阿里健康(00241)有望借電商優(yōu)勢(shì)拓展產(chǎn)業(yè)生態(tài)，把握數(shù)字化新機(jī)建機(jī)遇

本文來自中信證券。

核心觀點(diǎn)

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療迎明顯政策利好，有望加速發(fā)展，阿里健康(00241)有望借助醫(yī)藥電商板塊優(yōu)勢(shì)，延伸互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療生態(tài)，把握數(shù)字化新基建機(jī)遇。維持“增持”評(píng)級(jí)。

業(yè)績(jī)扭虧略超預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥業(yè)務(wù)發(fā)揮支柱作用。根據(jù)公司 2020 年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 95.97 億元，同比增長(zhǎng) 88.3%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-658.6 萬元，較上年同期-8194.9 萬元大幅減虧。報(bào)告期內(nèi)，公司醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)及醫(yī)藥自營業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入 11.70/81.34 億元，同增 69.6%/92.4%，天貓醫(yī)藥平臺(tái) GMV 達(dá) 835 億元，年度活躍用戶超 1.9 億，30 分鐘送達(dá)/7*24 小時(shí)送藥服務(wù)拓展至 14 個(gè)城市?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)于本報(bào)告期從創(chuàng)新業(yè)務(wù)中單列，實(shí)現(xiàn)收入 3842 萬元，同增 221.2%。

互聯(lián)網(wǎng)診療快速有序發(fā)展，助力醫(yī)藥電商領(lǐng)域突破。2020 年 2 月起，國家衛(wèi)健委發(fā)布多項(xiàng)政策強(qiáng)調(diào)積極發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的作用并不斷規(guī)范，公共衛(wèi)生事件期間，各地開始將加速將互聯(lián)網(wǎng)復(fù)診及網(wǎng)售藥品納入醫(yī)保，目前，上海、四川、江蘇等地已將“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”服務(wù)納入醫(yī)保結(jié)算體系。4 月，國家發(fā)改委釋放將互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“首診”納入醫(yī)保信號(hào)?；ヂ?lián)網(wǎng)診療入口端有望不斷加強(qiáng)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療滲透率提升，有望進(jìn)一步帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈后端醫(yī)藥電商領(lǐng)域的顯著發(fā)展和突破。

公共衛(wèi)生事件期間推出放心購藥、慢病福利計(jì)劃，拓展產(chǎn)業(yè)生態(tài)。2020 年 2 月 26 日，阿里健康與天貓聯(lián)合啟動(dòng)放心購藥計(jì)劃，3 億慢性病患者可在天貓購買處方藥。 3 月 4 日，阿里健康與天貓?jiān)诜判馁徦幱?jì)劃的基礎(chǔ)上進(jìn)一步推出慢病福利計(jì)劃，為慢病人群提供專屬“云醫(yī)生”、原廠藥品直供、個(gè)性化用藥指導(dǎo)等一系列慢病管理服務(wù)，并在海南等省份快速推行。公共衛(wèi)生事件期間，阿里健康上線湖北地區(qū)在線，義診服務(wù)后，4 天內(nèi)超過 160 萬人訪問在線義診，部分醫(yī)生平均每天接診 200 人。公司通過立足醫(yī)藥電商不斷向診療入口端延伸，拓展產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

新一任 CEO 到位，帶領(lǐng)公司把握醫(yī)療健康領(lǐng)域數(shù)字化新基建機(jī)遇。2020 年，3 月 15 日，公司公告，朱順炎先生擔(dān)任 CEO，朱順炎先生原為阿里巴巴集團(tuán)創(chuàng)新業(yè)務(wù)事業(yè)群總裁，具有較為豐富的數(shù)字化建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)。預(yù)計(jì)公共衛(wèi)生事件后健康領(lǐng)域新基建將迎來重大機(jī)遇，公司新一任 CEO 有望率領(lǐng)公司發(fā)力打造阿里大健康數(shù)字新基建。

風(fēng)險(xiǎn)因素：醫(yī)藥電商收入增速不及預(yù)期，扭虧為盈不及預(yù)期。

投資建議：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療持續(xù)向好，公司盈利模式有望進(jìn)一步建立?？紤]到公司加大投入，調(diào)整公司 2020-2021 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至 3.32/5.81 億元，新增 2022 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 8.49 億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

（編輯：郭璇）