特朗普“放水”，“澆”出了全球第一市值車企特斯拉(TSLA.US)

本文來(lái)自微信公眾號(hào)：汽車預(yù)言家(ID：qcyyj123)，作者： 張坤。

6月10日，特斯拉(TSLA.US)盤中股價(jià)突破1000美元，市值飆升至1901億美元。這一市值規(guī)模超越了全球汽車市值冠軍豐田汽車(TM.US)，成為全球市值最高的企業(yè)。

回顧一下特斯拉狂飆的時(shí)間線：2017年4月特斯拉市值超福特(F.US)，成為美國(guó)市值第二的車企;同年8月，特斯拉市值超通用(GM.US)，成為美國(guó)市值最高的車企;2020年2月，特斯拉市值超寶馬和大眾總和，成為全球市值第二的汽車公司;2020年6月，超越豐田，成為全球市值最高的車企。

盡管外界對(duì)于特斯拉沖上高峰有所預(yù)期，但對(duì)不少人來(lái)說(shuō)，這一切發(fā)生得還是太快了。

一年前，這家公司還曾被質(zhì)疑需求問題，被多家機(jī)構(gòu)看空，股價(jià)一度從300多美元跌至176美元;一年后的今天，特斯拉股價(jià)沖上1000美元高位，超越豐田成為全球市值最高的汽車企業(yè)。而在光鮮背后，是特斯拉成立不過(guò)17年、年產(chǎn)量不足50萬(wàn)輛、沒有一個(gè)財(cái)年周期實(shí)現(xiàn)盈利的現(xiàn)實(shí)情況。

特斯拉登頂，有人歡呼雀躍，認(rèn)為是電動(dòng)汽車時(shí)代的標(biāo)志性事件;有人暴跳如雷，認(rèn)為這是全世界汽車工業(yè)的悲哀。特斯拉登上金字塔頂究竟是“風(fēng)口上的豬”還是“燃油時(shí)代終結(jié)的開始”?應(yīng)當(dāng)怎樣客觀評(píng)價(jià)特斯拉此次邁過(guò)的千元股價(jià)大關(guān)?我們嘗試通過(guò)資料梳理，客觀分析特斯拉登頂背后的深層次邏輯。

特朗普放水“澆灌”特斯拉

此次特斯拉股票暴漲的原因有很大程度上來(lái)源于Semi商用卡車批量生產(chǎn)。

在外媒披露的一封內(nèi)部郵件中，特斯拉CEO馬斯克表示在衛(wèi)生事件導(dǎo)致的短暫停產(chǎn)后，特斯拉正在加大汽車產(chǎn)量，尤其是電動(dòng)卡車Semi的產(chǎn)量。此后馬斯克通過(guò)推特發(fā)文，確認(rèn)了這封郵件的真實(shí)及準(zhǔn)確性。

相關(guān)資料顯示，2017年11月，特斯拉在美國(guó)正式發(fā)布了Tesla Semi，也就是半掛電動(dòng)卡車計(jì)劃。根據(jù)此前規(guī)劃，“Semi”最初計(jì)劃于2019年量產(chǎn)，但后來(lái)被推遲到“2020年底實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)”。在2020年第一季度財(cái)報(bào)中，特斯拉又表示“Semi”的生產(chǎn)和交付時(shí)間推遲至2021年。

除了上述令市場(chǎng)較為激動(dòng)的數(shù)據(jù)外，特斯拉最近可謂危機(jī)四伏。

2020年3月，繼中國(guó)之外，美國(guó)衛(wèi)生事件徹底爆發(fā)。2020年3月23日，特斯拉位于弗里蒙特工廠正式停工。這是特斯拉全球最大的工廠之一，此前的正常產(chǎn)能為月均32050輛，日均生產(chǎn)約1045輛。即便是在5月9日恢復(fù)生產(chǎn)后，在各種因素影響下也尚未恢復(fù)到每日1000輛的水平。更為令人擔(dān)心的是，在短暫恢復(fù)生產(chǎn)后，Model S/X 產(chǎn)線上 4 名工作人員檢測(cè)結(jié)果呈陽(yáng)性(確診)。

對(duì)于庫(kù)存周期僅有11天的特斯拉而言，停產(chǎn)和產(chǎn)能較少就意味著停銷。2020年4月，在衛(wèi)生事件沖擊之下，特斯拉在全球的銷量14793輛，環(huán)比暴跌超過(guò)75%。同比下滑28.9%。

在4月底舉行的第一季度電話財(cái)報(bào)會(huì)上，馬斯克對(duì)外表示：“即便工廠復(fù)工，目前工廠也會(huì)面臨供應(yīng)鏈不及時(shí)而造成的產(chǎn)能受限?！焙茱@然，馬斯克對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間特斯拉由于產(chǎn)能受限帶來(lái)的銷量下滑已經(jīng)做出了充足的預(yù)期。

很顯然，從特斯拉實(shí)際的情況來(lái)看，此輪的股價(jià)上漲和其目前的經(jīng)營(yíng)情況并不匹配。連馬斯克此前都曾表示“Tesla stock price is too high”(在我看來(lái)，特斯拉的股價(jià)太高了)。

在不少分析人士眼中，實(shí)際上此次特斯拉的沖頂和美股最近的走勢(shì)密不可分。從特斯拉突破1000美元大關(guān)的同時(shí)，納斯達(dá)克指數(shù)也突破了一萬(wàn)點(diǎn)刷到了衛(wèi)生事件以來(lái)的歷史最高位。從某種意義上而言，特斯拉股價(jià)能夠站上最高位得益于衛(wèi)生事件爆發(fā)以來(lái)美國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策。

在整個(gè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大背景下，美聯(lián)儲(chǔ)很早就出臺(tái)了經(jīng)濟(jì)救助措施，開始瘋狂“放水”。作為美國(guó)的大蓄水池，美股很快成為了資本流入的地方。尤其是在4月美國(guó)衛(wèi)生事件開始趨于平緩后，納斯達(dá)克指數(shù)從最低端開始進(jìn)入反彈就是一個(gè)很明顯的標(biāo)志。

有分析人士表示，對(duì)于美股投資者而言，如果不跟著特斯拉走，那么收益率會(huì)迅速被市場(chǎng)拉下(零利率、無(wú)限量寬松放水史無(wú)前例，泡沫會(huì)被迅速吹大)，如果不上船意味著巨大損失;如果跟著特斯拉泡沫走，那么泡沫什么時(shí)候爆破會(huì)是一個(gè)問題。有可能享受泡沫的損失會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于泡沫破損的損失。

“很顯然，投資人對(duì)于特斯拉的追捧會(huì)一直持續(xù)!”有行業(yè)專家分析認(rèn)為，畢竟不設(shè)漲停的美股是一個(gè)大賭場(chǎng)，在瘋長(zhǎng)的特斯拉面前，沒有人會(huì)忍住錯(cuò)過(guò)這樣的機(jī)會(huì)。擊鼓傳花的游戲仍然會(huì)繼續(xù)下去，甚至不排除特斯拉的股價(jià)還沒到頂點(diǎn)。

特斯拉的市值=外界對(duì)特斯拉的期望值

盡管上文提及了在特斯拉目前的營(yíng)收情況下，特斯拉和目前市場(chǎng)高位的1800億市值不相匹配，但這并不意味著特斯拉泡沫虛高。從某些方面而言，特斯拉某些特點(diǎn)值得投資人投資，至少是一個(gè)充滿價(jià)值的理想標(biāo)的。

“從長(zhǎng)期來(lái)看，特斯拉必然會(huì)有這個(gè)價(jià)值，但不是現(xiàn)在。”多位行業(yè)觀察人士對(duì)汽車預(yù)言家表示，如今特斯拉市值的表現(xiàn)，實(shí)際上反映了外界對(duì)于特斯拉的期望值。從根源上講，已經(jīng)不能從銷量上太過(guò)單純地看待特斯拉和豐田。因?yàn)閺母瓷蟻?lái)看，這兩家車企做的事情已經(jīng)不太一樣了。

在美股市場(chǎng)上，投資者對(duì)于特斯拉究竟是科技企業(yè)還是汽車企業(yè)有著截然不同的認(rèn)識(shí)。摩根士丹利分析師亞當(dāng)·喬納斯(Adam Jonas)此前接受記者采訪時(shí)就曾經(jīng)表示：“我們認(rèn)為現(xiàn)在(其對(duì)手)不是豐田或通用汽車，而是那些價(jià)值萬(wàn)億美元的大型科技公司。”喬納斯補(bǔ)充說(shuō)，這些大型科技公司有能力吸引人才和資本，如果有必要，它們會(huì)虧錢來(lái)對(duì)付特斯拉這樣的公司。

一個(gè)似乎很明確的結(jié)論是：特斯拉的價(jià)值或許真的不在汽車制造上，至少目前50萬(wàn)的年銷量支撐不起來(lái)特斯拉目前世界第一的市值。對(duì)于外界而言，觀察特斯拉也不光從特斯拉本身來(lái)看。

有分析人士直言，如果你真想知道特斯拉的車該不該買、股票該不該買，反而不應(yīng)該盯著特斯拉，而是去看馬斯克的另外兩家公司，做商業(yè)太空的SpaceX和做太陽(yáng)能的SolarCity?！斑@兩家公司才決定了特斯拉的高度?！?/p>

SpaceX是馬斯克名下的太空商業(yè)公司。不久前，SpaceX首次完成了載人發(fā)射，成為全球首家能提供此項(xiàng)服務(wù)的私人公司。

火星移民、太空旅行固然是SpaceX所追求的系列目標(biāo)。但在它的科技樹上，也在源源不斷地順帶為特斯拉點(diǎn)亮技能。能把衛(wèi)星、計(jì)算機(jī)送上太空的車企，除了特斯拉沒有第二家。

太陽(yáng)能是一個(gè)頗有爭(zhēng)議的業(yè)務(wù)。在外人看來(lái)，純電車和家庭太陽(yáng)能風(fēng)馬牛不相及。此前馬斯克曾經(jīng)對(duì)外表示過(guò)自己對(duì)SolarCity太陽(yáng)能業(yè)務(wù)的期望：如果電動(dòng)車要普及，那么充電樁就得像加油車一樣散布在世界的各個(gè)角落。然而不像油能運(yùn)輸，在廣袤的大地上如何接那么多電纜保證充電樁有電呢?

馬斯克的思路是，如果不要電纜，也不需要任何的電力設(shè)施，更不需要供電，直接用太陽(yáng)能給充電樁蓄電，然后再用充電樁給電動(dòng)車充電。夠清潔、夠環(huán)保，最重要的是成本也夠低。而SolarCity就是這一愿景的重要中間一環(huán)。

“特斯拉這樣一個(gè)科技企業(yè)帶給外界的新鮮感是傳統(tǒng)汽車企業(yè)不能提供的?！敝?jīng)濟(jì)評(píng)論家、華夏時(shí)報(bào)總編輯水皮曾對(duì)汽車預(yù)言家表示，想象空間大小是影響資本市場(chǎng)估值的重要因素。特斯拉這類企業(yè)估值不斷走高的原因?qū)嶋H上就是資本市場(chǎng)對(duì)于這一類企業(yè)的未來(lái)想象空間較大。

毫無(wú)疑問，特斯拉給外界足夠的想象空間，也成就了特斯拉如今全球第一的市值。

一個(gè)全新時(shí)代的開始

不管你認(rèn)不認(rèn)可特斯拉，從特斯拉超越豐田成為全球市值最高的汽車企業(yè)時(shí)，標(biāo)志著一個(gè)由傳統(tǒng)燃油汽車構(gòu)建的全球汽車產(chǎn)業(yè)正在被撕裂，該事件具有強(qiáng)烈的象征性意義。盡管這背后有著諸多的機(jī)遇巧合。

過(guò)去長(zhǎng)達(dá)十余年的時(shí)間里，汽車行業(yè)每個(gè)人都在喊著電動(dòng)汽車顛覆世界，但是從來(lái)沒有一家傳統(tǒng)汽車企業(yè)實(shí)質(zhì)性地梭哈電動(dòng)化。分析人士形象的比喻：

“特斯拉和傳統(tǒng)車企同時(shí)面向電動(dòng)化，猶如建設(shè)一棟100層高的大樓，傳統(tǒng)車企是從80層開始加蓋，特斯拉從地基開始砌墻。如今的結(jié)果是在不到5年間，傳統(tǒng)車企呼哧呼哧的蓋到了95層發(fā)現(xiàn)抬頭看見特斯拉也正在95層上，而且特斯拉蓋房子的速度比傳統(tǒng)車企更快，建筑結(jié)構(gòu)更新，理念似乎也更為超前?！?/p>

正如諾基亞時(shí)代的人看到第一部iPhone時(shí)，他們認(rèn)為這并不是一款很偉大的手機(jī)，它有一個(gè)看起來(lái)很酷的功能，但可能只能占據(jù)市場(chǎng)份額的一小部分。他們會(huì)聳聳肩說(shuō)：“它都不支持3G，只是有一個(gè)強(qiáng)大的攝像頭而已?！?/p>

和上述例子一樣，5年前當(dāng)傳統(tǒng)汽車公司的人第一次看到特斯拉時(shí)，他們同樣認(rèn)為這并不是一輛好車，它有一些不錯(cuò)的特性，但是不會(huì)占據(jù)市場(chǎng)主流。他們會(huì)說(shuō)：“看看這輛車，它的裝配太粗糙，車門都安裝不好，有時(shí)還會(huì)漏水?！?/p>

事實(shí)證明諾基亞(NOK.US)用戶當(dāng)時(shí)的判斷錯(cuò)得很離譜，他們也付出了代價(jià);那么傳統(tǒng)汽車公司的人錯(cuò)了么?當(dāng)特斯拉以1800億的市值問鼎全球汽車的時(shí)候，傳統(tǒng)汽車不得不重新審視這家企業(yè)，至少在眼中不能輕視。

特斯拉是一個(gè)研究“軟件吞噬世界”和“破壞性技術(shù)進(jìn)入新興行業(yè)時(shí)會(huì)發(fā)生啥”的有趣案例。通俗而言，特斯拉的迷人之處在于，它一直在進(jìn)化，一直在做著許多不同類型的創(chuàng)新。對(duì)于新造車廠和傳統(tǒng)車廠，經(jīng)常出現(xiàn)的情況是，懂軟件的人對(duì)汽車了解不夠深入，而懂汽車的人對(duì)軟件了解又不多。特斯拉則結(jié)合了兩種優(yōu)勢(shì)。

縱觀人類高科技行業(yè)的歷史，其中充滿了具有探索性的公司，有些公司擁有出色的產(chǎn)品，有些公司的產(chǎn)品具有一定前瞻性，有的公司則能夠顛覆行業(yè)。汽車行業(yè)也一樣，偉大的創(chuàng)新型汽車公司和偉大的汽車公司有時(shí)不是同一家。但能夠?qū)⒍呓Y(jié)合的，并不太多，而結(jié)合在一起的都成為了偉大的企業(yè)。（編輯：孟哲）