小摩：看好匯付天下(01806)SaaS業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，維持“增持”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，摩根大通發(fā)布研報(bào)稱，看好匯付天下(01806)在SaaS業(yè)務(wù)上的轉(zhuǎn)型，維持“增持”評級，目標(biāo)價7港元。

研報(bào)指出，受惠于SaaS業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長及其低基數(shù)效應(yīng)，公司2019年總交易量同比增長21%。然而，總收入同比增長13%至人民幣37億元，比該行預(yù)期低了15%，也比市場預(yù)期低了13%，主要由于1)傳統(tǒng)收單業(yè)務(wù)的減少；2)公司渠道優(yōu)化策略。調(diào)整后凈利潤同比增長15%至3億元人民幣，比該行預(yù)期高了3%，也比市場預(yù)期高了7%，這是因?yàn)橹Ц督o渠道合作伙伴的傭金下降，帶動毛利率增長。

財(cái)務(wù)預(yù)測方面，由于衛(wèi)生事件的爆發(fā)，預(yù)計(jì)公司2020年上半年的收入將出現(xiàn)零增長，但2020年下半年將同比增長33%，推動全年?duì)I收同比增長16%。由于較低利潤的SaaS服務(wù)的收入占比增加，毛利率預(yù)計(jì)將下降2個百分點(diǎn)。調(diào)整后凈利潤預(yù)計(jì)將同比增長12%。

該行維持公司“增持”評級，下調(diào)目標(biāo)價至7港元。盡管近期收益存在波動，仍然看好匯付在SaaS業(yè)務(wù)上的轉(zhuǎn)型，相信未來將可以依托SaaS合作方的渠道資源來增加客戶數(shù)量，并通過提供更多的非支付類增值服務(wù)來提高用戶轉(zhuǎn)化率。