新股研報 | 宏力醫(yī)療管理(09906)：綜合性民營營利性醫(yī)院經(jīng)營者，去年經(jīng)調(diào)整純利同比下跌約16%

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財經(jīng)觀點(diǎn)。

宏力醫(yī)療管理(09906)

- 宏力醫(yī)療管理(09906)經(jīng)營中國最大的綜合性民營營利性醫(yī)院之一河南宏力醫(yī)院，在04年成立

- 招股日期︰6月24日至30日

- 上市日期︰7月10日

- 獨(dú)家保薦人︰交銀國際

- 收款行︰交通銀行、渣打銀行(香港)

- 發(fā)售1.5億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價為1.8元至2.3元，集資最多3.45億元，上市開支約4,430萬人民幣

- 按每手2,000股，入場費(fèi)4,646.35元

- 以上限價2.3元計算，市值約13.8億元(以19年經(jīng)調(diào)整純利約6,101萬人民幣計算，市盈率約20.5倍)

- 截至19年底 ，平均資產(chǎn)凈值約2.41億人民幣

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

- 17至19年收入分別為4.78億人民幣、4.96億人民幣、5.31億人民幣

- 17至19年毛利分別為1.59億人民幣、1.59億人民幣、1.7億人民幣

- 17至19年純利分別為7,100萬人民幣、7,272萬人民幣、4,936萬人民幣

- 17至19年經(jīng)調(diào)整純利分別為7,100萬人民幣、7,272萬人民幣、6,101萬人民幣(若不涉及上市開支)，利潤減少主要是由于行政開支和財務(wù)成本大幅增加

- 自06年12月投入營運(yùn)以來，公司醫(yī)院是在河南省成立的第一間綜合性民營營利性醫(yī)院，也是中國少數(shù)最早專注縣域醫(yī)療服務(wù)市場的大型綜合性民營醫(yī)院之一。公司的醫(yī)院是河南省新鄉(xiāng)市唯一的三級民營醫(yī)院，截至19年底，擁有30個臨床科室、13個醫(yī)技科室及1,500張運(yùn)營床位，同時已啟動二期建設(shè)計劃，以進(jìn)一步擴(kuò)大醫(yī)院

- 公司醫(yī)院位于長垣縣(河南省縣級市)，主要向長垣縣、滑縣、封丘縣、延津縣、東明縣、塬陽縣及濮陽縣的患者提供服務(wù)，截至18年底，該地區(qū)人口超過580萬

- 公司收入主要來自于提供診斷、治療和綜合醫(yī)療服務(wù)，以及來自醫(yī)院河南宏力醫(yī)院的藥品銷售。另外，公司已自16年起將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至為一家獨(dú)立第三方醫(yī)院菊潭醫(yī)院提供醫(yī)院管理服務(wù)。公司綜合醫(yī)療服務(wù)客戶主要為在醫(yī)院接受治療及相關(guān)服務(wù)的患者，來自社保計劃的收益占去年總收益約28%

- 公司歷史可追溯到04年，當(dāng)時河南宏力集團(tuán)于04年5月成立前身公司宏力醫(yī)療投資，并于06年12月開始營運(yùn)，成為河南省長垣縣其中一家最早開業(yè)的民營綜合醫(yī)院。07年2月，宏力醫(yī)療投資更名為河南宏力醫(yī)院

- 河南宏力集團(tuán)由控股股東之一、董事長兼執(zhí)行董事秦巖先生及非執(zhí)行董事秦紅超先生的父親秦自力先生最終控股，于07年10月，秦巖先生加入本集團(tuán)，擔(dān)任河南宏力醫(yī)院的辦公室副經(jīng)理，并一直參與本集團(tuán)的整體戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展

- 集資所得其中29.5%將用于為擴(kuò)建一期大樓提供資金;26.1%將透過收購醫(yī)院用于擴(kuò)展業(yè)務(wù);15%將用于償還一般借款;10%將用作營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途;8%將用于購買醫(yī)療設(shè)備;6.3%將用于發(fā)展藥品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù);5%用于雇員招聘及培訓(xùn)

首次公開發(fā)售前進(jìn)行融資︰

- 于19年6月曾進(jìn)行融資，向獨(dú)立第三方王曉青女士發(fā)售1.34%股權(quán)，發(fā)售價較中間價溢價32.9%不等，并設(shè)12個月禁售期

基石投資者︰

- 引入長垣市投資集團(tuán)為基石投資者，認(rèn)購5600萬元人民幣股份，按中間價計算，約占發(fā)售股份19.91%，設(shè)六個月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 董事長秦巖先生持股51.8%

- 非執(zhí)行董事秦紅超先生持股22.2%

- 王曉青女士持股1%

- 公眾持股25%

簡評︰

- 宏力醫(yī)療管理(09906)經(jīng)營中國最大的綜合性民營營利性醫(yī)院之一河南宏力醫(yī)院，在04年成立，公司過去兩年收入增長低于一成，而去年經(jīng)調(diào)整純利按年下跌約16%

- 以上限價2.3元計算，市值約13.8億元，以19年經(jīng)調(diào)整純利約6101萬人民幣計算，市盈率約20.5倍

（編輯：郭璇）