港股生物醫(yī)藥投資策略 — 成長股持續(xù)跑贏

本文來自 “雪球”。

港股生物科技和醫(yī)療保健無疑是今年港股走勢最好的板塊之一, 資金抱團(tuán)尋找高成長+確定性, 與部分消費(fèi), 物業(yè)管理和SaaS云計(jì)算共同大幅跑贏恒指和地產(chǎn)金融板塊。在低利率、低增長、高不確定的環(huán)境下, 成長股 (growth stock)大幅跑贏價值股 (value stock)。

Growth or value? 這恰似兩端的蹺蹺板, 是投資中討論的永恒話題, 而兩者中間永遠(yuǎn)包含均值回歸 (regression to the mean)的特征。Value spread 因子估值終將均值回歸, 然而因子擇時輪動 (factor rotation) 則難上加難。另外一個有趣的現(xiàn)象是港股和美股的大市值巨無霸 (mega cap) 再創(chuàng)新高, 互聯(lián)網(wǎng)ATMX的騰訊美團(tuán), 醫(yī)藥巨頭中的中生藥明......size does matter。

很少人能準(zhǔn)確預(yù)測下半年乃至港股生物醫(yī)藥板塊的走勢, 不過我們至少可以了解哪些潛在標(biāo)的可以選。本篇將梳理港股生物醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域的股票, 并努力與雪球投資者共同尋找優(yōu)質(zhì)賽道的龍頭股。#2020下半年投資策略#

今年生物醫(yī)藥行業(yè)大幅跑贏恒指和其他版塊

恒生醫(yī)療保健業(yè)指數(shù)自2019年9月發(fā)布, 今年3月以來跑贏消費(fèi)業(yè)指數(shù)

生物醫(yī)藥版塊內(nèi)呈現(xiàn)冰火兩重天走勢，龍頭藥企大幅跑贏

自2018年4月30日香交所推出18A上市規(guī)則以來，共有28家生物科技公司在香港上市(截至2020年4月底)，融資825億港元。其中有16家未盈利的生物科技公司上市，共募集397億港元。

港股生物醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域股票一覽

威廉歐奈爾于1988年在書中How To Make Money In Stocks總結(jié)的7大選股法則CANSLIM在32年后的今天來看仍然適用，值得反復(fù)研讀。

CANSLIM法則 = 高成長 + 創(chuàng)新 + 小盤 + 行業(yè)龍頭 + 機(jī)構(gòu)持倉 + 順應(yīng)市場走勢

復(fù)盤今年漲幅最大的生物醫(yī)藥股, 不都是符合以上原則嗎?

骨科三劍客, TAVR三巨頭, 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療雙子星, PD-1第一梯隊(duì), 疫苗一枝獨(dú)秀......

以下是生物醫(yī)藥醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域的股票, 黑體加粗股票為核心股票池, 而投資者用CANSLIM法則也不難選出優(yōu)質(zhì)賽道的龍頭股。

港股生物醫(yī)藥醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域股票一覽

創(chuàng)新藥之PD-(L)1:

信達(dá)生物 (6月29日取消B字標(biāo)記), 百濟(jì)神州, 君實(shí)生物-B (申請科創(chuàng)板), 中國生物制藥, 康方生物-B (雙抗PD-1/CTLA-4)

康寧杰瑞-B (雙抗PD-L1/CTLA-4), 復(fù)宏漢霖-B (申請科創(chuàng)板), 基石藥業(yè)-B (藥明康德投資), 邁博藥業(yè)-B (三生制藥基石投資), 東曜藥業(yè)-B (mAb+ADC)

創(chuàng)新藥之BTK:

百濟(jì)神州, 諾誠健華-B

創(chuàng)新藥之CAR-T:

金斯瑞生物科技, 永泰生物-B, 藥明巨諾 (計(jì)劃上市)

其他創(chuàng)新藥:

翰森制藥, 麗珠醫(yī)藥, 石藥集團(tuán), 三生制藥, 復(fù)星醫(yī)藥, 綠葉制藥, 遠(yuǎn)大醫(yī)藥 (+冠脈支架)

歌禮制藥-B (肝病+NASH), 亞盛醫(yī)藥-B (中生制藥基石投資), 中國抗體-B (CD22單抗), 開拓藥業(yè)-B (前列腺癌), 復(fù)旦張江 (科創(chuàng)板已上市), 海普瑞 (A股已上市)

醫(yī)療器械:

微創(chuàng)醫(yī)療, 先健科技, 康德萊醫(yī)械 (心內(nèi)介入), 康基醫(yī)療 (國內(nèi)最大微創(chuàng)外科MISIA平臺)

永勝醫(yī)療 (OEM呼吸機(jī)), 華檢醫(yī)療 (IVD), 復(fù)銳醫(yī)療科技 (醫(yī)美), 瑞麗醫(yī)美 (已遞表)

醫(yī)療器械之骨科:

威高股份 (申請科創(chuàng)板), 愛康醫(yī)療, 春立醫(yī)療,普華和順 (泰邦生物大股東)

醫(yī)療器械之心臟瓣膜:

啟明醫(yī)療-B, 沛嘉醫(yī)療-B, 微創(chuàng)心通 (計(jì)劃上市)

醫(yī)藥外包 CRO & CDMO:

藥明生物, 藥明康德, 康龍化成, 維亞生物, 方達(dá)控股 (泰格醫(yī)藥子公司), 泰格醫(yī)藥 (A股已上市)

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療:

阿里健康, 平安好醫(yī)生, 微醫(yī)集團(tuán) (計(jì)劃上市)

疫苗: 康希諾生物-B (申請科創(chuàng)板), 長江生命科技 (黑色素瘤疫苗)

眼科: 希瑪眼科, 德視佳, 昊海生物科技 (科創(chuàng)板已上市)

眼科創(chuàng)新藥: 億勝生物科技, 歐康維視-B

牙科: 現(xiàn)代牙科, 中國口腔醫(yī)療 (已遞表)

輔助生殖: 錦欣生殖

傳統(tǒng)醫(yī)藥/中藥: 石四藥集團(tuán), 中國中藥, 四環(huán)醫(yī)藥, 康哲藥業(yè), 白云山, 同仁堂國藥, 同仁堂科技, 康臣藥業(yè), 中國同輻

胰島素:東陽光藥, 聯(lián)邦制藥, 華領(lǐng)醫(yī)藥-B

醫(yī)療服務(wù): 恒大健康 (+新能源汽車), 華潤醫(yī)療, 必瘦站 (醫(yī)美), 愛帝宮 (月子服務(wù))

民營醫(yī)院: 康寧醫(yī)院 (民營精神?？?, 海吉亞醫(yī)療 (國內(nèi)最大腫瘤醫(yī)院), 康華醫(yī)療 (國內(nèi)最大民營綜合醫(yī)院), 國丹健康醫(yī)療 (已遞表)

醫(yī)藥分銷: 國藥控股, 上海醫(yī)藥, 華潤醫(yī)藥

已進(jìn)入港股通名單

創(chuàng)新藥: 中生制藥, 翰森制藥, 石藥集團(tuán), 麗珠醫(yī)藥, 三生制藥, 復(fù)星醫(yī)藥, 金斯瑞生物科技

醫(yī)療器械: 微創(chuàng)醫(yī)療, 威高股份, 愛康醫(yī)療, 先健科技

CRO & CDMO: 藥明生物, 藥明康德, 康龍化成, 方達(dá)控股, 維亞生物

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療:阿里健康, 平安好醫(yī)生

傳統(tǒng)醫(yī)藥/中藥: 石四藥集團(tuán), 中國中藥, 四環(huán)醫(yī)藥, 康哲藥業(yè), 白云山, 同仁堂國藥, 同仁堂科技, 康臣藥業(yè), 東陽光藥, 聯(lián)邦制藥

其他: 希瑪眼科, 錦欣生殖, 華潤醫(yī)療, 國藥控股, 上海醫(yī)藥, 華潤醫(yī)藥

生物醫(yī)藥醫(yī)療組合及年初至今收益 (YTD)

*截止6月29日盤中YTD; 組合標(biāo)的按市值和綜合實(shí)力選取

巨無霸組合: 阿里健康+翰森制藥+藥明生物+中生制藥+百濟(jì)神州YTD: 57.7%

未來龍頭組合: 微創(chuàng)醫(yī)療+信達(dá)生物+平安好醫(yī)生+愛康醫(yī)療+康方生物YTD: 146.3%

行業(yè)老二也有春天: 春立醫(yī)療+沛嘉醫(yī)療+君實(shí)生物+平安好醫(yī)生+康龍化成 YTD: 116.3%

康字頭: 康希諾生物+康方生物+康寧杰瑞制藥+康德萊醫(yī)械+康龍化成+康基醫(yī)療 YTD: 114.2%

高瓴資本創(chuàng)新醫(yī)療器械: 微創(chuàng)醫(yī)療+愛康醫(yī)療+啟明醫(yī)療+沛嘉醫(yī)療 YTD: 151.1%

高瓴資本創(chuàng)新藥:百濟(jì)神州+翰森制藥+三生制藥+信達(dá)生物+君實(shí)生物 YTD: 55.7%

小盤冷門成長: ?，斞劭?維亞生物+亞盛醫(yī)藥+華領(lǐng)醫(yī)藥+永勝醫(yī)療YTD: 56.1%

昔日明星隕落: 東陽光藥+石藥集團(tuán)+同仁堂科技+綠葉制藥+白云山Y(jié)TD: -31.6%

收益最佳的組合是創(chuàng)新醫(yī)療器械和高成長的未來龍頭。再回看去年6月30日的股價, 幾只牛股都已大漲4-8倍：微創(chuàng)醫(yī)療 (5.8→29), 愛康醫(yī)療 (4→24), 春立醫(yī)療 (32.4→264復(fù)權(quán)后), 康希諾生物 (33.3→220), 平安好醫(yī)生 (32.6→118)。而創(chuàng)新醫(yī)療器械大幅跑贏創(chuàng)新藥背后的邏輯，則是器械國產(chǎn)替代加速, 更長更穩(wěn)定的產(chǎn)品周期, 和器械迭代的先發(fā)優(yōu)勢。而創(chuàng)新藥+創(chuàng)新醫(yī)療器械+互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療也是未來幾年生物醫(yī)藥領(lǐng)域的最強(qiáng)賽道。

再次回到CANSLIM法則: 高成長 + 創(chuàng)新 + 小盤 + 行業(yè)龍頭 + 機(jī)構(gòu)持倉 + 順應(yīng)市場走勢, 這個法則不僅適用于生物醫(yī)藥行業(yè), 也同樣適合物業(yè)管理、云計(jì)算和消費(fèi)等今年熱門行業(yè)。今年YTD爆表的物業(yè) (永生生活服務(wù)+時代鄰里+保利物業(yè)), 云計(jì)算 (金蝶國際+微盟+中國有贊), 消費(fèi) (中國飛鶴+九毛九+美東汽車), 都符合CANSLIM的標(biāo)準(zhǔn)。無論是大市值龍頭 (保利物業(yè)+美團(tuán)點(diǎn)評+中國飛鶴), 還是小市值爆款 (微盟+時代鄰里), 亦或是生物醫(yī)藥創(chuàng)新醫(yī)療器械整體的價值發(fā)現(xiàn)與重估, 成長股在低利率高不確定性的市場中仍將持續(xù)在市場的聚光燈下備受矚目。

（編輯：曾盈穎）