特斯拉(TSLA.US)連續(xù)第四個季度實(shí)現(xiàn)盈利，做空特斯拉又成了笑話？

對做空者大肆嘲諷的馬斯克，最近可以說得上春風(fēng)得意，他無疑是特斯拉市值瘋漲的最大受益者之一，在5月份成功解鎖了第一筆期權(quán)獎勵，價值近8億美元，另據(jù)7月22日消息，馬斯克在僅兩個月后又解鎖了第二筆期權(quán)，價值21億美元。

7月21日，馬斯克在福布斯實(shí)時富豪榜上的排名再進(jìn)一步，超越股神巴菲特及微軟前CEO史蒂夫·鮑爾默，成為全球第5大富豪。在Q2財報發(fā)出后，7月22日盤后特斯拉股價上漲4.06%，總市值將再次沖破3000億美元關(guān)卡。

面對這樣的特斯拉與馬斯克，做空者們真的看走眼了嗎?

在全球充滿高度不確定性的大環(huán)境中，特斯拉在第二季度依舊表現(xiàn)出了穩(wěn)健的增長及盈利能力。

營收方面，特斯拉第二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.36億美元，同比下滑5%，環(huán)比上漲1%。其中，整車銷售收入為49.11億美元，在收入規(guī)模、占比方面同比、環(huán)比都未出現(xiàn)明顯變化。在公共衛(wèi)生事件期間全球車市大疲軟的背景下，特斯拉維持了一貫的營收水平，已經(jīng)印證了其較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。

營收的穩(wěn)定主要得益于特斯拉在三月份啟動交付的Model Y及Model 3交付量的持續(xù)擴(kuò)大，二季度，兩系列車型的交付量共為80277輛，同比、環(huán)比分別表現(xiàn)出3%、5%的上漲，這也推動了特斯拉交付總量環(huán)比3%的增長。

整車售價方面，3月份特斯拉的平均售價由一季度的5.52萬美元下滑至5.40萬美元，這主要是因為Model S、Model X兩款高端車型的交付量占比略有下降，且Model 3在中國市場、Model Y在海外市場都采取了降價策略。

但特斯拉的整車銷售收入并未出現(xiàn)下滑，毛利率甚至增長到了2018年Q4以來的最高點(diǎn)：二季度，特斯拉實(shí)現(xiàn)毛利潤為12.67億美元，整體毛利率達(dá)到21%。毛利上漲一定程度上說明了特斯拉以降價手段擴(kuò)大銷量的策略是有其可行性的。

交付規(guī)模穩(wěn)定，但特斯拉的生產(chǎn)規(guī)模明顯受到了來自公共衛(wèi)生事件的沖擊，二季度，特斯拉生產(chǎn)總量為82272輛，環(huán)比下降20%，同比下降5%。其中，Model S、Model Y的生產(chǎn)數(shù)量下滑幅度超過50%。

不過，從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)看，特斯拉現(xiàn)階段的庫存量充足，二季度生產(chǎn)規(guī)模的下滑暫時不會對特斯拉的交付產(chǎn)生影響。

費(fèi)用方面，特斯拉在公共衛(wèi)生事件期間進(jìn)一步壓縮了研發(fā)費(fèi)用，連續(xù)兩個季度研發(fā)費(fèi)用都出現(xiàn)環(huán)比下降，但銷售管理費(fèi)用出現(xiàn)了2%的同比上升。經(jīng)營費(fèi)用率處于近一年中的較高水平，并未在公共衛(wèi)生事件期間嚴(yán)格控制成本。

得益于穩(wěn)健的交付量增長，即使沒有嚴(yán)格控制成本，特斯拉依舊在第二季度實(shí)現(xiàn)了盈利，這已經(jīng)是特斯拉連續(xù)第四個季度實(shí)現(xiàn)盈利，且盈利能力較前三個季度繼續(xù)增強(qiáng)。

二季度，特斯拉實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股東的凈利潤(non-GAAP)為4.51億美元，對應(yīng)的凈利潤率為7.5%。此前三個季度，特斯拉歸屬于普通股東的凈利潤率(non-GAAP)分別為5.4%、5.2%、3.8%。

總的來說，在外界諸多不利因素的影響下，特斯拉二季度整體業(yè)績水平維持穩(wěn)定，盈利能力進(jìn)一步精進(jìn)。連續(xù)四個季度實(shí)現(xiàn)盈利的成績，已經(jīng)能夠宣告特斯拉擺脫造車業(yè)務(wù)前期虧損，進(jìn)入持續(xù)盈利階段。

特斯拉市值一路高歌猛進(jìn)，并非毫無緣由。

從國內(nèi)市場來看，特斯拉目前正處于領(lǐng)先地位，與這位“老大哥”相比，誕生僅六年的國產(chǎn)新勢力們都稍顯稚嫩，交付規(guī)模與盈利水平還有較大差距，市場對幾家車企的期待值也不可同日而語：目前唯一一家已正式在美股掛牌的造車新勢力蔚來(NIO.US)市值約為140億美元，特斯拉市值是其20倍。

交付量方面，蔚來在第二季度共交付10,331輛汽車，同比增長190.8%，首次實(shí)現(xiàn)單季銷售量破萬，這也是國產(chǎn)造車新勢力迄今為止最好的單季度交付數(shù)據(jù)，但與特斯拉本季度9萬輛的交付量相比，還有很大差距。

盈利能力方面，造車新勢力從誕生伊始就從未擺脫過“燒錢”的標(biāo)簽，在2020年Q1，蔚來non-GAAP下凈虧損為16.6億元，凈虧損率為120.9%，毛利率為-12.9%，盈利能力未見明顯提升。而特斯拉已經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)定的盈利階段。

此外，在第二季度，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利的特斯拉，正通過降價的手段強(qiáng)硬地?fù)寠Z中國市場，試圖進(jìn)一步鞏固優(yōu)勢，這對仍需要靠融資過日子的國產(chǎn)新勢力們造成了不小的沖擊。

今年4月份，隨著國內(nèi)新能源補(bǔ)貼新政出臺，特斯拉將Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版價格降至27萬元左右，進(jìn)一步蠶食車型定價普遍在30萬元左右的國產(chǎn)新勢力的生存空間。

同時，上海超級工廠二期項目的推進(jìn)，讓國產(chǎn)Model Y的腳步越來越近，特斯拉全球副總裁陶琳表示，上海超級工廠二期預(yù)計將在今年年底建成，并在明年一季度實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)Model Y的量產(chǎn)。國產(chǎn)化后，Model Y在國內(nèi)市場有了更多的降價空間，在七月初，特斯拉就已宣布將Model Y在海外市場的價格下調(diào)3000美元。目前，特斯拉Model Y的海外官方起售價為49990美元，較最初的發(fā)售價下調(diào)了近6%。

如今，特斯拉與寧德時代牽手，也為特斯拉在國內(nèi)市場再降價提供了可能。今年5月份，寧德時代在業(yè)績說明會上透露可能在今年下半年對特斯拉供貨，為后者提供動力電池產(chǎn)品。動力電池作為電動車三大件(電池、電機(jī)、電控)之一，是電動車成本居高不下的主要原因，特斯拉電池“國產(chǎn)化”之后，整車造價將會進(jìn)一步得到壓縮。

品牌優(yōu)勢與價格優(yōu)勢疊加后，特斯拉化身兇猛鯰魚，對國產(chǎn)新能源車步步緊逼。蔚來創(chuàng)始人李斌曾回應(yīng)特斯拉降價的舉動，稱這有點(diǎn)殘忍，但競爭充滿樂趣。

李斌并不是在強(qiáng)顏歡笑，特斯拉鯰魚在攪動國產(chǎn)新勢力生存環(huán)境的同時，也激活了新勢力們的求生能力。在特斯拉保持增長的第二季度，國產(chǎn)新勢力們也在成長。

被資本冷落了許久的新造車勢力，在經(jīng)過首輪淘汰賽之后，殺出重圍的頭部企業(yè)在融資方面依然還有牌可打：

1)蔚來在今年四月拿到合肥建投等投資者的70億融資之后，近日又獲得了中國建設(shè)銀行安徽分行等六家銀行提供的104億元綜合授信;

2)理想在6月初完成了美團(tuán)領(lǐng)投的5.5億美元D輪融資，并在7月11日凌晨向納斯達(dá)克遞交招股書;

3)小鵬在7月20日宣布完成C+輪近5億美元融資，同時也被傳出赴美IPO已進(jìn)入倒計時。

此外，一直以來被視為新造車企業(yè)最大原罪的虧損問題，也出現(xiàn)了向好的苗頭。根據(jù)理想招股書，理想在今年第一季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了毛利轉(zhuǎn)正，這主要是得益于理想采用的獨(dú)特技術(shù)方案，其制造的增程式電動車制造成本低于純電動車。而純電動車制造商蔚來，也透露出了第二季度毛利將由負(fù)轉(zhuǎn)正的信號，并稱毛利率將超過5%，整車毛利率將超過3%，預(yù)計2020年底，整車毛利率可達(dá)到兩位數(shù)。

雖然目前看來，國產(chǎn)新勢力們在交付規(guī)模、盈利水平等方面與特斯拉還有差距，但在獲得資本支持并逐漸實(shí)現(xiàn)自我造血之后，新勢力們已經(jīng)擁有了與特斯拉展開持久戰(zhàn)的能力，至少在中國市場，特斯拉并非安枕無憂。

對于特斯拉而言，更大的挑戰(zhàn)在于海外市場短期內(nèi)還難以從疫情影響中恢復(fù)。