旭輝控股集團(tuán)(00884)ESG報(bào)告背后：投資者對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值的青睞

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，旭輝控股集團(tuán)(00884)發(fā)布《2019年度環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告》(下稱“ESG獨(dú)立報(bào)告”)，旨在為社會(huì)和環(huán)境、股東、客戶、員工及合作伙伴創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

在公共衛(wèi)生事件沖擊全球經(jīng)濟(jì)的背景下，ESG主題的投資因回報(bào)率遠(yuǎn)超同期大盤指數(shù)正獲得更多資金的青睞。截至目前，包含摩根士丹利華鑫基金、博時(shí)基金、招商基金等在內(nèi)的多家國(guó)內(nèi)基金公司已加入聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則組織(UNPRI)，承諾將ESG因素納入投資分析和決策過(guò)程。

上述基金公司普遍認(rèn)為，過(guò)去傳統(tǒng)投資過(guò)度強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)表現(xiàn)，不能準(zhǔn)確反映一家公司的未來(lái)發(fā)展?jié)摿?，踐行ESG理念的公司因兼具長(zhǎng)期價(jià)值有助于為持有人創(chuàng)造更優(yōu)的長(zhǎng)期復(fù)合回報(bào)。

踐行ESG經(jīng)營(yíng)理念長(zhǎng)期復(fù)合回報(bào)表現(xiàn)良好

研究顯示，ESG評(píng)分較高的公司因在資源利用、人力資本發(fā)展、經(jīng)營(yíng)管理方面更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此此類公司具有相對(duì)較好的盈利能力，風(fēng)險(xiǎn)管理水平更好，同時(shí)把握機(jī)遇能力的水平也越高。

自上市以來(lái)，旭輝始終維持穩(wěn)定的盈利增長(zhǎng)和較高的利潤(rùn)水平，在長(zhǎng)期復(fù)合回報(bào)方面表現(xiàn)顯著。2016-2019年，旭輝營(yíng)收和核心凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)35%的復(fù)合增長(zhǎng)率。2019年，旭輝實(shí)現(xiàn)核心ROE24.8%，同比增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四年維持在20%以上的高水平，上市以來(lái)均值超過(guò)21%。

在穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，旭輝凈負(fù)債率穩(wěn)定在行業(yè)低位，截至2019年末，旭輝凈負(fù)債率為68.5%。從債務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至2019年末，旭輝一年內(nèi)到期的短債占比僅為20.4%，現(xiàn)金短債比2.7倍，債務(wù)結(jié)構(gòu)合理。今年5月，旭輝已全部贖回于2020年5月到期的3億美元6.375%的優(yōu)先票據(jù)。在保證充足的流動(dòng)性及現(xiàn)金儲(chǔ)備前提下，堅(jiān)持維持健康的資產(chǎn)負(fù)債情況。

此外，ESG評(píng)分較高的公司因具有相對(duì)較好的盈利能力，分紅水平也相對(duì)更高。在以有限杠桿驅(qū)動(dòng)高增長(zhǎng)的前提下，旭輝上市以來(lái)累計(jì)派息1.44港元，已超過(guò)IPO發(fā)行價(jià)。在今年充滿挑戰(zhàn)的市場(chǎng)中，旭輝加派“20周年”特別股息4港分，連同2019年全年每股派息34港分，合計(jì)派息達(dá)38港分。

東方證券日前于研報(bào)中預(yù)測(cè)，基于大量的可結(jié)算資源和公司致力于提高持有型業(yè)務(wù)比重，旭輝2020財(cái)年收入或有較快增速，聯(lián)昌證券也預(yù)計(jì)旭輝2020-2021財(cái)年收入預(yù)計(jì)維持20-30%的增速。

抗風(fēng)險(xiǎn)能力受市場(chǎng)考驗(yàn) 投資安全性凸顯

另一方面，ESG評(píng)分較高的公司在治理方面具備更加突出的辨別能力，同時(shí)不易受到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊的影響，因此ESG投資常被業(yè)內(nèi)稱為“避雷利器”。

摩根大通在最近給客戶的研報(bào)中表示：“公共衛(wèi)生事件后，志愿者服務(wù)、社會(huì)凝聚力、社區(qū)支持等行為的反彈令人印象深刻，公共衛(wèi)生事件加速了ESG投資的趨勢(shì)”?；ㄆ煲苍诮谘袌?bào)中對(duì)于旭輝的企業(yè)治理能力表示肯定。

由于旭輝在公共衛(wèi)生事件期間展示出較高的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均在今年重申和保持了對(duì)公司較為積極正面的評(píng)級(jí)?；葑u(yù)在針對(duì)旭輝的評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，維持旭輝“BB”評(píng)級(jí)的一大因素，是其穩(wěn)定的杠桿水平。

除境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)外，境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)旭輝的評(píng)價(jià)也趨于正面。如中信證券認(rèn)為，旭輝有息杠桿維持合理水平，新增融資成本趨于下行，融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，短期償債能力優(yōu)秀，成本較同規(guī)模房企優(yōu)勢(shì)明顯，將有助于其在波動(dòng)的市場(chǎng)保有競(jìng)爭(zhēng)力。

受今年公共衛(wèi)生事件影響，旭輝一季度整體新推盤較少。但進(jìn)入二季度后，公司在4、5、6月分別實(shí)現(xiàn)合約銷售額130億、202億、251億，提升顯著。其中6月單月，旭輝實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約人民幣251.3億元，同比增加約12%，創(chuàng)下歷史新高。

據(jù)悉，2020年全年，旭輝可售貨值3800億元，分布在全國(guó)60余個(gè)城市，其中89%位于有人口持續(xù)導(dǎo)入的一二線及準(zhǔn)二線城市。這些城市良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定了公共衛(wèi)生事件過(guò)后其市場(chǎng)恢復(fù)相對(duì)較快，有利于公司抓住時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售反彈。

旭輝方面曾表示，相較于上半年，下半年新開(kāi)盤和供貨都更為豐富，且貨值主要處于目前市場(chǎng)回暖明顯的一二線市場(chǎng)，新開(kāi)盤項(xiàng)目絕大多數(shù)都將落地旭輝最新的CIFI-6產(chǎn)品，公司對(duì)于通過(guò)產(chǎn)品贏得客戶，通過(guò)強(qiáng)執(zhí)行力完成年度目標(biāo)，充滿信心。