國元國際：佳兆業(yè)(01638)大灣區(qū)舊改轉(zhuǎn)化提速，業(yè)績穩(wěn)中向好，上調(diào)目標(biāo)價至4.82港元

智通財經(jīng)APP獲悉，7月17日，國元國際發(fā)布研報指出，佳兆業(yè)(01638)深耕大灣區(qū)，銷售去化較有保障；近年來政策利好推動舊改轉(zhuǎn)化提速，優(yōu)質(zhì)土儲得到持續(xù)補充，將對公司未來業(yè)績增長形成良好支撐。此外，境內(nèi)外評級提升，未來融資成本有望進一步降低。預(yù)計公司 2020 至2022 年核心 EPS 分別為 0.87、1.16 和 1.37 元， 上調(diào)公司目標(biāo)價至 4.82 港元， 維持“買入”評級。

國元國際認(rèn)為，佳兆業(yè)業(yè)績穩(wěn)中向好，公司 2020 年上半年簽約金額人民幣 360.3 億元，同比上升 4%，簽約面積211.9 萬平方米，較 2019 年同期增長 8%，均價為 17004 元/平方米，同比小幅下降4%；公司全年可推貨值約 1800 億元，在公共衛(wèi)生事件背景下，上半年已完成全年目標(biāo) 36%，下半年僅需達成 45%去化率即可完成千億目標(biāo)，距千億大關(guān)更進一步。

國元國際指出，佳兆業(yè)土儲擴張有條不紊，城市更新轉(zhuǎn)化提速。截至 2019 年末，公司共擁有土儲約 2700 萬平方米，同比上升 13%，對應(yīng)貨值近5275 億元，足以支持公司 3-5 年發(fā)展。 2020 年上半年新增土儲面積約 190 萬平方米，首次競得香港住宅地塊，大灣區(qū)布局更進一步。 2019 年末公司未入賬舊改儲備貨值近 2.5 萬億元，較年中增長近 25%；全年轉(zhuǎn)化貨值約 347 億元，同比上升 4%；今年以來大灣區(qū)城市更新政策不斷利好，舊改轉(zhuǎn)化速度未來有望提升， 鑒于舊改項目的高毛利率的屬性，對公司未來盈利水平有良好的預(yù)期。