如果美聯(lián)儲“日本央行化”，還需放多少水？

本文來自“萬得資訊”。

美聯(lián)儲自3月開啟無限量QE，并多次表示維持寬松政策至2020年。金融界關(guān)于美聯(lián)儲實行負利率的討論從未停止，并猜美國的貨幣政策最終的進化路徑是全面日本化。話說，假如美國的貨幣政策真向日本靠攏，美聯(lián)儲還要放多少水呢？

截止到7月8日，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表約6.92萬億美元，較公共衛(wèi)生事件之前增加了約2.82萬億美元。

美聯(lián)儲近期披露，將每月購買約800億美元美國國債，最新時間表顯示，平均每天購買約45億美元，即9天內(nèi)利差402億美元；對于MBS，平均每日購買量幾乎相同，每天46億美元，即10天內(nèi)利差460億美元。其中，7月14日和7月24日，美聯(lián)儲將分別購買價值128.25億美元和88.25億美元的債券。

總體來看，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表降至7萬億美元以下，現(xiàn)在比一個月前的峰值低了3.5%。然而，這反映了其所使用的緊急流動性工具正在減少，而不具備其他框架性的意義。

德意志銀行的分析師Steven Zeng認為，隨著量化寬松和其他各種貸款工具被繼續(xù)使用；預計到年底，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表將再次攀升至8.3萬億美元左右，是2020年初的兩倍。

一些人認為，這已經(jīng)是一個巨大的數(shù)字，但正如第二張圖表所示，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表占國內(nèi)生產(chǎn)總值的百分比明顯低于歐洲央行和日本央行。如果美聯(lián)儲貨幣政策“歐央行化”，那么其資產(chǎn)負債表需要達到約11萬億美元；如果美聯(lián)儲貨幣政策“日本央行化”，其資產(chǎn)負債表需要達到25萬億美元。

德意志銀行的Matt Luzzetti 預計，美國債務與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比將在2020年超過100%，到2030年將接近140%，而在今年年初還不到80%的水平。這些龐大的債務中的很大一部分，需要美聯(lián)儲對其進行貨幣化處理。該分析師認為，在我看來，美聯(lián)儲和其他央行在未來十年甚至更長的時間里，除了維持資產(chǎn)負債表爆發(fā)式增長之外，很有可能還會做任何其他事情。

（編輯：林喵）