從破發(fā)轉(zhuǎn)向4倍漲幅，康特?。?1912）只用了226個交易日

上市之初股價在破發(fā)邊緣徘徊的康特?。?1912），在之后一年不到的時間里累計漲幅已經(jīng)超過4倍。

智通財經(jīng)APP了解到，康特隆是一家總部位于香港的集成電路采購商，主要采購及銷售IC產(chǎn)品，并提供IC應(yīng)用解決方桉及增值服務(wù)以滿足客戶需求。公司于2019年7月16日正式登陸港股資本市場，其股價在上市首日開盤沖高35%之后便一路下挫，最終收盤漲幅僅剩6.2%，之后數(shù)日公司更是連續(xù)陰跌，整個7月份處于0.65港元發(fā)行價之下的破發(fā)階段。

不過8月1日至8月5日的三個交易日，公司突然錄得放量大漲60%，之后更是連續(xù)穩(wěn)定上漲，截止2020年6月10日收盤，公司累計漲幅已經(jīng)達到了417.3%。而在背后支撐康特隆上行的動能，或是其不斷兌現(xiàn)的業(yè)績和IC產(chǎn)業(yè)鏈自主可控提速下的大機遇。

行情來源：智通財經(jīng)

上市之初，強勢主業(yè)已完成更替

康特隆原本最重要的射頻電源、LED照明業(yè)務(wù)，近年來正在逐漸式微。智通財經(jīng)APP了解到，康特隆于2017年1月完成對中國集團公司的收購后，旗下營運附屬公司包括香港集團公司，主要負責(zé)向IC供應(yīng)商采購商品和自行研發(fā)；而中國集團公司，則主要負責(zé)IC應(yīng)用解決方案的研發(fā)、營銷和銷售。公司專門從事提供移動設(shè)備及智能充電、電機控制、射頻電源、LED照明、傳感器及自動控制等五大類別的IC應(yīng)用解決方案及IC相關(guān)服務(wù)。

2015年之初射頻電源和LED照明分別以44.3%、23.1%的營收占比，成為康特隆最主要兩大業(yè)務(wù)，不過公司應(yīng)用于有線電視和寬帶網(wǎng)的射頻電源產(chǎn)品，由于國內(nèi)從光纖到樓應(yīng)用過渡至光纖到戶應(yīng)用，從而使用于有線電視及寬帶網(wǎng)、發(fā)射機及射頻能量的光纖到樓應(yīng)用解決方案的IC銷售需求持續(xù)下降；LED照明也處于發(fā)展?jié)摿Σ淮蟮念I(lǐng)域，后續(xù)還因國內(nèi)競爭對手價格原因搶走了大部分市場。此背景下，該兩項業(yè)務(wù)保持著下跌的大趨勢，2018年營收占比僅分別剩11%和10%。

與此同時，移動設(shè)備及智通充電、電機控制兩大業(yè)務(wù)卻在迅速崛起，扛起了康特隆業(yè)績增長重任。智通財經(jīng)APP了解到，公司移動設(shè)備類IC是天線產(chǎn)品，提供并改善汽車、手機、平板計算機、智能手表及其他具備wifi功能之裝置天線的無線功能；智能充電則是一種用于智能手機、計算機及電池組等智能裝置的電源管理技術(shù)，可縮短該等裝置的充電時間。得益于全球范尤其中國的移動手機、平板計算機及物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等廣泛應(yīng)用，移動設(shè)備及智能充電類IC產(chǎn)品的銷售需求大幅增長；同時公司還獲委聘為PowerIntegrations、RDA等品牌的非獨家授權(quán)分銷商。公司移動設(shè)備及智通充電營收貢獻也從2015年的569.1萬美元增長至2018年的3455.4萬美元，年均復(fù)合增長率高達82.4%，營收占比也從12.5%提升至51.4%。

公司第二大業(yè)務(wù)電機控制主要側(cè)重于VFD上使用的IC，其中VFD是一種電機控制器，能使電機實現(xiàn)節(jié)能、性能控制及降低噪音水平，并延長機器的使用壽命。近年來中國VFD電子產(chǎn)品以及攝影及攝像穩(wěn)定的銷售需求增加，再加上同樣受益于獲委聘為PowerIntegrations的非獨家授權(quán)分銷商，公司電機控制營收貢獻也從2015年的723.9萬美元大幅增至2018年的1618.6萬美元，年復(fù)合增長率也高達30.8%，營收占比從15.9%提升至24.1%。

強勢主業(yè)完成替換之后，公司從2016年營收總額同比下滑20.2%至3637.2萬美元之后，2017年、2018年營收分別實現(xiàn)47.9%、25%同比增至5380.6萬美元和6727.9萬美元；扣除上市開支的經(jīng)調(diào)整凈利潤，也由2016年同比大幅下滑32.3%至156.3萬美元，到2017年、2018年分別實現(xiàn)97.3%、34.7%同比增長至308.4萬美元和415.4萬美元。

并且，公司上市后交出的2019年業(yè)績答卷，依舊維持較強勢的增長。

上市之后，業(yè)績增長趨勢依舊

移動設(shè)備及智能充電業(yè)務(wù)的翻倍增長，繼續(xù)引領(lǐng)康特隆營收大幅增長。智通財經(jīng)APP了解到，得益于全球范尤其中國的移動手機、平板計算機及物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等廣泛應(yīng)用，移動設(shè)備及智能充電類IC產(chǎn)品銷售需求增長趨勢仍在，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，預(yù)計2019年全年可穿戴設(shè)備出貨量有望超過2.23億臺，2023年出貨量將增加至3.02億臺，年復(fù)合增長率達到7.9%。可穿戴設(shè)備增長主要來自腕式設(shè)備和耳戴式設(shè)備，其中腕式設(shè)備出貨量占比超過60%，主要為智能手表和手環(huán)，常用于健康、運動等場景。

公司截至2019年12月31日止年度的移動設(shè)備及智能充電所得收入高達7655萬美元，較去年同期大幅增加121.5%。不過原本增長的電機控制營收同比下滑26.8%至1184.3萬美元，LED照明、射頻電源業(yè)務(wù)則繼續(xù)錄得33.5%、46.9%同比下滑至449.2萬美元和394.3萬美元，而原本占比最小的傳感器及自動控制業(yè)務(wù)則得益于物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，營收實現(xiàn)96.6%的同比增長至463.3萬美元。公司最終營收總規(guī)模達到1.01億美元，較去年同期大幅增長50.8%。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比大幅變動使得毛利率下滑，但費用率改善使得經(jīng)營凈利潤依舊錄得增長。智通財經(jīng)APP了解到，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導(dǎo)致公司2019年整體毛利率從去年同期的19.1%大幅降至11.3%，毛利總額僅同比增長22%至1147.4萬美元，增幅遠低于營收增幅。不過公司銷售及分銷開支、行政開支和融資成本，分別錄得11.6%、31.7%、18.9%同比增長至172.6萬美元、250.2萬美元和102.7萬美元，均大幅低于營收增長，因此刨除上市開支后的2019年經(jīng)調(diào)整利潤，康特隆依舊實現(xiàn)25.7%的同比增長至522.2萬美元。

業(yè)績穩(wěn)定增長的同時，康特隆還迎來IC產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)提速的大機遇。

2020年，迎來行業(yè)性機遇

當(dāng)前國內(nèi)IC產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控，正在明顯提速。智通財經(jīng)APP了解到，此前國際貿(mào)易問題形勢下，國內(nèi)IC產(chǎn)業(yè)鏈自主可控又成為了重要的話題，其中中芯國際（00981）于科創(chuàng)板成功上市，進一步提升其融資能力，加大技術(shù)研發(fā)投入、加快追趕步伐，更是讓實質(zhì)性推動了國產(chǎn)化預(yù)期和進程。與此同時，大基金二期的助力將繼續(xù)推動行業(yè)進程，此前大基金一期的投資實現(xiàn)了對國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的全覆蓋，在基金的引導(dǎo)帶動下，國內(nèi)集成電路行業(yè)投融資環(huán)境明顯改善。我國集成電路制造業(yè)2014-2017年資本支出總額相比之前四年實現(xiàn)翻倍。

最新的國家大基金二期由財政部、國開金融有限公司、中國煙草總公司、廣州產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司等股東帶頭設(shè)立，注冊資本近2000億元，是大基金一期注冊資本的兩倍之多。若按照1∶3的撬動比，大基金二期撬動的社會資金規(guī)模將達6000億元，若按照1：5的撬動比，資金規(guī)模將超過萬億元，將會實質(zhì)性加速“中國芯”目標實現(xiàn)。

此外，本土IC上游設(shè)備、材料企業(yè)還有望受益5G物聯(lián)網(wǎng)的增量需求，以及2020年的規(guī)格升級趨勢。據(jù)了解，目前各個主平臺如智慧手機、LCDTV、網(wǎng)通及TWS都往更高規(guī)格前進，包含WiFi6、8K、5G、ANC等，IC設(shè)計產(chǎn)業(yè)將受惠于下一波規(guī)格升級帶動的換機需求，以及享受產(chǎn)品單價提升的另一波向上循環(huán)。

此背景下，公司股價2020年1月中旬至2月中旬的24個交易日共計2.27億港元資金涌入，推升股價飆升近77%，反映出市場資金已經(jīng)關(guān)注到了康特隆。因此，當(dāng)前業(yè)績增長穩(wěn)定，又遇IC產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化提速的大機遇，未來業(yè)績增長潛力進一步提升的康特隆，才能在不到一年時間內(nèi)達到近4倍的夸張漲幅。