今晚非農(nóng)來襲！這可能是美國(guó)歷史上最糟糕的就業(yè)報(bào)告

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，將于今天(6月5日)晚上公布的5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)報(bào)告可能會(huì)創(chuàng)造歷史：失業(yè)率可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的19%,在上個(gè)月失業(yè)人數(shù)為2000萬的基礎(chǔ)上可能又增加700萬。就業(yè)形勢(shì)將比美國(guó)歷史上任何時(shí)期都要糟糕得多。

事實(shí)上，正如NewsSquawk在其就業(yè)報(bào)告前瞻中所寫的那樣，“數(shù)據(jù)很可能是可怕的，盡管它告訴了我們那些我們已經(jīng)知道的事情?！蹦敲矗墒袝?huì)漲嗎?很可能，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)嚴(yán)重低估了公共衛(wèi)生事件的嚴(yán)重程度，并期待著一個(gè)奇跡般的v型復(fù)蘇，相反，交易員的注意力集中在走勢(shì)的方向和速度上。

此外，勞工統(tǒng)計(jì)局的報(bào)告幾乎沒有提供任何前瞻性的見解——這將取決于經(jīng)濟(jì)重新開放和官方支持措施方面的進(jìn)展。一份遠(yuǎn)好于預(yù)期的表現(xiàn)強(qiáng)勁的ADP報(bào)告，提振了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的漲勢(shì)，這導(dǎo)致了曲線明顯變陡，股市沿著通貨再膨脹交易線上漲，給人們帶來了經(jīng)濟(jì)可能比原本擔(dān)憂的情況更具彈性的希望(更可能的解釋是ADP報(bào)告再次大錯(cuò)特錯(cuò))。

與此同時(shí)，隨著美國(guó)數(shù)據(jù)在過去兩周出現(xiàn)意外改善，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)似乎對(duì)“重新開放和復(fù)蘇”的發(fā)展，治療、檢測(cè)和追蹤方面的進(jìn)展以及全球政策制定者的刺激措施更加敏感，這支撐了標(biāo)普500指數(shù)近期的反彈。

以下是華爾街的預(yù)期：

非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口預(yù)期減少825萬人，(范圍在減少1700萬人至-減少170萬人之間)，前值為減少2050萬人；

失業(yè)率預(yù)期為19.8%(范圍:17.0-27.0%);前值14.7%;

U6失業(yè)率前值22.8%;

勞動(dòng)參與率前值60.2%;

私營(yíng)部門就業(yè)人口預(yù)期減少750萬人，前值為減少1950萬人;

制造業(yè)就業(yè)人口預(yù)期減少40萬人，前值減少130萬人;

政府部門就業(yè)人口前值減少98 萬人；

平均薪資預(yù)期環(huán)比增加1.0%，前值增加4.7%;平均薪資預(yù)期同比增加8.4%，前值增加7.9%;

平均每周工時(shí)預(yù)期34.3小時(shí)，前值34.2小時(shí)。

非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

在這種環(huán)境下，回溯的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的趨勢(shì)沒有太多的意義。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的最新情況可以先通過每周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)/續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、地區(qū)公布的數(shù)據(jù)以及企業(yè)從休假中召回員工的傳聞(有多少員工將被召回仍不確定)等反映出來，而不是勞工統(tǒng)計(jì)局就業(yè)形勢(shì)報(bào)告。

目前，分析師們關(guān)注的是每周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)何時(shí)才能降至100萬以下(估計(jì)要到6月底左右才會(huì)降至這個(gè)水平)，然后是失業(yè)狀況的變化趨勢(shì);美聯(lián)儲(chǔ)投票人Kaplan預(yù)計(jì)，假設(shè)消費(fèi)者愿意恢復(fù)消費(fèi)活動(dòng)，到今年年底失業(yè)率將降至10-11%，到2021年底將回落至7.0%以下。

美聯(lián)儲(chǔ)將在6月做出的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)會(huì)是一個(gè)有用的晴雨表，可以衡量未來幾個(gè)月在降低失業(yè)率方面取得的進(jìn)展有多快，進(jìn)而判斷經(jīng)濟(jì)還需要哪些支撐。

失業(yè)率

大摩預(yù)測(cè)，5月份失業(yè)率將從14.7%升至17.0%，高于普遍的預(yù)期。該行認(rèn)為，在本周期中，失業(yè)率可能會(huì)達(dá)到峰值。實(shí)際上，包括因其他原因而失業(yè)的人在內(nèi)的影子失業(yè)率要高得多(4月份接近25.5%)。由于組成和分類的偏差，影子失業(yè)率會(huì)有多高還存在相當(dāng)大的不確定性。

勞動(dòng)參與率

參與率在4月份下降2.5%后，預(yù)計(jì)將維持在60.2%不變。如果勞動(dòng)力參與率下降，失業(yè)率將下降。例如，如果參與率下降20個(gè)基點(diǎn)至60.0%，失業(yè)率將從17.0%降至16.7%。從就業(yè)人口轉(zhuǎn)變?yōu)榉莿趧?dòng)人口的流動(dòng)比以往任何時(shí)候都高，這是由于緊急紓困法案規(guī)定，即使工人沒有積極尋找工作也符合領(lǐng)取失業(yè)保險(xiǎn)福利的資格。

初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)

每周數(shù)據(jù)提供的信號(hào)混亂:初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)尚未顯示，封鎖措施的放松能夠推動(dòng)休假工人大規(guī)模重返工作崗位(注:該數(shù)據(jù)不包括申請(qǐng)新的大流行失業(yè)援助津貼的人數(shù))。

然而，令人感到意外的是，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)自大流行以來首次下降，這表明，各州重新開放實(shí)際上促使企業(yè)重新雇用一些在公共衛(wèi)生事件來襲時(shí)被解雇的人。

薪資

4月份工資指標(biāo)的大幅上升顯得有些異常，這是因?yàn)樵摂?shù)據(jù)沒有根據(jù)那些失去工作的低收入人群進(jìn)行調(diào)整——這些人被從樣本中剔除，導(dǎo)致那些仍在工作的人的平均薪資更高。

因此，薪資的大幅上漲并不是一個(gè)積極因素，如果失業(yè)率繼續(xù)攀升，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期間工資增長(zhǎng)將面臨壓力。在4月份的就業(yè)報(bào)告中，失業(yè)人數(shù)廣泛分布在各個(gè)行業(yè)，但失業(yè)率下降最嚴(yán)重的是勞動(dòng)力市場(chǎng)中薪資較低的部門。這意味著收入相比上月增加了4.7%的數(shù)據(jù)中存在結(jié)構(gòu)偏差。預(yù)計(jì)5月份的裁員將更加均勻地分布在整個(gè)薪酬體系中。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)諮商會(huì)的數(shù)據(jù)，消費(fèi)者對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的評(píng)價(jià)好壞參半，但有企穩(wěn)的跡象。消費(fèi)者能否從大流行中恢復(fù)信心，重返工作崗位，將取決于檢測(cè)、追蹤和檢疫措施的有效程度。

就目前而言，消費(fèi)者的短期收入前景是穩(wěn)定的，但在未來12個(gè)月里，他們可能需要——而且仍然預(yù)期——更多的財(cái)政支持。

“刺激懸崖”

美國(guó)銀行的數(shù)據(jù)顯示，最近的政府刺激措施不僅抵消了消費(fèi)者收入的損失，在許多情況下，已經(jīng)超過了消費(fèi)者的收入，12周前不到5000美元資金的支票賬戶余額現(xiàn)在多了30%-40%的錢，即使目前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)很少。而東亞銀行(BEA)的數(shù)據(jù)顯示，上周儲(chǔ)蓄率飆升至歷史新高。

美國(guó)人是否在未來幾個(gè)月提取儲(chǔ)蓄并恢復(fù)消費(fèi)，將取決于他們有多大信心能夠避免破壞性更大的“第二波”沖擊，尤其是在一些議員表示反對(duì)加大財(cái)政支出的情況下。然而，有必要認(rèn)識(shí)到潛在的“刺激懸崖”：每周的聯(lián)邦失業(yè)救濟(jì)將于7月結(jié)束，在對(duì)赤字膨脹的擔(dān)憂中，政府似乎缺乏延長(zhǎng)該計(jì)劃的政治意愿。

美國(guó)仍有可能在6月采取進(jìn)一步的刺激措施，規(guī)?？赡茉?萬億美元左右——遠(yuǎn)低于眾議院最近通過的法案中的3萬億美元。雖然財(cái)政支持可能不會(huì)再包括向美國(guó)人發(fā)放支票，但可能會(huì)有“重返工作崗位獎(jiǎng)金”來激勵(lì)他們重返工作崗位。

商業(yè)調(diào)查

制造業(yè)ISM報(bào)告顯示，就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)上升4.6點(diǎn)至32.1。但I(xiàn)SM表示，5月底恢復(fù)工作的員工將對(duì)6月的指數(shù)產(chǎn)生積極影響。與此同時(shí)，ISM的非制造業(yè)報(bào)告顯示，就業(yè)指數(shù)從30.0改善至31.8，連續(xù)第三個(gè)月萎縮，沒有一個(gè)行業(yè)顯示就業(yè)人數(shù)上升。受訪者的意見包括:“讓盡可能多的員工休假，以降低公共衛(wèi)生事件造成的成本”和“解雇、強(qiáng)制休假、按小時(shí)計(jì)酬和強(qiáng)制休假?！?/p>

ADP

ADP報(bào)告稱，5月份美國(guó)經(jīng)濟(jì)損失了276萬份工作，好于華爾街預(yù)期的900萬份;4月份的數(shù)字也從最初的減少2024萬修正為減少1956萬。

根據(jù)Pantheon Macroeconomics的數(shù)據(jù)，4 - 5月初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為1220萬，降幅將小于這一數(shù)據(jù)，但與同期續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加310萬的數(shù)據(jù)相符。Pantheon表示：“這表明，在已開始重開的州，重新招聘的人數(shù)非常可觀，盡管兩項(xiàng)調(diào)查中公布的職位招聘數(shù)量確實(shí)進(jìn)一步下降。而且，據(jù)推測(cè)，大多數(shù)人只是通過電子郵件、短信或電話就獲得了再就業(yè)的機(jī)會(huì)?！?/p>

Pantheon還表示，ADP測(cè)量是由一個(gè)模型產(chǎn)生的，該模型包含宏觀變量和上個(gè)月的官方公布的就業(yè)數(shù)據(jù)，以及從使用ADP就業(yè)處理服務(wù)的公司收集的信息。5月份ADP的數(shù)據(jù)可能不具有代表性，考慮到勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的逐步變化，這個(gè)模型也可能是不可靠的。一個(gè)較為安全的假設(shè)是，周五公布的官方就業(yè)數(shù)據(jù)將遠(yuǎn)沒有目前預(yù)期的減少800萬那么糟糕，6月份的就業(yè)人數(shù)可能會(huì)大幅增加。

裁員

美國(guó)就業(yè)咨詢公司挑戰(zhàn)者宣布，美國(guó)雇主打算在5月份裁員397,016人(直接受公共衛(wèi)生事件影響裁員209,147人)，較4月份的671,129人有所減少。該公司表示:“雖然5月的降幅較4月明顯，但仍處于歷史最高水平，自公共衛(wèi)生事件爆發(fā)以來，累計(jì)減少的數(shù)量是驚人的。隨著各州和城市重新開放，更多的人重返工作崗位，我們可以預(yù)計(jì)，裁員會(huì)有所減少。但是，很多失業(yè)的工作崗位不會(huì)很快恢復(fù)?！?/p>