(yè)務(wù)營(yíng)收來(lái)自中國(guó)香港，中國(guó)大陸的營(yíng)收占比甚微，而2019年，由于香港大部分時(shí)間受社會(huì)動(dòng)蕩的影響，導(dǎo)致公司新增客戶數(shù)下降。

截至2020年3月21日，公司的個(gè)人客戶數(shù)為85783人，較去年同期下降13.8%。其中新客戶數(shù)下降明顯，由2019年3月31日的57516人下降至45011人，同比下降21.7%;原有客戶數(shù)目由42008人下降至2020年3月31日的40772，同比下降2.9%，客戶留存率為80%。

除了香港外圍因素外，2020年公共衛(wèi)生事件，也是導(dǎo)致公司客戶數(shù)減少的原因之一。正所謂屋漏偏逢連夜雨，但公司憑借著自己的服務(wù)品質(zhì)以及服務(wù)態(tài)度，公司原有的客戶數(shù)并沒(méi)有明顯下滑，且個(gè)人客戶平均消費(fèi)增加7.8%至1.99萬(wàn)港元，這也是公司在如此多的負(fù)面因素下，營(yíng)收仍能正增長(zhǎng)的主要因素之一。

除了個(gè)人客戶消費(fèi)數(shù)額增加外，公司還積極開(kāi)展醫(yī)療服務(wù)種類，包括兒科及心臟科，報(bào)告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。2019財(cái)年醫(yī)療服務(wù)貢獻(xiàn)收入6.23億港元，較去年增加19.2%。

美學(xué)醫(yī)療服務(wù)是公司最主要的業(yè)務(wù)，占公司營(yíng)收的40%以上，2019財(cái)年公司的自美學(xué)醫(yī)療服務(wù)的收入占總收入的40.1%。2019財(cái)年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收為7.81億港元，由2018財(cái)年的8.35億港元輕微減少6.5%，主要由于報(bào)告期間接受醫(yī)美服務(wù)的客戶數(shù)目減少。

另外，美容及養(yǎng)生服務(wù)是公司的第二大業(yè)務(wù)，2019財(cái)年占公司總營(yíng)收比例的21.5%。從營(yíng)收來(lái)看，2019年該業(yè)務(wù)營(yíng)收4.19億港元，較2018財(cái)年增長(zhǎng)4.9%，略微增長(zhǎng)。

而傳導(dǎo)至利潤(rùn)端，因受費(fèi)用率拖累利潤(rùn)還是出現(xiàn)小幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，2019財(cái)年公司營(yíng)業(yè)收入19.48億港幣，同比增長(zhǎng)5.2%，收入增長(zhǎng)主要是由于活躍客戶數(shù)量及其消費(fèi)增加，導(dǎo)致提供醫(yī)療服務(wù)所產(chǎn)生的收入大幅增加。

凈利潤(rùn)(含少數(shù)股東權(quán)益)3.1億港元，同比下降19.3%，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)下降的主要原因?yàn)槁毠ば匠暝黾樱?019財(cái)年公司職工薪酬合計(jì)5.4億港元，同比增長(zhǎng)21.07%，主要為公司職工人數(shù)增加，截至2020年3月31日，公司總?cè)藬?shù)為1617人(不包括注冊(cè)醫(yī)生)。

除此之外，2019財(cái)年公司的使用權(quán)資產(chǎn)折舊增加1.63億港元，而2018財(cái)年沒(méi)有使用權(quán)資產(chǎn)折舊;商譽(yù)減值損失727.9萬(wàn)港元，主要是美學(xué)醫(yī)療、美容及養(yǎng)生以及銷售護(hù)膚、保健及美容產(chǎn)品分布的業(yè)務(wù)有關(guān)，由此導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)下降。

在外部不利因素的多重影響下，公司積極開(kāi)展醫(yī)療服務(wù)種類業(yè)務(wù)，對(duì)沖一部分不利的外部因素的影響;此外由于公司診所及服務(wù)中心的客戶到診人數(shù)減少，為了進(jìn)一步加強(qiáng)招攬客戶的能力，公司在報(bào)告期內(nèi)收購(gòu)一家績(jī)效營(yíng)銷公司。

此次核算測(cè)試的推行，在某種程度上來(lái)說(shuō)，不僅能增加客戶的到診人數(shù)，還能增加公司的業(yè)務(wù)收入，對(duì)沖公共衛(wèi)生事件的影響，可謂是一箭雙雕之計(jì)。

由于公司多數(shù)業(yè)務(wù)來(lái)自中國(guó)香港，因此這也是限制公司業(yè)務(wù)的因素之一，公司管理層也看到這個(gè)弊端，因此公司欲趁醫(yī)美行業(yè)散亂之際，逆勢(shì)擴(kuò)張。

抓機(jī)遇，逆勢(shì)擴(kuò)張

受到公共衛(wèi)生事件影響，不少行業(yè)都出現(xiàn)了小企業(yè)倒閉，大企業(yè)擴(kuò)張，行業(yè)集中度提升的邏輯，醫(yī)療行業(yè)也一樣。

醫(yī)美行業(yè)盈利能力、周轉(zhuǎn)速度、擴(kuò)張潛力均較突出，但由于門檻較低和監(jiān)管缺失，大量無(wú)證從業(yè)者充斥市場(chǎng)，具有法定資質(zhì)的醫(yī)生僅提供約12.5%的服務(wù)量，醫(yī)美行業(yè)仍處于“漫天繁星”的混沌期。

同時(shí)，由于醫(yī)美行業(yè)進(jìn)入門檻較低，所以大多數(shù)醫(yī)美機(jī)構(gòu)都是私立機(jī)構(gòu)，強(qiáng)勢(shì)品牌缺失導(dǎo)。這也導(dǎo)致醫(yī)美行業(yè)營(yíng)銷成本高(30%~50%)，線上百度和線下廣告為主要營(yíng)銷渠道，同時(shí)也孕育了如新氧、更美等“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)美”軟件作為流量入口。

從醫(yī)思醫(yī)療的年報(bào)中觀察到，公司市場(chǎng)推廣及廣告費(fèi)支出僅1.24億元，占營(yíng)業(yè)收入的6.43%，這也意味著醫(yī)思醫(yī)療的品牌影響力相對(duì)較大。

在此基礎(chǔ)上，公司在年報(bào)中表示，未來(lái)將正積極探索在香港的合作伙伴關(guān)系，以形成策略聯(lián)盟，擴(kuò)大醫(yī)療保健及養(yǎng)生服務(wù)的廣度及深度。公司將透過(guò)物色潛在的收購(gòu)目標(biāo)或透過(guò)在大灣區(qū)有機(jī)擴(kuò)張來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，現(xiàn)時(shí)計(jì)劃于未來(lái)三至五年內(nèi)開(kāi)設(shè)30至50間門店，重點(diǎn)發(fā)展消費(fèi)醫(yī)療及養(yǎng)生服務(wù)，包括但不限于美學(xué)醫(yī)療、脊椎治療，牙科及兒科服務(wù)。

總的來(lái)看，雖然多重外部不利因素影響公司業(yè)績(jī)，但公司積極發(fā)展多項(xiàng)業(yè)務(wù)，有力對(duì)沖了這些不利因素的影響，同時(shí)公司也看到自己的不足之處，未來(lái)三至五年內(nèi)在大灣區(qū)開(kāi)設(shè)30至50間門店，較當(dāng)前門店數(shù)同比增長(zhǎng)54%~89%，屆時(shí)公司在大陸的營(yíng)收將得到大幅提升，未來(lái)業(yè)績(jī)可期。