讓空頭血本無歸的特斯拉(TSLA.US)，還能入場(chǎng)嗎？

本文來自微信號(hào)“Stansberry貝瑞研究”，作者：簽約分析師-九萬里。本文觀點(diǎn)基于公開市場(chǎng)信息，觀點(diǎn)僅供交流探討，不作為直接投資建議。

前言：風(fēng)口浪尖的特斯拉，買不買?你一看就會(huì)的特斯拉期權(quán)策略。

說起特斯拉(TSLA.US)的股票，我總想起一句話：沒有最精彩，只有更精彩!最近特斯拉的表現(xiàn)讓我再次想起這句話，當(dāng)然，還有下半句：好戲在后頭。

這一年內(nèi)特斯拉股票有多瘋狂，我就不贅述了，咱們邊看數(shù)據(jù)邊說：

(數(shù)據(jù)來源：marketchameleon)

截止到美國(guó)時(shí)間7月13日，特斯拉一年內(nèi)漲幅達(dá)到634%，13號(hào)單日振幅超過20%，換手率高達(dá)26%，成交量是90天日均成交量的2.49倍，20天歷史波動(dòng)率達(dá)到80.2。就這行情，看盤的時(shí)候都得帶著速效救心丸。

(數(shù)據(jù)來源：Investing.com)

特斯拉近日的三高(高價(jià)，高換手率和高成交量)意味著什么，肯定不止一種解讀。但是有一點(diǎn)很肯定：多空分歧進(jìn)一步加劇。其實(shí)“進(jìn)一步加劇”這幾個(gè)字有點(diǎn)輕描淡寫了，完全不足以描述這里面的血雨腥風(fēng)?？疹^這幾個(gè)月被打得血流成河，幾百億的資金灰飛煙滅，但仍有大量的空頭前仆后繼。而多頭更是把特斯拉當(dāng)成一種信仰。

信仰是什么?信仰就是：我相信，我看見。

一邊是信仰，一邊是復(fù)仇大聯(lián)盟，那些不那么堅(jiān)決的投資者接下來該怎么操作呢?

我這里想和大家探討一下straddle(跨式期權(quán))和strangle(鞍式期權(quán))的運(yùn)用。其實(shí)straddle and strangle本身都是高風(fēng)險(xiǎn)的策略，血本無歸的情況經(jīng)常發(fā)生。

但是，為什么我會(huì)在現(xiàn)在提出來這種策略呢?原因有三：

為股價(jià)波動(dòng)性而生的straddle期權(quán)

做美股交易的朋友對(duì)期權(quán)應(yīng)該都不太陌生?；镜钠跈?quán)分為兩種：call option (看漲期權(quán))和put option (看跌期權(quán))。這兩種期權(quán)分別有兩種交易方向，買和賣。

買入看漲期權(quán)是指投資者支付期權(quán)對(duì)價(jià)，獲得以執(zhí)行價(jià)格在合約期內(nèi)買入一定數(shù)量股票的權(quán)利。

舉個(gè)例子說，股票A的當(dāng)前價(jià)格是99塊錢，如果你以7元的價(jià)格買入一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為100的看漲期權(quán)，到期日是兩周以后。那么，在期權(quán)合同結(jié)束之前的任一天，不論當(dāng)天股價(jià)漲到了110還是220，你都可以選擇以100元的價(jià)格買入股票A。也就是說，如果股價(jià)超過107元，你就盈利了。如果股價(jià)低于100元，不論是90還是50，你的損失都是7元。

同理，買入看跌期權(quán)，就是預(yù)期股票會(huì)跌，股票下跌時(shí)投資者獲利。買入看跌期權(quán)是指投資者支付期權(quán)對(duì)價(jià)，獲得以執(zhí)行價(jià)格在合約期內(nèi)賣出一定數(shù)量股票的權(quán)利。

以上面的例子說，股票A的當(dāng)前價(jià)格是99塊錢，如果你以7元的價(jià)格買入一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為100的看跌期權(quán)，到期日是兩周以后。那么，在期權(quán)合同結(jié)束之前的任一天，不論當(dāng)天股價(jià)跌到了90還是60，你都可以選擇以100元的價(jià)格賣出股票A。也就是說，如果股價(jià)低于93元，你就盈利了。如果股價(jià)高于100元，不論是110還是220，你的損失都是7元。

看漲期權(quán)和看跌期權(quán)是投資者對(duì)股價(jià)有一定的上漲或下跌的方向判斷時(shí)做的投資策略?？墒?，如果，我們對(duì)上漲還是下跌心里沒譜怎么辦?特斯拉這一年內(nèi)的歷史波動(dòng)率是74.5，股價(jià)一路上躥下跳，僅7月13日一個(gè)交易日就從漲16%直線下落到跌3%，漲跌幅度就有323.88美元。

因此，當(dāng)我們不確定股價(jià)的方向，但是確定他的波動(dòng)性時(shí)，我們可以考慮在預(yù)測(cè)其波動(dòng)性上投資一筆，也就是我們期權(quán)交易中的straddle策略。買入straddle就是投資者同時(shí)買入相同執(zhí)行價(jià)、相同到期日的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的交易策略。接下來，讓我們來看看基于當(dāng)下的特斯拉走勢(shì)，如何構(gòu)建一個(gè)straddle模型。

如何為TSLA構(gòu)建Straddle策略

我用的是https://marketchameleon.com/，這個(gè)網(wǎng)站最好的地方是它會(huì)根據(jù)你自己選擇的期權(quán)策略自動(dòng)畫圖，一目了然，不過報(bào)價(jià)會(huì)有遲延。

下圖是我在美國(guó)時(shí)間7月12日建立的straddle, 當(dāng)天收盤價(jià)是$1547.31，我同時(shí)買入一個(gè)call和一個(gè)put，合約期都是到7月24日，行權(quán)價(jià)都是$1550。期權(quán)價(jià)格的計(jì)算相當(dāng)復(fù)雜，但是和波動(dòng)性是正相關(guān)的關(guān)系，近期特斯拉的期權(quán)價(jià)格也是漲到了天上。我們可以看到一個(gè)call的價(jià)格是$142.9，一個(gè)put的價(jià)格是$144.6，都相當(dāng)貴。注意，這不是一份期權(quán)合約(100 call)的價(jià)格哦。

如圖所示，持有一份straddle的總成本是$287.50，如果股價(jià)超過$1837.5或者跌破$1262.5，這個(gè)straddle模型就會(huì)盈利。反之，如果股價(jià)在$1262.5到$1837.5之間波動(dòng)，投資者就會(huì)虧損，虧損的具體金額可以從上圖看出，價(jià)格越接近行權(quán)價(jià)，虧損越大，最大虧損為$287.50。

$287.5貴不貴?貴?？墒欠旁趩稳照穹?323.88面前就不顯得那么嚇人了。高波動(dòng)率是買入期權(quán)的基本條件。

那么，下一個(gè)問題：

買入何時(shí)的期權(quán)合約?

交易活躍的股票期權(quán)的合約期通常以周為單位向后滾動(dòng)，到期日離得越遠(yuǎn)的期權(quán)，價(jià)格越貴。選擇離得近的期權(quán)，好處是成本相對(duì)來說低一些，但是時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)很大。要知道，期權(quán)到期后如果沒有達(dá)到行權(quán)價(jià)就是廢紙一張，不像股票，你可以長(zhǎng)期持有，以時(shí)間換空間。

那我為什么選擇7月24日到期的期權(quán)呢?原因很簡(jiǎn)單：因?yàn)?月22日是特斯拉公布Q2財(cái)報(bào)的日子。通常來說，公布財(cái)報(bào)后股價(jià)都有可能大幅波動(dòng)。這里我選取過去四個(gè)季度財(cái)報(bào)公布當(dāng)天或次日(如果是盤后公布)的股價(jià)表現(xiàn)，可以看出此時(shí)的股價(jià)波動(dòng)幅度明顯大于均值。

除了對(duì)財(cái)報(bào)公布后的震蕩預(yù)期外，再結(jié)合今年宏觀環(huán)境下市場(chǎng)對(duì)于特斯拉的期望來看：

這一次全球遭遇前所未有的經(jīng)濟(jì)停擺，特斯拉在這種大環(huán)境下的業(yè)績(jī)表現(xiàn)對(duì)投資者尤為重要。特斯拉今年二季度生產(chǎn)82272輛電動(dòng)汽車，向消費(fèi)者交付90650輛，交付量高于一季度的88400輛，也超出了分析師的預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期這個(gè)季度有可能實(shí)現(xiàn)季度盈利。如果是這樣，那不管是股價(jià)還是期權(quán)價(jià)格本身都會(huì)大漲。反之，如果財(cái)報(bào)出來不如預(yù)期，股價(jià)會(huì)應(yīng)聲向下?？傊?，震蕩行情有望延續(xù)。

(數(shù)據(jù)來源：特斯拉官網(wǎng))

除了公布財(cái)報(bào)，四年一次的美國(guó)大選，公布并購決定，股票被做空等事件驅(qū)動(dòng)都是適合建立straddle的時(shí)機(jī)。

Strangle和Straddle的區(qū)別

Strangle中文叫做鞍式期權(quán)，和straddle不同的是，買入的call和put的行權(quán)價(jià)格不同。好處是成本相對(duì)低一些，缺點(diǎn)是達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)的幅度更寬。

上面是我建立的strangle模型，到期日都是7月24日，call的行權(quán)價(jià)是$1700，put的行權(quán)價(jià)是1400。由于行權(quán)價(jià)離當(dāng)日股價(jià)有一定偏離，這兩個(gè)期權(quán)的價(jià)格相對(duì)較低，這樣可以把成本降到$166.08，盈虧平衡點(diǎn)相對(duì)往外擴(kuò)展$30左右。看起來好像更合適，但是，一定記得，當(dāng)股價(jià)在$1400到$1700之間波動(dòng)時(shí)，你是血本無歸的。

至于選擇straddle還是strangle，說到底還是你對(duì)股價(jià)波動(dòng)率和振幅的預(yù)期。而預(yù)期這個(gè)東西，在特斯拉身上，你敢隨便說嗎?