美國教育上市公司Chegg(CHGG.US)不便宜，但物有所值

本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“猛獸財經(jīng)”。

從短期和長期來看，Chegg(CHGG.US)都將受益于公共衛(wèi)生危機(jī)下“在家學(xué)習(xí)”的趨勢。

該公司一直在積極選擇合作和收購，以加強(qiáng)其能力。

高昂的估值和單一賬戶共享給投資者帶來了相當(dāng)大的風(fēng)險。

美國教育上市公司Chegg是這次公共衛(wèi)生危機(jī)的主要受益者。今年迄今為止，該公司股價已經(jīng)上漲了56.61%，這都得益于公共衛(wèi)生危機(jī)下“宅家學(xué)習(xí)”的趨勢。

今天，世界仍在與公共衛(wèi)生危機(jī)作斗爭，而疫苗可能要到2021年第一季度才會出現(xiàn)。人們對在線教育的需求從未如此強(qiáng)烈。隨著美國政府號召在家工作和在家學(xué)習(xí)，在線教育行業(yè)在公共衛(wèi)生危機(jī)結(jié)束后被放棄的可能性仍然很小。

十有八九，這將是一種新的趨勢。公共衛(wèi)生危機(jī)最有可能導(dǎo)致學(xué)生對待教育的方式發(fā)生永久性變化。由于其強(qiáng)大的直接面向?qū)W生平臺和大學(xué)生的高認(rèn)知度，Chegg具有先行者優(yōu)勢，將在2020年達(dá)到新的高度。

公共衛(wèi)生危機(jī)引發(fā)了美國教育領(lǐng)域的長期變化

公共衛(wèi)生危機(jī)加速了前所未有的在家學(xué)習(xí)趨勢。作為該行業(yè)的領(lǐng)頭羊，Chegg顯然是這一發(fā)展的受益者。在2020財年的頭兩個月，該公司的用戶數(shù)量同比增長了33%，但自3月中旬以來的增長堪稱驚人。因此，該公司報告稱，今年第一季度，包括國內(nèi)和國際學(xué)生在內(nèi)的用戶基數(shù)同比增長近35%。Chegg還表示，其“Chegg Study Pack”的參與度更高，被迅速采用。該公司目前預(yù)計，其第二季度訂戶基數(shù)將以每年45%以上的速度增長。

Chegg公司為大學(xué)生提供數(shù)學(xué)和個性化輔導(dǎo)等領(lǐng)域的在線幫助。Chegg除了是在線的教育解決方案的提供商之外，還以其大學(xué)教科書租賃服務(wù)而聞名。

今年第一季度，Chegg實現(xiàn)收入1.3159億美元，同比增長35.09%，比市場普遍預(yù)期的1211萬美元高出許多。Chegg服務(wù)的收入在第一季度達(dá)到了1億美元。該公司的非公認(rèn)會計準(zhǔn)則每股收益為0.22美元，也比市場共識高出0.05美元。

Chegg還對第二季度給出了強(qiáng)勁的預(yù)期，預(yù)計營收將下降1.35億美元至1.37億美元，毛利率將下降74-75%，調(diào)整后的EBITDA將在4,800萬美元至5,000萬美元之間。該公司預(yù)計Chegg服務(wù)的收入在1.15億至1.17億美元之間。

Chegg越來越注重優(yōu)化其解決方案，比如在價格上能夠讓學(xué)生負(fù)擔(dān)得起、提高方案的個性化等，確保服務(wù)與學(xué)生群體的匹配度更高。盡管10年來價格沒有變化，但由于客戶獲得率較低、客戶保留率較高、新客戶入學(xué)率較高，該公司的收入和利潤率都有所上升。

現(xiàn)在，該公司最大的短期動力將是秋季大學(xué)的開放。由于運(yùn)營費(fèi)用巨大，大學(xué)無法選擇間隔年。Chegg計劃幫助大學(xué)選擇在線或混合模式。Chegg的解決方案吸引了越來越多的國際學(xué)生，這也是該公司增長的主要推動力。

在這段困難時期，Chegg一直熱衷于在這樣的困難時期迅速擴(kuò)大自己的存在，以造福學(xué)生群體。

Chegg已與威瑞森通訊公司(Verizon Communications, VZ.US)合作，將其服務(wù)擴(kuò)展到當(dāng)前危機(jī)時期最貧困的學(xué)生群體。最近，Chegg宣布以1億美元的價格收購Mathway。

Needham的分析師RyanMacDonald認(rèn)為，盡管收購價是目標(biāo)公司2019財年營收的7.7倍，看起來有點(diǎn)貴，但這筆交易還是有利可圖的。這位分析師預(yù)計，這筆交易將有助于提高Chegg在高中生中的滲透率，提高Chegg數(shù)學(xué)解決方案的能力，并增加該公司的國際影響力。

在投資Chegg之前，這些風(fēng)險值得考慮

Chegg面臨的最大風(fēng)險是公司過高的估值。高估值會讓公司在一份糟糕的收益報告或其他不利事件之后，股價出現(xiàn)大幅波動。Chegg目前的遠(yuǎn)期市盈率為41.68倍，相當(dāng)可觀。

多個用戶共享一個賬戶也是該公司面臨的一大挑戰(zhàn)。該公司一直在通過改進(jìn)用戶身份驗證來解決這個問題。Northland的分析師Mike Grondahl預(yù)計，該公司將在2020年8月，也就是新大學(xué)入學(xué)季前后，部署多因素交叉認(rèn)證流程。因此，如果處理得當(dāng)，這一挑戰(zhàn)將成為公司的一大推動力。

Chegg的增長潛力

Chegg12個月的預(yù)期目標(biāo)價為60.27美元。考慮到當(dāng)前全球環(huán)境下巨大的增長潛力，我們認(rèn)為這個股價對公司來說太低了。截至2020年3月底，公司的資產(chǎn)負(fù)債表上現(xiàn)金和短期投資約為76389萬美元，債務(wù)為91325萬美元。

大多數(shù)分析師對該股持樂觀態(tài)度。

6月5日，Needham分析師Ryan MacDonald將目標(biāo)價從53美元上調(diào)至70美元，并重申了買入評級。

5月19日，Northland分析師Mike Grondahl將其目標(biāo)價從60美元上調(diào)至70美元，并重申其增持評級。

5月18日，BMO Capital分析師Jeffrey Silber將該公司評級從增持下調(diào)至市場表現(xiàn)，并將目標(biāo)價從54美元上調(diào)至67美元。

5月5日，Raymond James分析師Aaron Kessler將該公司的評級從“市場表現(xiàn)”上調(diào)至“跑勝大盤”，并將目標(biāo)價定為60美元。

5月5日，Barrington分析師Alexander Paris將目標(biāo)價從50美元上調(diào)至60美元，并重申其增持評級。

5月5日，Craig-Hallum分析師福爾曼Alex Fuhrman將目標(biāo)價從55美元上調(diào)至65美元，并重申了買入評級。

5月5日，摩根士丹利分析師Josh Baer將目標(biāo)價從43美元上調(diào)至56美元，并重申增持評級。

5月5日，Jefferies分析師Thill將Chegg的目標(biāo)價從42美元上調(diào)至55美元，并重申了其買入評級。

然而，盡管估值很高，我們相信這只成長型股票將進(jìn)一步上漲，在未來12個月或達(dá)到70美元?？紤]到該公司已授權(quán)回購超過18個月至2021年12月價值高達(dá)5億美元的股票，該公司更具吸引力。那些風(fēng)險偏好高于平均水平、投資期限至少一年的成長型投資者，可以考慮這家公司。

(編輯：楊杰)