花旗：預(yù)計(jì)禹洲集團(tuán)(01628)三季度銷售延續(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.75港元

本文來(lái)自禹洲集團(tuán)。

近日，禹洲集團(tuán)(01628)高級(jí)副總裁、首席財(cái)務(wù)官及公司秘書邱于賡先生率企業(yè)融資及投資者關(guān)系團(tuán)隊(duì)參加了著名國(guó)際投行花旗組織的2020年亞洲房地產(chǎn)策略會(huì)，與全球關(guān)注禹洲的股票及債券投資者進(jìn)行了深入探討和交流。

花旗發(fā)表研報(bào)指出，禹洲今年上半年銷售有望突破人民幣400億元，按年增幅有望超40%，并預(yù)計(jì)禹洲在第三季度銷售增長(zhǎng)保持強(qiáng)勢(shì)，花旗重申禹洲“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.75港元。

預(yù)計(jì)上半年合約銷售達(dá)人民幣400億元 第三季度有望保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭

花旗預(yù)期，以禹洲6月推出的總可售貨值約人民幣200億元來(lái)看，以去化率為60%的水平估計(jì)，禹洲6月銷售額有望再創(chuàng)佳績(jī)突破百億，同比有望大增40%，帶動(dòng)2020上半年銷售總額突破人民幣400億元，實(shí)現(xiàn)全年千億目標(biāo)的40%。

花旗還進(jìn)一步指出，隨著第三季度將有更多新項(xiàng)目推出，禹洲在第三季度的可售貨值將超人民幣700億元，且推貨地理位置優(yōu)越，其中超過(guò)90%位于一二線核心城市，高質(zhì)量的推貨將為禹洲繼續(xù)帶來(lái)銷售高增長(zhǎng)。花旗表示，禹洲堅(jiān)定不移重申2020年千億銷售目標(biāo)保持不變，在2020全年可售貨值達(dá)人民幣1,800億元的支持下，只要年平均去化率達(dá)56%就能達(dá)成千億銷售，花旗對(duì)禹洲實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)充滿信心。

審慎拿地把握市場(chǎng) 雙核布局發(fā)力灣區(qū)

花旗表示，禹洲2020年權(quán)益土地成本預(yù)算約為人民幣280億元，首五月考慮到公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致的土地市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來(lái)招拍掛市場(chǎng)溢價(jià)率極高，禹洲秉持一直以來(lái)審慎的態(tài)度，以零溢價(jià)購(gòu)入3塊優(yōu)質(zhì)土地，總建筑面積約20.4萬(wàn)平方米，權(quán)益土地成本約為人民幣12.9億元。步入六月，在土地市場(chǎng)降溫的情況下，禹洲抓住機(jī)會(huì)積極把握拿地窗口，有望繼續(xù)斬獲優(yōu)質(zhì)地塊。禹洲指出，下半年計(jì)劃加速補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)，以長(zhǎng)三角、大灣區(qū)一二線城市為主，并關(guān)注更多的收并購(gòu)機(jī)會(huì)。此外，隨著禹洲深圳總部的建立，禹洲將深入布局大灣區(qū)城市群，在雙總部?jī)?yōu)勢(shì)下持續(xù)與大灣區(qū)共成長(zhǎng)。

盈利能力持續(xù)提高 債務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定可控

花旗指出，禹洲一直持續(xù)專注提升盈利水平，以今年上半年的良好銷售情況來(lái)看，預(yù)期禹洲的毛利率將穩(wěn)定維持在25%至30%的水平。另外，盡管今年受公共衛(wèi)生事件影響，導(dǎo)致交付時(shí)間稍有1個(gè)月左右的延遲，但預(yù)計(jì)上半年的交付情況所受影響不大，隨著公共衛(wèi)生事件持續(xù)受控，下半年將緊抓施工進(jìn)度，預(yù)計(jì)2020年禹洲的核心利潤(rùn)將有10%至15%的增幅，管理層對(duì)此信心堅(jiān)定。花旗還指出，禹洲在實(shí)現(xiàn)千億銷售目標(biāo)的里程碑后，將會(huì)逐步提高銷售權(quán)益占比，努力提升到70%以上。

在擴(kuò)張規(guī)模的同時(shí)，禹洲始終奉行穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，嚴(yán)控融資成本和總債務(wù)規(guī)模?；ㄆ煺J(rèn)為，在2020年上半年較為謹(jǐn)慎的投地策略下，預(yù)計(jì)2020年禹洲的凈負(fù)債比率將控制在約70%的行業(yè)較低水平，同時(shí)，隨著在岸及離岸再融資成本下降，禹洲今年的融資成本預(yù)計(jì)將下降至約7%。即使在下半年加速補(bǔ)充土儲(chǔ)，強(qiáng)勁的銷售能力和可觀的回款收益也能為禹洲的盈利水平提供強(qiáng)有力的保證。

花旗表示，預(yù)計(jì)禹洲第三季度將延續(xù)強(qiáng)勁的銷售勢(shì)頭，加上禹洲一直以來(lái)派息率高達(dá)35%，2020年股息收益率預(yù)料可達(dá)11%，即將分拆的物管業(yè)務(wù)有望成為第四季度的強(qiáng)力增長(zhǎng)極，花旗對(duì)禹洲維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為4.75港元。

（編輯：郭璇）