十年來最佳交易季度以后，華爾街投行面臨交易收入“腰斬”

本文來自“萬得資訊”。

二季度以來，隨著美股在一系列政策支持下一路走俏，華爾街大型投行也迎來了十年來最佳交易季度。不過展望未來，花旗集團、摩根大通等銀行高管都表示，下半年市場交易量將回歸至正常水平，上半年的極端交易情緒難以復制。

市場波動加劇，投行交易業(yè)務“井噴”

隨著財報季到來，摩根大通、高盛、摩根士丹利、美國銀行和花旗集團陸續(xù)公布二季度業(yè)績，顯示華爾街五大銀行當季交易收入達334億美元，為2010年第一季度337億美元以來的最高水平。這些收益緩沖了銀行損益表上逾200億美元貸款損失撥備的沖擊。

二季度以來，在美聯儲及美國政府的一系列政策支持，以及經濟恢復開放的刺激下，美股市場加速反彈。風險偏好的修復推動美國散戶及機構投資者涌入美股市場，華爾街也因此受益。花旗全球市場聯席主管凱里?拉斯羅普(Carey Lathrop)表示，二季度可能是有史以來最好的投資環(huán)境，客戶迅速調整投資組合以應對經濟預期變化，以及全球央行的大規(guī)模資產購買計劃，都助推市場交易活躍。二季度，一些交易部門的日交易量甚至達到正常水平的3至5倍。

此外，買賣價差擴大也是二季度投行業(yè)務收入增長的一大助推因素。在3月份的拋售中，美股價格的快速波動擴大了購買和出售資產的成本差距。高盛和摩根士丹利都認為，波動性上升導致客戶活動增加，買賣價差擴大，是二季度交易收入增長的一個重要因素。

分市場來看，華爾街銀行財報顯示，第二季度固定收益市場表現最佳，美國5大銀行的相關收入幾乎翻了一番。高管們表示，最突出的領域是利率，其中包括主權債券、融資和相關衍生品，但他們指出，大宗商品、外匯和公司債券的交易也非常活躍。美聯儲3月份承諾無限量購買主權債券，并首次購買公司債券，隨后在4月初承諾購買風險較高的信貸，幫助穩(wěn)定了市場。

分析師預計，美國以外的投行業(yè)績也將得到類似的提升，只是幅度較小。摩根大通分析師基安?阿布侯賽因(Kian Abouhossein)表示，歐洲各銀行第二季度固定收益交易收入可能增長40%，其中巴克萊增長69%，法國巴黎銀行增長45%。預計德意志銀行二季度相關收入漲幅較小，約為20%。平均而言，歐洲銀行的固定收益交易收入約為美國同行的一半。

下半年交易收入或面臨“腰斬”

但展望下半年，華爾街高管們一致對交易業(yè)務收入大幅下降發(fā)出警告。摩根大通首席執(zhí)行官杰米?戴蒙(Jamie Dimon)在宣布二季度交易收入同比增長80%后暗示，分析師可以將該收入“減半”，作為今年剩余時間的預測指標。其他投行高管也發(fā)表類似觀點：即該季度迎來交易業(yè)務的井噴，但未來不太可能重演。

隨著下半年市場逐步恢復平穩(wěn)，華爾街的交易活動已經開始減少。美國銀行信貸策略師漢斯?米克爾森(Hans Mikkelsen)表示:“6月份是一個過渡月，如今7月份的交易量回到了近年來的常規(guī)水平?！泵绹y行的研究顯示，最高評級債券的日交易量已從峰值水平下降約三分之一，至200億美元?；ㄆ旒瘓F則預期，7月交易量的放緩將持續(xù)至8月，促使投行下半年業(yè)績與過往類似。

行業(yè)監(jiān)測聯盟(industry monitor Coalition)研究主管安穆立特?沙哈尼(Amrit Shahani)表示，美國和歐洲大型銀行第三和第四季度的交易收入可能至少會比第二季度下降20%至30%。

展望未來，市場仍面臨潛在的不穩(wěn)定因素，包括11月美國內部事件、國際局勢緊張加劇以及美國衛(wèi)生事件病例激增。不過，華爾街預期市場對這些風險因素的反應不會達到3月水平，市場最具高波動性的時刻已過去。

(編輯：李國堅)