海通國際：予360金融（QFIN.US）“跑贏行業(yè)”評級 上調目標價至22.15美元

智通財經獲悉，7月7日，海通國際發(fā)布報告表示，基于360金融強有力的資金合作伙伴支持、堅實的獲客能力以及良好的風控系統，360金融應較同業(yè)公司獲得更高的股票溢價水準。中期來看，360金融與金城銀行的深度合作將為其保持強勁的每股利潤?；谝陨显?，將360金融目標股價提升至22.15美元，同時認定其股票表現優(yōu)于行業(yè)。

因衛(wèi)生事件的爆發(fā)，行業(yè)整體的貸款促成額處下降態(tài)勢。360金融在2020年一季度促成金額環(huán)比微下降3%至518億元。海通國際認為，衛(wèi)生事件過后的快速復工將為360金融帶來強勁的借貸需求。盡管360金融在本年度促成貸款總額的計劃上依舊采取了謹慎的態(tài)度，海通國際預測其2020年至2022年將保持16.5%的復合增長速度。

逾期表現上，360金融當前的逾期率已在二季度末恢復至2019年底水平。海通國際認為，鑒于不斷提升的資產質量，360金融的take-rate將逐步復蘇。其穿越了多個資產周期的風控系統的優(yōu)異往績將為其帶來“輕資本”模式下與資金合作方的強勢議價能力。

在獲客方面，與互聯網合作伙伴的利潤分紅模式的多樣性在一定程度上降低了360金融的獲客成本。海通國際預測360金融將進一步增加與互聯網合作伙伴的獲客分紅模式，因此獲客成本將在未來兩年中進一步降低。

6月初，360金融重要關聯方360集團宣布入股天津金城銀行。此次入股，360金融與金城銀行一方面各自發(fā)揮結構化優(yōu)勢，另一方面，二者的深度合作將持續(xù)提升面向小微企業(yè)的服務能力，更好地踐行普惠金融。海通國際認為，短期內，該合作將降低360金融的資金成本、擴大用戶群體、提升助貸業(yè)務；中期看，此次合作將為360金融創(chuàng)造大量的商業(yè)機會。

海通國際認為，首先，360金融與金城銀行在新的商業(yè)模式、合規(guī)與風控上協作，該舉措使得360金融在未來對外輸出相似金融科技解決方案成為可能。其次，該合作使得360金融與金城銀行開發(fā)新產品，而不是單純的發(fā)展助貸業(yè)務。第三，金城銀行在中小微客戶上具有獨一無二的優(yōu)勢，使得360金融能夠積累龐大的小微數據，從而繼續(xù)提升其風控成果。

除海通國際外，自年初以來，摩根士丹利、花旗、華興資本等多家國際知名投行先后發(fā)布多份研報，一致給予360金融買入評級。