年內(nèi)暴漲267%后，疫苗股Moderna(MRNA.US)已高處不勝寒？

本文源自“英為財(cái)情”。

年內(nèi)暴漲267%、市值升至278億美元之后，疫苗股Moderna Inc(MRNA.US)將于下周一盤前納入納斯達(dá)克100指數(shù)。

在公共衛(wèi)生事件爆發(fā)之前，Moderna還是美股市場(chǎng)上的一個(gè)“小透明”;即便是生物技術(shù)業(yè)內(nèi)人士，大多數(shù)知道這家公司的人也都對(duì)它的前景表示懷疑。

短短半年時(shí)間，Moderna一躍成為最炙手可熱的疫苗概念股之一。但即便成為納斯達(dá)克市值最大的100家非金融公司之一，圍繞Moderna的爭(zhēng)議卻始終揮之不去。

三期試驗(yàn)推遲，Moderna暴露短板

Moderna的候選疫苗mRNA-1273目前正處于第三階段試驗(yàn)的初期。mRNA-1273是美國(guó)政府從7月起開始資助和開展的三種實(shí)驗(yàn)性疫苗三期臨床試驗(yàn)的第一批。另外兩個(gè)大型疫苗測(cè)試是將于8月份啟動(dòng)的牛津大學(xué)與阿斯利康公司(AZN.US)聯(lián)合研發(fā)的疫苗，以及9月份啟動(dòng)的強(qiáng)生公司(JNJ.US)的疫苗。

這種“打頭陣”的領(lǐng)先地位，是Moderna今年股價(jià)飆升的原因之一。但在這個(gè)月初，投資者對(duì)Moderna的這種信心受到了打擊。

外媒STAT News在3日?qǐng)?bào)道，Moderna或?qū)⑼七t三期試驗(yàn)的開始日期;后又有路透援引知情人士說，與Moderna合作的美國(guó)國(guó)家衛(wèi)生研究院(NIH)原先估計(jì)可以在7月10日開始三期的大規(guī)模人體試驗(yàn)，但最終卻不得不推遲至少兩周，目前暫時(shí)安排在7月底。

報(bào)道將試驗(yàn)的推遲歸咎于Moderna與美國(guó)政府科學(xué)家之間的分歧。比如，專家們要求Moderna嚴(yán)密監(jiān)測(cè)試驗(yàn)參與者的氧氣水平變化，因?yàn)檫@可能是患者出現(xiàn)嚴(yán)重并發(fā)癥的先兆，但Moderna高管拒絕了這項(xiàng)要求，認(rèn)為這是拖延試驗(yàn)進(jìn)展的“麻煩事”。相比之下，阿斯利康、強(qiáng)生在與NIH合作時(shí)并沒有碰到類似問題。

這種分歧也暴露了Moderna的短板：公司從來沒有進(jìn)行過大規(guī)模的試驗(yàn)，迄今為止還沒有一種疫苗獲得正式批準(zhǔn)，也因此沒有生產(chǎn)過獲批疫苗的經(jīng)驗(yàn)。Moderna現(xiàn)在有20多種用于治療癌癥、傳染病等的試驗(yàn)性藥物處于研發(fā)階段，但幾乎沒有一種是上市在望的狀態(tài)。

Moderna股價(jià)走勢(shì)

mRNA-1273能否撐起200億美元市值增幅?

且不說疫苗研發(fā)賽道目前極為擁擠——據(jù)世界衛(wèi)生組織最新統(tǒng)計(jì)，截至6月29日，全球共有149款疫苗在研，其中已有17款進(jìn)入臨床試驗(yàn)——Moderna能否成為最后贏家還是未知之?dāng)?shù);即便mRNA-1273勝出，屆時(shí)疫苗的定價(jià)、運(yùn)輸和儲(chǔ)存都是問題。

杰弗瑞集團(tuán)在6月底的一份報(bào)告中寫道，白宮可能推動(dòng)FDA在11月總統(tǒng)大選之前批準(zhǔn)一種疫苗;但任何的潛在批準(zhǔn)，可能會(huì)不利好疫苗公司，而是利好股市的其他板塊。疫苗股難以受益的其中一個(gè)原因是，今年以來這些股票已經(jīng)大幅上漲;其次是，聯(lián)邦政府可能會(huì)施壓疫苗制造商限制疫苗定價(jià)。

該集團(tuán)分析師預(yù)計(jì)，Moderna疫苗如果獲批，上市第一年的銷售額可能是20億美元甚至更高。但是，這個(gè)銷售額能不能支撐起Moderna年內(nèi)逾200億美元的市值增幅?

要知道，在2019年，Moderna僅創(chuàng)造了6000萬美元的收入。該公司近年來專注于研發(fā)針對(duì)巨細(xì)胞病毒的試驗(yàn)疫苗，原本曾預(yù)計(jì)其年銷售額可以達(dá)到50億美元;不過，在今年年初，Moderna表示，預(yù)計(jì)在兩到四年來不會(huì)有產(chǎn)品上市。

如果說它的股價(jià)大部分都是由mRNA-1273撐起的，一旦這個(gè)疫苗不起作用，或者在商業(yè)上不成功，其股價(jià)將會(huì)受到嚴(yán)重打擊。

(編輯：宇碩)