中信建投：中國移動(00941)普纜招標(biāo)量增14%，光纖光纜行業(yè)觸底向好

本文來自微信公眾號“建投通信研究”，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

事件

6月18日，中國移動(00941)發(fā)布2020年至2021年普通光纜、特種光纜集采公告，其中普通光纜、特種光纜預(yù)估采購規(guī)模分別約1.192億芯公里、517.06萬芯公里，需求滿足期為1年。

簡評

1、普通光纜招標(biāo)規(guī)模同比增13.52%，光纖光纜行業(yè)已觸底回升。

中國移動本次預(yù)估采購普通光纜產(chǎn)品約374.58萬皮長公里（折合1.192億芯公里），與2019年采購規(guī)模331.20萬皮長公里（折合1.05億芯公里）相比增長13.52%?？紤]到2019年系中國移動光纖光纜去庫存周期，實(shí)際下單量可能低于招標(biāo)量，因此今年采購規(guī)模同比增速更高。我們認(rèn)為光纖光纜行業(yè)已觸底回升。

2、普通光纜的限價(jià)預(yù)留了漲價(jià)空間，最終價(jià)格仍待觀察。

2019年中國移動普通光纜集采的加權(quán)平均報(bào)價(jià)為58.53元/芯公里（不含稅），與2018年相比接近腰斬，造成全球光纖市場價(jià)格震蕩，光纖光纜公司業(yè)績普遍下滑。中國移動本次普通光纜招標(biāo)設(shè)置最高投標(biāo)限價(jià)為82.15億元（不含稅總價(jià)），折合68.9元/芯公里（不含稅），較2019年提升17.71%。雖然最終報(bào)價(jià)仍取決于供應(yīng)商之間的博弈，但中國移動至少預(yù)留了漲價(jià)空間，我們認(rèn)為還是存在價(jià)格企穩(wěn)或小幅向好的可能性。

3、中標(biāo)人數(shù)量上限增加，有望緩解競爭壓力。

2019年，中國移動普通光纜集采設(shè)置的最大中標(biāo)人數(shù)量為13家，較2018年減少5家，導(dǎo)致供應(yīng)商之間的競爭異常激烈，價(jià)格出現(xiàn)腰斬。中國移動本次普通光纜招標(biāo)設(shè)置的中標(biāo)人數(shù)量為10至14家，上限較2019年增加1家，我們認(rèn)為這有助于適當(dāng)緩解價(jià)格競爭壓力。

4、我們不能簡單地因?yàn)榻衲甑恼袠?biāo)限價(jià)低于2019年，就認(rèn)為中標(biāo)價(jià)還會下跌。

市場關(guān)注2019年的普通光纜招標(biāo)限價(jià)約為96.7元/芯公里（不含稅），而今年的限價(jià)為68.9元/芯公里（不含稅），并據(jù)此推測光纖光纜價(jià)格仍會繼續(xù)下跌。實(shí)際上，2019年中國移動的招標(biāo)限價(jià)是基于2018年的中標(biāo)價(jià)做的預(yù)估，而實(shí)際上供應(yīng)商的報(bào)價(jià)普遍低于60元/芯公里（不含稅）。因此今年的招標(biāo)，中國移動的限價(jià)一定是在參考2019年實(shí)際中標(biāo)價(jià)的基礎(chǔ)上設(shè)置的，因此低于2019年的限價(jià)非常正常。

5、投資建議：

中國移動普通光纜招標(biāo)量同比增加近14%，價(jià)格存在企穩(wěn)或小幅向好的可能性，即使不提價(jià)，光纖光纜行業(yè)企穩(wěn)向好的趨勢也基本得到確認(rèn)，實(shí)際上2019年海外光纖光纜需求是增長的。與此同時，光纖光纜行業(yè)部分公司海纜及電纜業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，在手訂單充足。因此，我們認(rèn)為光纖光纜相關(guān)公司拐點(diǎn)已出現(xiàn)，值得關(guān)注。

6、風(fēng)險(xiǎn)提示：光纖價(jià)格進(jìn)一步下降；衛(wèi)生事件影響超預(yù)期等。

(編輯：李國堅(jiān))