房天下(SFUN.US) 2020 Q1：業(yè)績因投資失敗虧損

2020年一季度，公共衛(wèi)生事件使在線看房備受青睞，一眾互聯(lián)網(wǎng)房地產(chǎn)平臺(tái)也迎來發(fā)展機(jī)遇。

受行業(yè)利好提振，2020年一季度，房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)門戶房天下(SFUN.US)也實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入的較快增長，總營收同比增長9.4%至3827.3萬美元。在線業(yè)務(wù)的利好，無疑對公司業(yè)績增長起到提振作用。然而同一時(shí)期，房天下Q1凈利潤卻走出了截然不同的走勢，從2019年同期的1340萬美元由盈轉(zhuǎn)虧至3907.5萬美元虧損。

凈利潤逆勢下降

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在公共衛(wèi)生事件的影響下，房天下2020年一季度收入提升主要由營銷服務(wù)及潛在客戶開發(fā)業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)，兩者收入占比分別由2019年一季度的38%、11%增長至2020年一季度的45%、20%。

相比之下，公司房源掛牌服務(wù)、金融服務(wù)、電子商務(wù)業(yè)務(wù)收入則有所縮減。其中，房源掛牌服務(wù)、金融服務(wù)收入減少主要分別與付費(fèi)客戶數(shù)量減少及平均應(yīng)收貸款余額減少有關(guān)。

從成本端表現(xiàn)來看，公司收入成本較2019年一季度同比下降35.92%，實(shí)現(xiàn)收入成本占收比由2019年一季度的24.12%下降至2020年一季度的14.13%，下降顯著。

此外，公司銷售費(fèi)用、一般和行政費(fèi)用也于2020年一季度分別實(shí)現(xiàn)16.90%、17.13%的同比下降。一季度，銷售費(fèi)用占收比由46.64%下降至35.43%，一般和行政費(fèi)用占收比由64%下降至48.48%。整體業(yè)務(wù)費(fèi)用占收比由110.64%下降至83.92%，同樣實(shí)現(xiàn)顯著下降。

然而在收入同比上漲，費(fèi)用有效控制的背景下，公司于2019年卻實(shí)現(xiàn)了凈利潤由2019年同期1340萬美元到3907.5萬美元虧損的反轉(zhuǎn)，則主要受到證券公允價(jià)值變動(dòng)大幅下降的影響。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，2020年一季度，房天下證券公允價(jià)值變動(dòng)由3204.9萬美元下降同比驟降至-4263.4萬美元，成為造成公司一季度虧損的直接原因。若剔除證券公允價(jià)值變動(dòng)影響，公司于2020年一季度則將實(shí)現(xiàn)盈利。

然而，從房天下近幾年的業(yè)績表現(xiàn)來看，公司凈利潤實(shí)現(xiàn)虧損，均受到證券公允價(jià)值變動(dòng)的較大影響。

失敗的投資公司

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2010年以來，公司收入及凈利潤實(shí)現(xiàn)快速增長。然而，自2015年開始，公司凈利潤首次轉(zhuǎn)虧后，便一直維持虧損或較低盈利水平。2017年起，公司營收規(guī)模也開始出現(xiàn)顯著下降。

其中，從近三年表現(xiàn)來看，公司于2018、2019年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤虧損1.15億美元及1025萬美元，除受營收規(guī)?？s小影響外，證券公允價(jià)值變動(dòng)也成為影響公司凈利潤表現(xiàn)的較大因素。

2018、2019年，公司分別實(shí)現(xiàn)證券公允價(jià)值變動(dòng)-1.67億美元、-4606.2萬美元，占收入比重分別達(dá)69.74%、20.96%。而在公司實(shí)現(xiàn)小幅盈利的2017年，證券公允價(jià)值變動(dòng)則為正51.8萬美元。目前，證券公允價(jià)值變動(dòng)已逐漸成為決定公司盈利表現(xiàn)的決定性因素。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解到，根據(jù)房天下2019年財(cái)報(bào)顯示，公司公允價(jià)值股權(quán)投資包括合富輝煌(00733)、WorldUnion、跨境電商Sendo及桂林銀行等。

其中據(jù)已確定股權(quán)投資公允價(jià)值顯示，公司所投資合富輝煌(00733)于2018、2019年分別有16996美元和7315美元未實(shí)現(xiàn)虧損額計(jì)入證券公允價(jià)值變動(dòng)。此外，WorldUnion則有161039美元證券公允價(jià)值變動(dòng)于2018年計(jì)入公允價(jià)值減少總額;35417美元未實(shí)現(xiàn)虧損額計(jì)入證券公允價(jià)值變動(dòng)。

從公司近幾年表現(xiàn)來看，房天下不僅面臨收入規(guī)?？s減危機(jī)，股權(quán)投資能力也正受到質(zhì)疑。從2018、2019年及2020年一季度業(yè)績表現(xiàn)看，公司股權(quán)投資不僅未能為公司帶來盈利，并且還成為了造成公司業(yè)績虧損的一大“累贅”。

據(jù)極光網(wǎng)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，房天下于房產(chǎn)交易類應(yīng)用中月均DAU排名已下降至第四名，于2020年一月中旬達(dá)到20.9。而這一結(jié)果，則或是房天下于2014年由信息平臺(tái)向交易大平臺(tái)轉(zhuǎn)型失敗，隨后一直萎靡不振的結(jié)果。

2018年，房天下暫停電商服務(wù)中新房直銷服務(wù)、在線轉(zhuǎn)租服務(wù)和在線房地產(chǎn)生意服務(wù)，以將重心放在渠道方向。然而，最終并未能成功逆轉(zhuǎn)趨勢。如今，在房地產(chǎn)交易進(jìn)入存量時(shí)代背景下，公司能否找到扭轉(zhuǎn)趨勢突破口，則存在更大未知數(shù)。