中達(dá)研究：股價波動背后的房多多(DUO.US)值不值得投資？

本文來自微信公眾號“ 中達(dá)研究”，原標(biāo)題《股價波動背后的房多多—周度專題&數(shù)據(jù)》

事件：

6月9日房多多(DUO.US)盤中漲幅一度超1200%，因波動異常觸發(fā)熔斷14次。6月10日，房多多開盤上漲即觸及熔斷，最高漲幅171%，此后股價一路下跌，最終收跌15.82美元/股，跌幅66.38%。

點評：

房多多核心模式：SaaS平臺高效匹配促成交易，以經(jīng)紀(jì)人為中心建立閉環(huán)生態(tài)。房多多以幫助房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人為中心、簡化房地產(chǎn)交易為出發(fā)點，構(gòu)建匯集信息及流量的SaaS平臺，使房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人與賣方、買方、租戶、房東實現(xiàn)高效匹配從而促成交易，通過建立互動、平臺賦能、交易促成、貨幣化、創(chuàng)新演進(jìn)五大步驟打造生態(tài)閉環(huán)，增強用戶粘性。

截至2019年，公司數(shù)據(jù)庫中涵蓋1.36億處房屋，是中國最大的房地產(chǎn)交易平臺之一，已有125.5萬房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人在房多多注冊。2019年公司實現(xiàn)GMV 1365億元，同比增長54%，營業(yè)收入36億元，同比增長57%，其中主要盈利來源——傭金分成收入35億元，同比增長75%，毛利率保持在21%，凈虧損5億元主要是由于IPO后確認(rèn)7.5億元股權(quán)激勵費用。

行業(yè)競爭格局：以經(jīng)紀(jì)人為中心及以用戶流量為中心兩類平臺。目前我國住宅物業(yè)代理服務(wù)行業(yè)主要存在鏈家等以經(jīng)紀(jì)人為中心、以從成交額中抽取傭金為盈利模式，和安居客等以用戶流量為中心、以廣告投放與平臺會員等增值服務(wù)進(jìn)行收費為盈利模式的這兩類平臺，分別與房多多形成直接與間接競爭。

同時目前整個行業(yè)仍然存在行業(yè)集中度分散、從業(yè)人員專業(yè)性不足、信息真實性不高且分散三大問題，未來在不斷提高服務(wù)專業(yè)性與信息真實性的基礎(chǔ)上，借助云、AI等技術(shù)的發(fā)展，用戶向在線或移動渠道獲取物業(yè)信息的動態(tài)趨勢，以及目前房地產(chǎn)行業(yè)增速放緩、在線銷售已成為房企加快去化的渠道之一的大背景下，住宅物業(yè)代理服務(wù)平臺需求的進(jìn)一步提升，同時堅持持續(xù)深耕與優(yōu)化經(jīng)紀(jì)人交易促成機制，房多多等平臺的市場份額與市場價值將有望實現(xiàn)實質(zhì)性提升。

數(shù)據(jù)要點：

截至6月12日，本周42個主要城市新房成交面積同比上升4%，2020年累計成交面積同比下降18%，一、二、三線城市累計成交面積同比分別下降24%、12%及21%。本周13個主要城市可售面積(庫存)環(huán)比下降33%;平均去化周期6.6個月，環(huán)比下降35%。本周15個主要城市二手房交易建面環(huán)比下降11%，2020年累計成交面積同比下降14%。

投資建議:

本周新房及二手房累計成交建面降幅持續(xù)縮窄，基本面繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但收窄幅度已有所縮小，且北京等地區(qū)衛(wèi)生事件反復(fù)，預(yù)計成交數(shù)據(jù)仍需一段時間恢復(fù)至去年同期水平;但從近期公布的5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，前期財政及貨幣政策成效明顯，流動性環(huán)境持續(xù)寬松，住戶部門貸款增長體現(xiàn)購房需求熱度，行業(yè)整體處于穩(wěn)步恢復(fù)階段。維持行業(yè)“強于大市”評級。