大摩：海豐國際(01308)短期前景樂觀 評級“中性”目標價4.53元

智通財經(jīng)獲悉，摩根士丹利近日發(fā)表研報表示，海豐國際(01308)加入該行在新加坡舉行的第十五屆亞洲/太平洋峰會，公司管理層亦稱受最近市場帶動，行業(yè)增長前景樂觀，與其他船運公司積極信號一致。該行給予其“中性”評級，目標價4.53元。

貨運費復蘇

大摩報告提到，據(jù)公司管理層表示，自10月16日以來，受季節(jié)性和成本轉嫁，整體運費上漲10-20%，有利于亞洲航線。值得注意的是，2016年第四季度較高利率水平，有助于2017年遠期合同談判。因此，若2016年第四季度運費持續(xù)復蘇，管理層預計下半年收入將與2016年上半年保持一致。

貨運量穩(wěn)定增長

該行稱，盡管日本—韓國航線需求較疲軟，但東南亞貨運量的大幅度增長將推動2016年全年貨運量增加5%，中國—日本航線占據(jù)主要市場份額的25%，中國—越南/菲律賓占30%，中國—泰國占20%。

此外，由于與中國的外交關系的改善，菲律賓市場需求強勁，同比增長50%。

成本控制步入正軌

大摩稱，公司將其自有船舶的比例提高到65%，與租賃相比，可節(jié)省30-40%的日常運營成本(5千美元VS6-7千美元)。鑒于新船更節(jié)省油成本，燃油成本僅占收入成本約10%。此外，公司已以合理的單位成本鎖定2017年上半年集裝箱租賃協(xié)議，然而現(xiàn)貨租賃率已由0.3-0.4美元/天增加到0.5美元/天。

資產負債表強勁

該行續(xù)稱，隨著公司上半年船隊擴建已完成，預計未來1 - 2年的資本開支周期將趨于正常。鑒于其經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)定，管理層預期2017財年強勁現(xiàn)金流，預計股息增加機會將進一步提高，目前概率為60%。