被透支的流量紅利難持續(xù) 衛(wèi)生事件后奈飛(NFLX.US)會(huì)如何發(fā)力？

本文來(lái)自異觀財(cái)經(jīng)。

奈飛(NFLX.US)妥妥的是“公共衛(wèi)生事件”受益股。公共衛(wèi)生事件下，訂閱用戶激增，付費(fèi)用戶大幅上漲，平均月花費(fèi)增加，推動(dòng)奈飛股價(jià)暴漲。

截至異觀財(cái)經(jīng)發(fā)稿，奈飛股價(jià)報(bào)527.390美元/ADS，總市值2319.36億美元。

(來(lái)源：富途牛牛)

進(jìn)入第二季度，全球公共衛(wèi)生事件尚未結(jié)束，公共衛(wèi)生事件帶給奈飛的“流量紅利”依舊持續(xù)，但是還能持續(xù)多久呢?

被透支的流量紅利撐起了奈飛亮眼的財(cái)報(bào)

美東時(shí)間7月16日美股盤后，美國(guó)流媒體娛樂(lè)服務(wù)商奈飛發(fā)布了2020年第二季度財(cái)報(bào)。受全球公共衛(wèi)生事件持續(xù)的影響，居民被迫“宅”在家中，線下工作和社交、觀影等娛樂(lè)方式均受到限制，人們有大把時(shí)間可以自由支配，人們尋求娛樂(lè)和消遣的需求被激發(fā)，這加速了“宅經(jīng)濟(jì)”持續(xù)發(fā)力。

奈飛作為公共衛(wèi)生事件的受益股，2020年前兩個(gè)季度無(wú)論是從用戶規(guī)模，還是總營(yíng)收、凈利潤(rùn)等方面，都取得亮眼表現(xiàn)。

(一)、用戶情況

奈飛最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，奈飛在190多個(gè)國(guó)家/地區(qū)擁有1.93億付費(fèi)會(huì)員，僅在2020年Q2奈飛全球付費(fèi)用戶新增1009萬(wàn)人。

異觀財(cái)經(jīng)通過(guò)整理奈飛2015—2019五年的年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，奈飛新增付費(fèi)用戶在2019年出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：奈飛財(cái)報(bào))

一般情況下，每年一季度和四季度，是奈飛用戶增長(zhǎng)的高峰期。然而，2019年Q4季度，奈飛新增付費(fèi)用戶同比增速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)876萬(wàn)，低于2018年Q4的884萬(wàn)。

由于全球公共衛(wèi)生事件的爆發(fā)和蔓延，人們被迫居家的時(shí)間里，在2020年Q1，奈飛的付費(fèi)用戶卻出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，而此次新增付費(fèi)用戶的大幅增長(zhǎng)，恰恰是受益于公共衛(wèi)生事件全球性爆發(fā)，居民被迫“宅”家里，自由支配時(shí)間變長(zhǎng)。

在2020年一季度，奈飛的付費(fèi)會(huì)員增加了1577萬(wàn)，與2019年一季度相比，新增付費(fèi)會(huì)員上漲了64.2%，此次用戶的增長(zhǎng)同樣是集中在EMEA和APAC地區(qū)。2020年Q1。EMEA地區(qū)用戶增長(zhǎng)696萬(wàn)，APAC增長(zhǎng)了360萬(wàn)。

進(jìn)入二季度，公共衛(wèi)生事件帶給奈飛的流量紅利在持續(xù)。

財(cái)報(bào)顯示，奈飛第二季度全球流媒體視頻服務(wù)的付費(fèi)用戶總數(shù)達(dá)1.93億人，與去年同期的1.52億人相比增長(zhǎng)27.3%;全球流媒體視頻服務(wù)的付費(fèi)用戶凈增人數(shù)為1009萬(wàn)人，相比之下去年同期為270萬(wàn)人。其中：

奈飛第二季度美國(guó)和加拿大流媒體視頻服務(wù)的付費(fèi)用戶總數(shù)達(dá)7290萬(wàn)人，相比之下去年同期為6650萬(wàn)人，上一季度為6997萬(wàn)人;美國(guó)和加拿大流媒體視頻服務(wù)的付費(fèi)用戶凈增人數(shù)為294萬(wàn)人，相比之下去年同期為-13萬(wàn)人，上一季度為231萬(wàn)人。

奈飛第二季度歐洲、中東和非洲流媒體視頻服務(wù)的付費(fèi)用戶總數(shù)達(dá)6148萬(wàn)人，相比之下去年同期為4423萬(wàn)人，上一季度為5873萬(wàn)人;歐洲、中東和非洲流媒體視頻服務(wù)的付費(fèi)用戶凈增人數(shù)為275萬(wàn)人，相比之下去年同期為169萬(wàn)人，上一季度為696萬(wàn)人。

奈飛第二季度拉丁美洲流媒體視頻服務(wù)的付費(fèi)用戶總數(shù)達(dá)3607萬(wàn)人，相比之下去年同期為2789萬(wàn)人，上一季度為3432萬(wàn)人;拉丁美洲流媒體視頻服務(wù)的付費(fèi)用戶凈增人數(shù)為175萬(wàn)人，相比之下去年同期為34萬(wàn)人，上一季度為290萬(wàn)人。

奈飛第二季度亞太地區(qū)流媒體視頻服務(wù)的付費(fèi)用戶總數(shù)達(dá)2249萬(wàn)人，相比之下去年同期為1294萬(wàn)人，上一季度為1984萬(wàn)人;拉丁美洲流媒體視頻服務(wù)的付費(fèi)用戶凈增人數(shù)為266萬(wàn)人，相比之下去年同期為80萬(wàn)人，上一季度為360萬(wàn)人。

(二)、營(yíng)收和凈利潤(rùn)

付費(fèi)用戶的增加也帶動(dòng)了總營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增加。

財(cái)報(bào)顯示，奈飛第二季度營(yíng)收為61.48億美元，與去年同期的49.23億美元相比增長(zhǎng)24.9%，也高于上一季度的57.68億美元。

按業(yè)務(wù)部門劃分：

來(lái)自于美國(guó)和加拿大流媒體視頻服務(wù)的營(yíng)收為28.40億美元，相比之下去年同期為25.01億美元，上一季度為27.03億美元;

來(lái)自于歐洲、中東和非洲流媒體視頻服務(wù)的營(yíng)收為18.93億美元，相比之下去年同期為13.19億美元，上一季度為17.23億美元;

來(lái)自于拉丁美洲流媒體視頻服務(wù)的營(yíng)收為7.85億美元，相比之下去年同期為6.77億美元，上一季度為7.93億美元;

來(lái)自于亞太流媒體視頻服務(wù)的營(yíng)收為5.69億美元，相比之下去年同期為3.49億美元，上一季度為4.84億美元。

奈飛第二季度運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為13.58億美元，相比之下去年同期為7.06億美元，上一季度為9.58億美元;運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為22.1%，相比之下去年同期為14.3%，上一季度為16.6%。

奈飛第二季度凈利潤(rùn)為7.20億美元，與去年同期的2.71億美元相比大幅增長(zhǎng)166%;每股攤薄收益為1.59美元，遠(yuǎn)高于去年同期的0.60美元，但仍不及分析師預(yù)期。財(cái)經(jīng)信息供應(yīng)商FactSet調(diào)查顯示，分析師此前平均預(yù)期奈飛第二季度每股收益將達(dá)1.81美元。

奈飛第二季度調(diào)整后EBITDA(即未計(jì)入利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷的盈利)為14.89億美元，相比之下去年同期為8.36億美元，上一季度為10.84億美元。

后公共衛(wèi)生事件時(shí)代，奈飛何往?

公共衛(wèi)生事件期間人們被迫居家，追劇或占據(jù)人們?nèi)粘蕵?lè)的大部分時(shí)間。但是，這里需要提醒大家注意的是，在工廠被迫停產(chǎn)、人員被迫停工，線下社交活動(dòng)、觀影娛樂(lè)、出游等安排被瓜分，這些被瓜分的需求被迫提前“透支”，進(jìn)而導(dǎo)致流量紅利大漲，一旦公共衛(wèi)生事件得到控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)，學(xué)生復(fù)課后，人們線上娛樂(lè)的時(shí)間將被壓縮，社交和娛樂(lè)方式會(huì)更加分散，奈飛用戶公共衛(wèi)生事件下訂閱用戶的高速增長(zhǎng)或?qū)⒉粡?fù)存在。

奈飛在展望第三季度業(yè)績(jī)時(shí)，對(duì)新增付費(fèi)用戶的數(shù)量持悲觀態(tài)度，公司預(yù)測(cè)Q3的付費(fèi)會(huì)員僅增長(zhǎng)250萬(wàn)，而去年同期則為680萬(wàn)。受此影響，Netflix盤后股價(jià)一度大跌超10%，其后跌幅有所收窄。

此外，我們還需要考慮一個(gè)問(wèn)題，那就是奈飛免費(fèi)用戶的轉(zhuǎn)化率和付費(fèi)用戶的復(fù)購(gòu)率。

奈飛的營(yíng)收主要來(lái)源于付費(fèi)會(huì)員的訂閱。奈飛官網(wǎng)信息顯示，用戶可以免費(fèi)使用30天。當(dāng)前的會(huì)員價(jià)分為8.99美元/月和15.99美元/月。

透支流量紅利后，2020年下半年，奈飛訂閱用戶增速將承壓。如若在訂閱用戶增速放緩的同時(shí)，確保營(yíng)收的增長(zhǎng)，提高會(huì)員價(jià)或是一種可能。

奈飛同樣面臨提價(jià)的壓力。

雖然奈飛的訂閱用戶在不斷增加，但每位付費(fèi)會(huì)員產(chǎn)生的月平均收入(ARPU)的增速卻不明顯，甚至在一些國(guó)家和地區(qū)出現(xiàn)了同比負(fù)增長(zhǎng)的情況，說(shuō)明當(dāng)?shù)赜嗛営脩舾顿M(fèi)意愿在下降。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：奈飛財(cái)報(bào))

根據(jù)此前媒體報(bào)道，奈飛在海外的定價(jià)還是偏高。比如，奈飛標(biāo)準(zhǔn)版在巴西定價(jià)約為每月6.3美元，這一定價(jià)僅比美國(guó)本土便宜，但巴西最低工資為每月198.49美元，這一價(jià)格對(duì)很多消費(fèi)者依然遙不可及。

在墨西哥、印度等其他新興市場(chǎng)，也可以觀察到類似的現(xiàn)象。分析師表示，全球增長(zhǎng)疲軟以及消費(fèi)者支出的壓力可能會(huì)限制奈飛在國(guó)際市場(chǎng)上推動(dòng)定價(jià)的能力。

奈飛想要提高免費(fèi)試用用戶的轉(zhuǎn)化率和付費(fèi)用戶的復(fù)購(gòu)率，那就需要優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容。奈飛早在幾年前開始在原創(chuàng)內(nèi)容上發(fā)力，并取得不錯(cuò)的成績(jī)。然而，原創(chuàng)內(nèi)容的投入也是相當(dāng)“燒錢”。

截至二季度末，Netflix的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物超過(guò)70億美元，公司預(yù)計(jì)由于拍攝工作延期再加上新增付費(fèi)會(huì)員數(shù)量超出預(yù)期，今年全年的自由現(xiàn)金流有望保持收支平衡，不過(guò)自制劇的支出將遞延至今年下半年和明年，公司預(yù)計(jì)明年自由現(xiàn)金流將再次轉(zhuǎn)負(fù)。

在內(nèi)容制作方面，Netflix在公布一季報(bào)時(shí)表示今年的電影和劇集已經(jīng)拍攝完成，公司正在拍攝2021年的劇目。此次在財(cái)報(bào)中，Netflix表示公司的拍攝工作已經(jīng)在全球多地恢復(fù)，尤其是亞太地區(qū)(如韓國(guó)從未停止拍攝工作)，由于制作周期長(zhǎng)，公司預(yù)計(jì)今年推出原創(chuàng)電影和電視劇的計(jì)劃不變。

Netflix認(rèn)為，雖然早前暫停拍攝工作將導(dǎo)致大型劇集在明年下半年的比重更大，但預(yù)計(jì)明年全年的自制劇數(shù)量仍高于2020年。

同時(shí)，流媒體行業(yè)目前也是巨頭涌入，競(jìng)爭(zhēng)激烈。

環(huán)球影業(yè)的流媒體“孔雀”6月15日上線。自此，僅美國(guó)流媒體市場(chǎng)的參與者已達(dá)到8家，其中就有Disney Plus、背靠AT&T(T.US,美國(guó)電話電報(bào)公司)以及華納集團(tuán)的HBO Max，以及亞馬遜(AMZN.US)Prime。

以Disney Plus為例，其2019年11月12日上線，5個(gè)月后，用戶就突破了5000萬(wàn)。奈飛此前用了7年時(shí)間才達(dá)到這樣規(guī)模的用戶量。

2019年迪士尼推出了月費(fèi)為6.99美元的Disney Plus; Warner Media推出HBOMax流媒體，定價(jià)為14.99美元;亞馬遜的Prime Video也提供流媒體服務(wù)，費(fèi)用為美年每年119美元，奈飛若要提要會(huì)費(fèi)價(jià)格，也要慎重考慮。

對(duì)于迪士尼、亞馬遜和蘋果等進(jìn)軍流媒體市場(chǎng)，Netflix表示與其擔(dān)心競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，不如專注于自己的戰(zhàn)略，比同行更快地改進(jìn)每個(gè)季度的服務(wù)和內(nèi)容。

隨著全球?qū)拵占奥实奶岣撸约叭藗儗?duì)付費(fèi)模式的接受度不斷增加，用戶對(duì)平臺(tái)作品的質(zhì)量和數(shù)量都將提出更高的要求。因此，后公共衛(wèi)生事件時(shí)代，流媒體平臺(tái)在版權(quán)爭(zhēng)奪，以及原創(chuàng)作品創(chuàng)新和輸出的競(jìng)爭(zhēng)上，會(huì)更加激烈，對(duì)于那些付費(fèi)意愿較低，對(duì)會(huì)員價(jià)格相對(duì)敏感的訂閱用戶來(lái)說(shuō)，或出現(xiàn)會(huì)員分化的現(xiàn)象。

（編輯：郭璇）