東興證券研報(bào)首次覆蓋1藥網(wǎng)（YI.US） 稱估值有3-4倍成長(zhǎng)空間

繼年初相繼獲得中金、花旗兩大國(guó)際投行的矚目之后，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥健康龍頭企業(yè)1藥網(wǎng)(YI.US)近期再獲得一家國(guó)內(nèi)大投行的研報(bào)覆蓋。

6月11日，東興證券發(fā)布名為《1藥網(wǎng)：被低估的醫(yī)藥健康龍頭，差異化競(jìng)爭(zhēng)有望贏得未來(lái)》的研報(bào)。在研報(bào)中，東興證券認(rèn)為1藥網(wǎng)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，相對(duì)同行業(yè)估值較低，故首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。

其理?yè)?jù)在于，疫情刺激行業(yè)爆發(fā)，公司作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥健康行業(yè)龍頭1季度營(yíng)收為2.22億美元，同比增長(zhǎng)140.34%，環(huán)比增長(zhǎng)16.90%。1季度與過(guò)往業(yè)績(jī)有延續(xù)性，業(yè)績(jī)高增并非偶然。

東興證券認(rèn)為，1藥網(wǎng)的科技競(jìng)爭(zhēng)力打造了一個(gè)生態(tài)閉環(huán)，這是實(shí)現(xiàn)其未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)的基石。1藥網(wǎng)基于云的解決方案，集成了面向藥房的“云店鋪”，“云診所”、“云庫(kù)存”和“云CRM管理”四朵云服務(wù)，大幅提升藥房尤其是中小藥房的服務(wù)半徑和服務(wù)能力。公司運(yùn)用先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，整合藥物供應(yīng)鏈的前端和后端，形成智能供應(yīng)鏈，使其服務(wù)于消費(fèi)者的方式現(xiàn)代化。

在“云”“智”協(xié)助下，公司構(gòu)建了服務(wù)制藥公司、藥房、消費(fèi)者，連接醫(yī)療專業(yè)人士的業(yè)務(wù)生態(tài)，構(gòu)建了成本、資源、生態(tài)、模式等多重壁壘，與平安好醫(yī)生(01833)、阿里健康(00241)展開(kāi)差異化競(jìng)爭(zhēng)。預(yù)計(jì)在一系列戰(zhàn)略舉措的支持下，加之疫情、行業(yè)自身以及創(chuàng)新藥細(xì)分賽道拓寬了行業(yè)的發(fā)展前景，公司將不斷發(fā)展壯大。

東興證券認(rèn)為，粗略刨除市場(chǎng)和行業(yè)層面影響，1藥網(wǎng)PB估值預(yù)計(jì)還能提升1.6~6.8倍，PS估值還能提升3.2~3.8倍。“綜合下來(lái)，預(yù)計(jì)公司估值還能提升3~4倍”。

在東興證券之前，2月17日，中金公司發(fā)布《多維度展望healthtech帶來(lái)的長(zhǎng)期變化》研究報(bào)告稱，1藥網(wǎng)是其建議關(guān)注的兩個(gè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療標(biāo)的之一。3月4日，花旗給予1藥網(wǎng)最新目標(biāo)價(jià)為12美元。

2018年9月在納斯達(dá)克上市的1藥網(wǎng)，是目前中國(guó)唯一在美國(guó)上市的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥健康企業(yè)。

資料顯示，1藥網(wǎng)構(gòu)建了中國(guó)最大的虛擬藥房網(wǎng)絡(luò)，一季末覆蓋了超過(guò)26萬(wàn)家藥房，超過(guò)中國(guó)藥房總數(shù)的50%，其中3-6線城市藥房覆蓋率超過(guò)60%。一季度，1藥網(wǎng)B2B訂單達(dá)到41.9萬(wàn)單，實(shí)現(xiàn)近200%的同比增長(zhǎng)。

“疫情讓整個(gè)社會(huì)以及政府增加了對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥健康行業(yè)的關(guān)注，起碼可以讓我們少走3年的路?！?月10日，在參加美林證券投資人論壇時(shí)，1藥網(wǎng)COO王海暉表示，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療并不是一個(gè)概念，是真實(shí)存在每一位患者或者每一個(gè)消費(fèi)者身邊的服務(wù)。

目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在政策層面已獲得國(guó)家的大力馳援。2020年國(guó)家衛(wèi)健委連發(fā)布兩項(xiàng)通知，從政策層面助推互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展：要求各省、自治區(qū)、直轄市及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)衛(wèi)生健康委落實(shí)互聯(lián)網(wǎng)診療咨詢服務(wù)工作;要求各地加強(qiáng)信息化支撐工作。

在王海暉看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的很大商機(jī)來(lái)源于企業(yè)為藥品提供全渠道的商業(yè)化服務(wù)。隨著國(guó)家“4+7”帶量采購(gòu)的推進(jìn)，傳統(tǒng)的普藥銷售職能上交國(guó)家，但這卻是大量創(chuàng)新藥的機(jī)會(huì)。

數(shù)字最具有說(shuō)服力：中國(guó)每年新增癌癥腫瘤患者大概有435萬(wàn)，以PD-1為例，預(yù)計(jì)在臨床和上市清單上PD-1的藥品有60多個(gè)，這些創(chuàng)新藥藥企需要全渠道的商業(yè)化服務(wù)，包括在公立醫(yī)院、類似DTP的藥房、院邊店或者是線上的電商等均存在推廣、供應(yīng)鏈管理、患者教育等需求。

“僅以PD-1這一個(gè)類型的藥為例，在10年后這一款藥市場(chǎng)銷售額預(yù)測(cè)將達(dá)800億元?！蓖鹾熣f(shuō)，加上其它創(chuàng)新藥，尤其是腫瘤藥品的市場(chǎng)份額更大。1藥網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)在于正重點(diǎn)發(fā)力藥品全渠道的商業(yè)化，尤其是新特藥的全渠道商業(yè)化，“我們相信今后這對(duì)于企業(yè)和行業(yè)都是一個(gè)很重要的增長(zhǎng)點(diǎn)”。

截止6月10日美股收盤(pán)，1藥網(wǎng)盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示，其盤(pán)后交易收盤(pán)于7.19美元，漲幅2.28%。