美股上漲的B面：二次下跌正在逼近，國債余額年底或近30萬億

本文轉(zhuǎn)自“萬得資訊”

7月16日隔夜美股繼續(xù)上漲，美股期指擴(kuò)大漲幅，道指漲0.85%，標(biāo)普500漲0.91%，納指漲0.59%。

近日，美國一方面衛(wèi)生事件確診數(shù)字不斷攀升到驚人的數(shù)字，全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)計(jì)劃流產(chǎn)，另一方面，美股卻在相對高位連續(xù)上漲。

背后的原因是什么：無非是美聯(lián)儲瘋狂印鈔下，過剩的流動性推升股價而已。近日美股上漲的一個重要預(yù)期是：美國財(cái)政部也有望在7月底附近通過新一輪財(cái)政救助，規(guī)模在1.0~1.5萬億美元左右。然而，印鈔印出來的只能是空中樓閣，美股二次下跌風(fēng)險正步步逼近。

印出來的空中樓閣

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國聯(lián)邦債務(wù)已達(dá)到26.5萬億美元。今年1月至6月初，美國國債增長近3萬億美元，而往年全年增長不超過1.5萬億美元。經(jīng)濟(jì)分析師預(yù)測，到2020年底美國國債還有可能進(jìn)一步攀升并超過30萬億美元。

3月以來，為應(yīng)對衛(wèi)生事件對金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動性沖擊，美聯(lián)儲快速宣布無限量QE、海外央行美元互換、“字母表”信貸擴(kuò)張計(jì)劃等工具，推動其總資產(chǎn)快速擴(kuò)張。美聯(lián)儲總資產(chǎn)從2月底的4.16萬億美元擴(kuò)張至6月10日高峰時期的7.17萬億美元，平均每周擴(kuò)張2000億美元。

美聯(lián)儲的美元投放行為，一方面雖然解決了熔斷危機(jī),，另一方面也讓流動性泛濫，并推高股指。

除了流動性之外，交易規(guī)則方面，也不斷防火墻，激發(fā)了市場投機(jī)氣氛。

6月25日，美聯(lián)儲等多家監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布，投票通過修改已執(zhí)行六年的“沃爾克規(guī)則”，放松銀行對于風(fēng)險投資基金等方面的交易限制，新規(guī)將于10月1日起生效。而“沃爾克規(guī)則”被視為抑制華爾街資本投資利益的代名詞。

現(xiàn)在這個規(guī)則被打破，救市不再需要美聯(lián)儲出手，美國銀行也就可以通過虛增信用，隱形的超發(fā)貨幣進(jìn)入基金市場，進(jìn)而影響股票市場。

國債上限問題

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，美國6月預(yù)算赤字?jǐn)U大至8641億美元，再創(chuàng)歷史新高。本財(cái)年前九個月，美國預(yù)算赤字總計(jì)達(dá)到2.7萬億美元，幾乎是2019財(cái)年全年的三倍，而2020財(cái)年迄今的支出已經(jīng)高達(dá)5萬億美元。

為應(yīng)對不斷增加的赤字，美聯(lián)邦政府只有通過發(fā)債解決。

但美國國債的增加也有一個上限問題。任何一個國家的國債不可能無限制的增加，當(dāng)一年的財(cái)政收入無法付息之時，國債必然違約。

據(jù)報(bào)道，目前，美國國債的余額占GDP比重已經(jīng)達(dá)到116%，接近二戰(zhàn)120%的水平。

據(jù)美國商務(wù)部資料，2020年1季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）減少5%。而且，隨著衛(wèi)生事件的惡化，2季度GDP有可能暴跌48.5%。

一方面，是國債余額的增加，另一方面，是經(jīng)濟(jì)總量的萎縮，稅收的減少。美國債變的越來越不可靠。

此外，國債的購買方也是一個很大的問題。由于外國買家減少購買量，美債市場迎來一個迫在眉睫的風(fēng)險：即使是國內(nèi)買家購買力再強(qiáng)，可能也跟不上不斷增加的發(fā)債規(guī)模。這也是摩根大通預(yù)計(jì)10年期美債收益率到年底將從目前的0.65%升至1%的原因之一。

關(guān)鍵看實(shí)體經(jīng)濟(jì)

美國日確診病例超過6萬，創(chuàng)造了新的歷史。但是作為避險資產(chǎn)的黃金價格并未因此大漲，相反，納斯達(dá)克漲了。這看起來很奇怪。

6月中旬以來美衛(wèi)生事件再次反彈，合計(jì)占美國GDP比例46.6％的16個州已暫緩經(jīng)濟(jì)重啟計(jì)劃。現(xiàn)今居民就業(yè)修復(fù)前景并不樂觀、企業(yè)破產(chǎn)困境仍存。很多人擔(dān)心美股不久將發(fā)生二次下跌。

（編輯：趙芝鈺）