新高教(02001)：新疆項(xiàng)目尾款提前收回，獲多家大行看好，提升目標(biāo)價(jià)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近期新高教(02001)發(fā)出公告，已經(jīng)提前收回新疆項(xiàng)目尾款，風(fēng)險(xiǎn)解除。收回新疆項(xiàng)目預(yù)付款項(xiàng)后，新高教將于2020年沖回近人民幣2000萬元的撥備，利潤水平將得到增厚。

近期，新高教也先后獲招商國際證券、申萬宏源、摩根士丹利和工銀國際等多家券商給出評級，其中，招商國際證券重申新高教“買入”評級，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至6.3港元；申萬宏源首次覆蓋給予“買入”評級，目標(biāo)價(jià)7.61港元；摩根士丹利提升評級至 “增持”評級，目標(biāo)價(jià)提升至5.6港元；工銀國際維持“跑贏大市”評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至5.9港元。

摩根士丹利：在政策利好的大環(huán)境下，預(yù)計(jì)新高教“學(xué)費(fèi)將持續(xù)增長，新疆項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)解除”，將評級由“持股觀望”提升至“增持”，目標(biāo)價(jià)由3.2港元提升至5.6港元。

摩根士丹利指出，近期政府發(fā)布政策加快獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)工作，獨(dú)立學(xué)院將很快完成轉(zhuǎn)設(shè)并之后不再支付大校管理費(fèi)，預(yù)計(jì)新高教完成旗下兩所獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)后未來毛利率會(huì)有所提升。該行認(rèn)為，新高教新疆項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)解除，同時(shí)預(yù)計(jì)公司將提升學(xué)費(fèi)，通過改善學(xué)生層次結(jié)構(gòu)，其平均學(xué)費(fèi)在未來五年將持續(xù)保持高增長。預(yù)計(jì)2020年收入增長將在20%以上，凈利潤預(yù)計(jì)在2020年和2021年增長36%和29%。

申萬宏源：內(nèi)生增長強(qiáng)勁，并購重啟可期，估值修復(fù)正當(dāng)時(shí), 給予其 “買入”評級，目標(biāo)價(jià) 7. 61港元。

申萬宏源指出，新高教集團(tuán)上市早，領(lǐng)先于同業(yè)于資本市場獲得了足夠的資金用以并購。公司于 2018 年接連收購的三所學(xué)校，其生均收購成本遠(yuǎn)低于2018年和2019年行業(yè)生均收購成本。這一方面顯示提前布局并購讓公司避免了近兩年高校并購市場中的激烈競爭。同時(shí)也展現(xiàn)公司在談判時(shí)擁有了強(qiáng)大的議價(jià)能力。此外在公司先進(jìn)的管理系統(tǒng)支持下，被并購院校經(jīng)營持續(xù)優(yōu)化，公司整體盈利能力增長迅猛。未來預(yù)計(jì)隨著公司收入和利潤持續(xù)強(qiáng)勁增長，以及資產(chǎn)負(fù)債表的不斷改善，公司估值將得以持續(xù)恢復(fù)。同時(shí)，因?yàn)橼A得新疆項(xiàng)目的訴訟，初期投資將得以收回將進(jìn)一步提振收益。受益于集團(tuán)強(qiáng)勁的在校生內(nèi)生增長以及由出色教學(xué)質(zhì)量和投后管理所帶來的學(xué)費(fèi)漲價(jià)能力，預(yù)計(jì)新高教集團(tuán)的收入將在未來三年復(fù)合增長率 23.1%。

工銀國際：受近期多項(xiàng)政策利好，新高教盈利增長將因此受益，維持“跑贏大市”評級，目標(biāo)價(jià)提升至5.9港元。

工銀國際認(rèn)為：近期政府頒布多項(xiàng)政策利好高教板塊，新高教也將受益于這些政策。其中政府近期頒布的加快促進(jìn)獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)的政策，將促進(jìn)新高教加快其旗下兩所獨(dú)立學(xué)院的轉(zhuǎn)設(shè)，預(yù)計(jì)兩所獨(dú)立學(xué)院的轉(zhuǎn)設(shè)進(jìn)度將迅速提升，遠(yuǎn)高于公司原本的預(yù)計(jì)。該行也指出，近期新高教新疆項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)解除，同時(shí)完成了河南學(xué)校的余下股份收購，市場情緒受此提振。其中新疆項(xiàng)目之前的撥備也將在今年撥回利潤，河南學(xué)校的余下股份收購PE也低于首次并購。

招商證券國際：利好性政策推動(dòng)業(yè)績增長，重申新高價(jià)“買入”評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至6.3港元。

招商證券國際認(rèn)為利好性政策推動(dòng)新高教業(yè)績增長，公司估值穩(wěn)步回升。該行認(rèn)為新高教在學(xué)生人數(shù)增長和獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)方面均有良好契機(jī)，同時(shí)學(xué)費(fèi)提升驅(qū)動(dòng)盈利增長強(qiáng)勁。同時(shí)招商證券國際認(rèn)為，受到近期專升本學(xué)額增加的利好性政策推動(dòng)，招商證券國際增強(qiáng)了對新高教收入增長前景的信心，預(yù)計(jì)20/21財(cái)年收入將同比增長31%/17%。此外，就獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)而言，新高教旗下兩所獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)工作已經(jīng)在進(jìn)程中。總體而言，認(rèn)為獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)的優(yōu)先級比以前高得多，并且可以預(yù)期轉(zhuǎn)設(shè)程序會(huì)加速。