長城汽車（02333）：6月整車同比保持增長，皮卡市場擴(kuò)容將貢獻(xiàn)明顯增量

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長城汽車（02333）發(fā)布2020年6月產(chǎn)銷快報(bào)，6月公司實(shí)現(xiàn)汽車批發(fā)銷量8.20萬輛，同比增長29.60%，環(huán)比基本持平;1-6月汽車?yán)塾?jì)銷量39.51萬輛，累計(jì)同比下降19.95%，降幅繼續(xù)縮窄。

公司6月乘用車銷量同比基本持平，環(huán)比微降。公司6月乘用車銷量5.54萬輛，同比下降1.38%，環(huán)比下降6.74%。分品牌來看，6月哈弗品牌銷量4.70萬輛，同比增長3.85%;WEY品牌銷量0.57萬輛，同比下降16.31%;歐拉品牌銷量0.26萬輛，同比下降29.96%。重點(diǎn)車型方面，6月哈弗H6銷量2.33萬輛，同比下降14.02%，H6銷量的同比下降預(yù)計(jì)是因?yàn)镠6在三季度即將迎來換代，6月減少老款的批發(fā)為新上市車型鋪貨做準(zhǔn)備;哈弗M6銷量1.01萬輛，同比增長314.02%，主要原因預(yù)計(jì)是去年6月國五車型去庫存，減少批發(fā)導(dǎo)致低基數(shù)(去年6月M6批發(fā)僅0.24萬輛);哈弗F7銷量0.84萬輛，同比下降17.33%。

皮卡銷量大幅增長，長城炮銷量再創(chuàng)新高。公司皮卡6月銷量2.67萬輛，同比大增272.31%，環(huán)比增長18.35%。其中風(fēng)駿系列銷量1.17萬輛，同比增長62.95%;長城炮銷量1.50萬輛，再創(chuàng)新高。隨著6月長城炮越野版上市，后續(xù)公司皮卡銷量有望繼續(xù)增長。

全新平臺助力開啟新產(chǎn)品周期，皮卡解禁市場擴(kuò)容貢獻(xiàn)增量。下半年公司將推出基于全新平臺開發(fā)的兩款全新SUV車型，新平臺具有車身重量低、動力更強(qiáng)、安全性更高等優(yōu)勢，將大幅提升公司車型的產(chǎn)品力和競爭力，后續(xù)公司車型將陸續(xù)換裝全新平臺，新平臺將助力公司開啟新一輪產(chǎn)品周期。此外，隨著各地對皮卡進(jìn)城的逐步放開，看好皮卡市場后續(xù)的增長，公司作為國內(nèi)皮卡行業(yè)龍頭，皮卡市場擴(kuò)容將為公司貢獻(xiàn)明顯增量。

盈利預(yù)測及評級：預(yù)計(jì)公司2020-2022年歸母凈利潤分別為44.77億、55.36億、67.90億，EPS分別為0.49元、0.60元、0.74元，A股市盈率分別為18.75倍、15.17倍、12.37倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，公司整車銷量不及預(yù)期。