特斯拉(TSLA.US)、蔚來(NIO.US)股價頻頻新高的背后，不僅是因為銷量回暖

7月2日美股盤前，特斯拉公布了其Q2銷售數據，二季度交付量為90650輛，季度環(huán)比增加2.5%，而在此之前，市場預期銷量普遍在8萬輛以下。由于銷售數據大超預期，股市開盤后股價大幅高開，最終收盤上漲7.95%。

同一天，自主品牌的蔚來汽車也發(fā)布了銷量數據，6月份共銷售3740輛，同樣超過市場預期，其股價走勢則更加凌厲，收盤漲幅18.58%，并且與特斯拉一起發(fā)酵續(xù)漲，截至7月8日股價達到12.88美元，一舉突破前高收下歷史新高。

與車企一起上漲的，還有相關產業(yè)鏈企業(yè)。智通財經APP觀察到，伴隨著特斯拉股價上漲，以及7月份以來國內股市的強力拉升，A股市場新能源車板塊指數已經突破了2月底的高點，修復了因為公共衛(wèi)生事件帶來的指數影響。難道新能源車的春天真的來了嗎?

新能源車回暖早有信號

事實上，在這之前，從汽車銷售行業(yè)和特斯拉本身的銷售預期看，股價就已經開始發(fā)酵了。6月初，據統(tǒng)計5月中國市場乘用車銷量同比實現(xiàn)正增長，這是撇去去年6月份因促銷帶來的銷量增長之外，兩年來第一次實現(xiàn)月度銷量同比正增長。

由于特斯拉在中國建立工廠之后，銷量逐漸放量，在新能源車領域月度銷量一直領跑市場，月底隨著上半年銷量逐漸浮出水面，伴隨著全球股市回暖，在發(fā)布銷量之前，特斯拉股價已經大漲兩日，徹底站穩(wěn)1000美元，之后進一步發(fā)酵，截至7月8日收盤股價達到1365美元。

蔚來汽車方面，從4月份開始其銷量便已明顯好轉。智通財經APP了解到，蔚來自去年6月份開始交付ES6之后，去年月度銷量總體環(huán)比增長，與此同時原ES8車型逐漸退出市場，直到今年3月份開始新的ES8開始交付，到4月份正式完成轉換，并且實現(xiàn)產銷放量。

智通財經APP認為，特斯拉和蔚來可以在較短時間內實現(xiàn)銷量回暖，很大一部分原因在于國內的公共衛(wèi)生事件得到迅速控制，在4月份已經逐步實現(xiàn)了復工復產。特斯拉的銷量很大一部分受益于中國市場，而蔚來也有一部分原因是自身的基數相對較低。

雖然在新能源車領域，國內市場除了老牌車企轉型生產新能源車之外，還有造車新勢力的崛起，又有特斯拉這一國外巨頭的競爭，但是目前來看整體還處于行業(yè)發(fā)展初期的增量階段，在造車新勢力中蔚來算是走在前邊的企業(yè)，雖然因為多種原因飽受詬病，但是也有一定地位。

除了造車，特斯拉和蔚來還不斷豐富其附加服務，新能源車的一大痛點便是續(xù)航問題，目前一般是兩種解決方式，快充和換電，7日蔚來官方發(fā)布了針對非首任車主及運營車輛的全新?lián)Q電收費模式，以及收費標準，從7月10日開始執(zhí)行，簡單地說，此前換電收費模式是首任車主免費，非首任車主固定收費，新的標準是非首任車主按照電池度數差值和當地電價進行收費。有分析人士認為，這一舉措實際上是降低了收費標準。

看好新能源車的邏輯在哪里?

股市里板塊表現(xiàn)亮眼，展現(xiàn)了資本對新能源車態(tài)度，拋開近一段時間資本市場的熱炒，長線看新能源車備受關注的邏輯在哪里?

智通財經APP認為，其最基本的邏輯在于人們對于環(huán)境質量改善的需求。目前市場的以化石燃料為主的燃油車對于環(huán)境的影響無需贅述，之前的天然氣燃料就是一種過渡，但是天然氣燃料存在熱值低，且同樣受限于市場供給等因素，市場滲透一般。

結合我國行情，我國對外的石油依賴度高達70%，而另一方面我國又有豐富的煤資源，從資源和能源利用的角度看，石油除了用作燃料，還可以作為許多化工產品的原料，因此除了全球都有的改善環(huán)境需求，我國還有降低對于石油依賴的需求。

近些年我國的電力資源相對更加豐富，有觀點認為，雖然電動車不在路上污染了，但是只是把污染集中在了發(fā)電廠。這種觀點并不完全正確，一方面我國雖然主要仍然是火電，但是水電、風電、光伏發(fā)電甚至核電的比例在提高，另一方面，火電廠集中處理粉塵、尾氣本身就是環(huán)境治理中集中處理的方式，可以最大限度的降低對環(huán)境的污染。

具體到推進進度上，像汽車這種支柱行業(yè)，想要完成替代，最開始必然是需要政策推動。我國在2010年之后就開始發(fā)布相關政策，歐美市場類似。簡單的方法就是補貼，這也是2015年新能源車爆發(fā)的根本原因。然而，由于技術的不匹配，甚至出現(xiàn)企業(yè)騙補的現(xiàn)象，導致前幾年花費了巨量補貼之后，新能源車在實際推進中并不理想，典型的“雷聲大雨點小”。

“補貼退坡”也是在這種背景之下提出來的，一方面多個國家提出要在2030年左右完成新能源車的替換，中國雖然沒有提出明確時間線，但是這已然是一種趨勢，另一方面補貼退坡倒逼產業(yè)升級，完成產品迭代。

當然，該政策出現(xiàn)后新能源車迅速降溫，后來政策執(zhí)行時不斷調整，控制退坡力度，實現(xiàn)軟著陸，而新能源車的根則在這個期間越扎越深。國外的特斯拉是全球的新能源車標桿，相對擁有多年的新能源車造車歷史，國內方面如比亞迪、北汽、廣汽等也相繼進軍新能源車，尤其是比亞迪，其新能源車銷售比例早就過半，是國內的新能源車龍頭，此外便是近幾年的造車新勢力蔚來、小鵬、理想等等。

雖然目前在技術和配套方面還有很多不足，但是框架已經形成。而且，中國擁有全世界最完善的制造業(yè)產業(yè)鏈，比如動力電池等核心部分，因此新能源車之后的發(fā)展必然是逐步加速。另外，今年因為公共衛(wèi)生事件影響，政策方面又出利好，將補貼時間線延后，各地方也不斷推出各種促銷政策等。

產業(yè)鏈投資機會在哪里?

從投資者角度看，汽車行業(yè)的市場有多大，新能源車的市場就有多大，甚至更大。在這個逐步替代的過程中，最先受益的肯定是相關產業(yè)鏈，又包含了整車零部件、充電樁等，其中又可以細分為更多，比如動力電池、底盤結構件、車架、內外飾、中控屏模組、繼電器等等。

相對而言，目前新能源車的痛點在于續(xù)航和安全性，之后才是舒適性、智能化等等，因此動力電池就顯的尤為重要，這也是不同品牌的差異性和用戶最為關心的問題。

國內動力電池的頭部企業(yè)有A股和港股的寧德時代、比亞迪、國軒高科等，目前市場主流的動力電池又分為磷酸鐵鋰和三元鋰，寧德時代在兩種電池方面的市占率是龍頭企業(yè)，比亞迪則依靠在磷酸鐵鋰深耕多年的技術和經驗緊隨其后，之所以出現(xiàn)兩種產品，是因為其各有優(yōu)劣。

磷酸鐵鋰在能量密度方面不如三元鋰，但是勝在技術成熟、穩(wěn)定安全且成本低，因此至少短期內不會看到其退出市場，而且隨著電池管理系統(tǒng)的升級，目前磷酸鐵鋰的電池組能量密度也有了明顯提升，綜合來說，與三元鋰電池各有千秋，特斯拉為了實現(xiàn)在中國市場的本地化，推出的車型為了降低成本也在考慮磷酸鐵鋰電池。應用方面，磷酸鐵鋰較多應用在運營車輛如公交車等，而私家車追求續(xù)航，三元鋰是趨勢，但是新能源車頻頻著火，也是令人們慎重選擇的原因。

從產業(yè)鏈需求方面，動力電池分為正極材料、隔膜、負極材料、電解液等等，其能量密度差異主要在于正極材料的選擇。三元鋰之所以能量密度高，是因為其鋰含量高，這是由其元素屬性決定的，簡單地說鋰含量高可以擁有更高的能量密度。三元鋰即鎳鈷錳酸三元鋰(NCM)其中鋰、鈷都屬于小金屬，價格昂貴，這意味著新能源車放量后，相關企業(yè)的受益確定性很高，比如A股的天齊鋰業(yè)、寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)，AH股贛鋒鋰業(yè)(01772)等。

該類企業(yè)的邏輯并不復雜，我國相關金屬儲量不算豐富，因此上游原料很大部分依靠進口，例如贛鋒鋰業(yè)的鋰輝石主要來自澳洲，此外也有南美的湖鹽等，目前因為上游產能過程導致價格很低，對于處在中游的企業(yè)來講，其業(yè)績反轉便主要關注下游需求。

未來鈷、鋰的需求放量基本是確定的，智通財經APP注意到，之前因為市場消息稱特斯拉要研究無鈷電池，導致二級市場鈷類標的的錯殺，但事實上，是否含鈷其針對的汽車市場也是不同的，具有明顯差異性，無鈷電池主要針對中低端車型。而且對于一個增量市場來說，類似的錯殺可能都是“黃金坑”。

除了電池單元之外，還有模組的管理系統(tǒng)相關的比如熱管理、密封件，此外不同于燃油車方面，新能源車會有更多電路器件的應用，以及汽車輕量化相關的，比如鋁合金制造，并可以進一步順延到上游的有色金屬等。